Market microstructure는 구체적인 거래 메커니즘을 연구합니다. 주문장에서는 주문의 도착, 대기, 변경, 취소와 매칭을 추적합니다. 비트코인 거래에서는 거래소, 거래쌍, 시점과 수량이 중요합니다. 같은 시장 전망이 같은 체결가를 보장하지는 않습니다.
Market structure가 기관과 상품을 정리한다면 미시구조는 거래 자체의 규칙을 살펴봅니다. 주문장은 딜러 호가와 중개 거래와 함께 여러 방식 중 하나입니다. 한 거래소의 규칙을 비트코인 전체의 규칙으로 볼 수 없습니다. [CFA Institute — Market Organization]
Coinbase Exchange는 가격·시간 우선순위를 명시합니다. 같은 가격에서는 접수 순서가 중요합니다. 가격이 특정 수준에 닿아도 자신의 주문이 체결됐다는 증거는 아닙니다. 앞선 주문이 있고 가용 수량이 부족할 수 있습니다. [Coinbase Exchange — Matching Engine]
대기 주문은 유동성을 공급하고 새 주문은 즉시 매칭될 때 이를 소비합니다. Limit order도 즉시 체결 가능하므로 limit이라는 말이 maker 역할을 보장하지 않습니다. Coinbase는 유동성 소비를 막기 위한 post-only를 제공합니다. [Coinbase Exchange — Trading]
Bid–ask spread는 최우선 매수·매도 호가 간 차이입니다. 수수료, 해당 수량에 대한 깊이, 가격 영향과 지연도 결과를 바꿉니다. 소량의 스프레드가 좁다고 큰 주문의 저렴한 체결이 보장되지는 않습니다. [CFA Institute — Trading Costs]
주문은 체결 없이 취소될 수 있습니다. Coinbase는 접수, 주문장 등록, 거래와 종료를 구분합니다. received만으로는 주문장 대기를 뜻하지 않습니다. 복원 시 수량 변화뿐 아니라 이벤트 유형과 종료 이유를 추적해야 합니다. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
과거 스냅샷은 실시간 주문장이 아닙니다. Coinbase는 순서 번호로 스냅샷과 후속 메시지를 연결하는 방법을 설명합니다. 누락되거나 잘못 적용된 이벤트는 허위 깊이를 만들 수 있으며 이런 데이터로 가용 체결을 신뢰성 있게 평가할 수 없습니다. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
호가 표시와 주문 접수 사이에 다른 참여자가 거래하거나 호가를 철회할 수 있습니다. 따라서 지연은 체결의 일부입니다. 빠른 연결만으로 이익을 보장하지 않으며 과거 검증은 수수료, 대기와 미체결 주문을 고려해야 합니다. [CFA Institute — Trading Costs]
캔들은 한 기간의 거래를 요약하지만 전체 대기열과 모든 취소 주문을 보존하지 않습니다. 고가만으로 특정 체결을 소급해서 약속할 수 없습니다. 미시구조 분석에는 차트 모양뿐 아니라 해당 시장의 데이터와 규칙이 필요합니다. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
주문은 여러 경로로 진행될 수 있음
접수, 가능한 대기, 체결 또는 취소를 보여 주는 도식입니다. 즉시 체결은 대기를 건너뛸 수 있으며 부분 체결은 잔량을 주문장에 남길 수 있습니다.
- 01
접수
주문 확인만으로 거래가 이루어졌다는 증거는 아닙니다.
- 02
가능한 대기
미체결 부분은 가격과 순서에 따라 대기할 수 있으며 즉시 체결은 이 단계를 건너뜁니다.
- 03
체결 또는 취소
거래에는 매칭이 필요하고 취소는 거래 없이 대기를 끝낼 수 있습니다.
화면의 한 가격 대신 두 번의 체결
변화하지 않는 가상 매도 호가에 100000 USD/BTC로 0.01 BTC, 100100 USD/BTC로 추가 0.01 BTC가 있습니다. 0.02 BTC를 즉시 매수하면 두 수준을 소비합니다. 1000 + 1001 = 2001 USD이며 수수료 전 평균은 100050 USD/BTC입니다. 수량이 실제로 가용하고 주문장에 다른 변화가 없을 때만 성립하며 현재 데이터나 체결 보장이 아닙니다.
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01큰 매도 호가가 사라지면 누군가 매수한 것인가요?+
아닙니다. 취소되거나 변경됐을 수 있습니다. 거래를 입증하려면 해당 체결 기록이 필요하며 두 스냅샷의 차이만으로는 부족합니다.
02가격이 지정가에 닿았는데 주문이 체결되지 않은 이유는 무엇인가요?+
앞선 주문 뒤에서 대기했거나 수량이 부족했거나 차트가 다른 시장이나 시점을 표시했을 수 있습니다. 지정가는 가격을 정하며 체결의 확실성을 정하지 않습니다.