Une Limit order autorise un achat ou une vente uniquement au prix unitaire fixé ou à un prix plus favorable. À l’achat, la limite est un plafond ; à la vente, un minimum. L’exécution et la quantité obtenue dépendent aussi des offres opposées, de la priorité et des conditions de validité.
Eva fixe une limite d’achat de 60 000 USD par BTC. Elle accepte ce prix ou un prix inférieur par bitcoin. Avec la même limite à la vente, elle demanderait au contraire ce prix ou davantage. Il faut distinguer plafond d’achat et minimum de vente : un meilleur prix signifie dépenser moins pour l’acheteur et recevoir plus pour le vendeur. Le montant désigne le prix par bitcoin sur un marché donné, pas nécessairement le budget total de l’opération. [1] [2]
Dans notre exemple, Eva achète 1 BTC avec une limite de 60 000 USD. Quelqu’un propose déjà 0,3 BTC à 59 990 USD, puis 0,7 BTC à 60 000 USD par bitcoin. Si son ordre rencontre ces offres, son prix moyen atteint 59 997 USD par bitcoin. La meilleure offre disponible n’est pas remontée jusqu’à la limite supérieure d’Eva. L’exécution peut donc être immédiate : un achat limité n’attend pas forcément une baisse future. Ces chiffres sont des illustrations, pas des offres actuelles. [1] [3]
Plus tard, Eva constate que le prix a touché sa limite. Cela ne prouve pas que son ordre, ou toute sa quantité, a été servi. D’autres ordres peuvent attendre avant le sien et les offres opposées ne pas suffire pour tous. Coinbase appelle son principe Price-Display-Time Priority : le prix, la partie affichée et le moment comptent. Les règles traitent aussi les parties cachées d’ordres plus importants. Le graphique des transactions récentes ne décrit pas cette file ; Eva doit consulter l’état de son ordre pour connaître son résultat. [1]
Au prix s’ajoute une consigne de validité. Imaginons encore un ordre de 1 BTC, mais seuls 0,3 BTC sont immédiatement disponibles dans la limite. IOC, Immediate or Cancel, peut acheter 0,3 BTC puis annuler les 0,7 BTC restants. FOK, Fill or Kill, n’achète rien dans cette situation : il exige une exécution immédiate et intégrale. GTC, Good til canceled, permet à une partie ouverte d’attendre dans le carnet jusqu’à son annulation. Les options et protections de prix varient selon la plateforme ; le nom Limit order ne les définit pas. [1]
Si Eva prend l’offre d’un vendeur déjà présent, elle consomme une possibilité de négocier, donc de la liquidité, et agit comme Taker. Si son offre attend une autre personne, elle apporte de la liquidité comme Maker. Coinbase autorise les deux rôles pour une limite sans Post Only, y compris pour différentes parties du même ordre. Selon ses règles, un Post Only accepté conserve le rôle Maker. Cela ne garantit ni exécution ni gratuité. Une enchère, qui rapproche les ordres ensemble à un moment défini, peut également suivre d’autres conditions que la négociation continue. [1]
Reprenons la valeur d’achat de 59 997 USD. Avec des frais séparés et purement supposés de 10 USD, Eva dépense au total 60 007 USD. Cela ne viole pas à lui seul sa limite de 60 000 USD pour l’achat de 1 BTC : les prix d’exécution restaient dans la limite et les frais ajoutent une dépense. Dans une opération réelle, il faut prévoir les frais et une éventuelle réservation de fonds. Un plafond de prix n’est pas automatiquement un budget tous frais compris. [1]
Eva décide d’annuler, mais une autre exécution peut survenir avant le traitement de sa demande. Elle vérifie donc l’annulation confirmée, la quantité déjà achetée et ce qui reste éventuellement ouvert. Annuler le reste ne défait pas les transactions accomplies. GTC est aussi une consigne de validité, pas une promesse de garder l’ordre éternellement. Les règles de Coinbase réservent la possibilité d’annuler des ordres ouverts, notamment pour des raisons techniques. L’état final compte davantage que le seul clic sur un bouton. [1]
Un ordre limité ordinaire peut être envoyé directement, tandis que Stop Limit attend d’abord son déclencheur. L’ordre limité apparaît ensuite et sa frontière de prix demeure. Si le marché saute rapidement au-delà des prix compatibles, une contrepartie adéquate peut manquer. Un ordre de vente peut par exemple rester inexécuté si tous les acheteurs sont sous son minimum. Stop Limit ne garantit donc pas une vente. Eva vérifie séparément prix d’activation, limite et résultat effectif : chacun répond à une question différente. [1] [2]
Pour une vision complète, lisez aussi Market order, Slippage, Order book, Post-only order. Cette entrée est également citée par Market maker, Bid–ask spread, Slippage, Market order.