Market microstructure étudie le mécanisme concret de négociation. Dans un carnet, elle suit arrivée, attente, modification, annulation et appariement des ordres. Pour le bitcoin, plateforme, paire, instant et taille comptent : des anticipations identiques n'assurent pas le même prix exécuté.
Market structure décrit institutions et produits ; la microstructure examine les règles de la transaction. Le carnet n'est qu'un modèle, à côté des cotations de négociants et du courtage. Les règles d'une bourse ne valent pas pour tout Bitcoin. [CFA Institute — Market Organization]
Coinbase Exchange documente la priorité prix-temps. À prix égal, l'ordre d'arrivée compte. Un niveau visiblement touché ne prouve pas l'exécution de votre ordre : d'autres peuvent le précéder et la quantité disponible être insuffisante. [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Un ordre en attente fournit la liquidité ; un ordre entrant la consomme lors d'un appariement immédiat. Un Limit order peut être immédiatement négociable ; limit ne garantit donc pas le rôle maker. Coinbase propose post-only pour éviter de consommer la liquidité. [Coinbase Exchange — Trading]
Le bid–ask spread sépare les meilleures cotations acheteur et vendeur. Frais, profondeur disponible pour la taille, impact sur le prix et délais influencent aussi le résultat. Un faible spread pour une petite quantité ne garantit pas une grosse exécution bon marché. [CFA Institute — Trading Costs]
Un ordre peut être annulé sans exécution. Coinbase distingue réception, ouverture, transaction et fin ; received seul ne signifie pas un ordre en attente dans le carnet. La reconstruction doit suivre type d'événement et motif de fin, pas seulement les quantités. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Un instantané historique n'est pas un carnet en direct. Coinbase explique comment l'associer aux messages suivants grâce aux numéros de séquence. Un événement manquant ou mal appliqué peut créer une fausse profondeur ; ces données ne prouvent pas fiablement l'exécution disponible. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels]
Entre l'affichage d'une cotation et la réception de l'ordre, d'autres peuvent négocier ou retirer la cotation. La latence fait partie de l'exécution. Une connexion rapide ne garantit pas de profit ; un test historique doit intégrer frais, attente et ordres non exécutés. [CFA Institute — Trading Costs]
Une bougie résume les transactions d'une période, sans conserver toute la file ni toutes les annulations. Son sommet ne promet pas rétrospectivement une exécution précise. L'analyse exige les données et règles du marché exact, pas seulement une forme graphique. [Coinbase Exchange — WebSocket Channels] [Coinbase Exchange — Matching Engine]
Un ordre peut suivre plusieurs chemins
Schéma de réception, attente éventuelle, puis exécution ou annulation. Une exécution immédiate peut éviter l'attente ; une exécution partielle laisser un solde dans le carnet.
- 01
Réception
Valider l'ordre ne prouve pas encore une transaction.
- 02
Attente éventuelle
Le solde peut attendre selon prix et priorité ; l'exécution immédiate saute cette étape.
- 03
Exécution ou annulation
Une transaction exige un appariement ; l'annulation peut terminer l'attente sans transaction.
Deux exécutions plutôt qu'un prix à l'écran
Une offre fictive inchangée contient 0.01 BTC à 100000 USD/BTC puis 0.01 BTC à 100100 USD/BTC. L'achat immédiat de 0.02 BTC consomme les deux niveaux : 1000 + 1001 = 2001 USD, soit 100050 USD/BTC en moyenne avant frais. Cela suppose les quantités réellement disponibles et aucune autre modification du carnet ; ni données actuelles ni exécution garantie.
Pour une vision complète, lisez aussi Market structure, Order book, Maker–taker, Limit order, Slippage, Market depth. Cette entrée est également citée par Trading, Market structure, Spot market, Order book.
01La disparition d'une grosse offre signifie-t-elle son achat ?+
Non. Elle peut avoir été annulée ou modifiée. Prouver une transaction exige un enregistrement d'exécution, pas seulement la différence entre deux instantanés.
02Pourquoi mon ordre limité n'a-t-il pas été exécuté au niveau limite ?+
Des ordres antérieurs pouvaient le précéder, la quantité être insuffisante ou le graphique concerner un autre marché ou instant. La limite fixe le prix, pas la certitude d'exécution.