Le Bid–ask spread sépare les meilleures offres disponibles des deux côtés du marché. Le bid est le prix d’achat proposé le plus élevé ; l’ask, le prix de vente proposé le plus bas. Le spread est l’ask moins le bid. On compare le même instrument, la même monnaie, la même plateforme et le même instant, pas le cours d’aujourd’hui à celui d’hier.
Ela ouvre le marché du BTC contre des dollars. Dans le carnet d’ordres, la liste des achats et ventes en attente, elle voit un meilleur bid de 59 990 USD et un meilleur ask de 60 010 USD. Pour acheter tout de suite, elle accepte le prix supérieur du vendeur. Pour vendre immédiatement, elle accepte le prix inférieur de l’acheteur. L’écart vaut 20 USD par BTC. Bid et ask désignent donc les côtés des offres en attente, pas les boutons sur lesquels Ela clique. C’est notre exemple simplifié ; en pratique, la quantité de bitcoins encore disponible à chaque prix compte aussi. [1]
Entre les deux offres se trouve un point milieu de 60 000 USD. C’est la moyenne du meilleur bid et du meilleur ask : une référence utile, pas la promesse qu’Ela puisse négocier à ce prix. Un spread de 20 USD rapporté à ce milieu représente environ 3,33 points de base. Un point de base vaut un centième de point de pourcentage : il s’agit donc d’environ 0,0333 %, pas de 3,33 %. Deux chiffres relatifs doivent avoir le même dénominateur, le montant servant de base à la division, pour exprimer la même chose. Diviser par le bid diffère légèrement de diviser par le milieu. Comprendre les prix en dollars vient d’abord ; ces unités servent ensuite aux comparaisons précises. [1]
Dans notre exemple, Ela achète 1 BTC à 60 010 USD, soit 10 USD au-dessus du milieu de 60 000 USD. Si elle revend aussitôt au bid inchangé de 59 990 USD, elle reçoit moins que ce qu’elle a payé. L’écart est de 20 USD avant frais, pas de 40 USD. Chaque sens est éloigné d’un demi-spread du milieu initial ; l’aller-retour comprend les deux moitiés. Cela suppose des cotations inchangées et une quantité suffisante pour les deux opérations. Le marché réel peut bouger avant l’arrivée du second ordre. [1] [3]
Modifions les quantités proposées. À l’ask de 60 010 USD, seuls 0,1 BTC sont disponibles ; les 0,9 BTC suivants coûtent 60 030 USD par bitcoin. Si Ela achète 1 BTC entier sur ces deux niveaux, sa dépense dépend des quantités prises. En pondérant les prix par ces quantités, on obtient un prix moyen de 60 028 USD par bitcoin, soit 18 USD au-dessus du premier ask et 28 USD au-dessus du milieu de 60 000 USD. Un spread étroit en tête du carnet ne garantit donc pas une exécution bon marché pour un gros ordre. La profondeur du marché désigne les quantités disponibles à chaque prix. Ce calcul est notre modèle, pas une formule de frais de la plateforme. [2] [3]
Les statistiques peuvent aussi présenter un spread effectif, fondé sur une transaction exécutée plutôt que sur les seules offres affichées. Dans un autre exemple, Ela achète à 60 006 USD face à un milieu de référence de 60 000 USD. L’écart d’un seul côté vaut 6 USD. Une convention décrite par la SEC, le régulateur américain des valeurs mobilières, pour mesurer les exécutions d’actions double cet écart à 12 USD. C’est un indicateur de qualité d’exécution, pas 12 USD de frais supplémentaires. L’instant auquel la méthode prend la cotation de référence compte également. L’exemple explique un indicateur boursier, sans appliquer ses règles juridiques à toutes les plateformes bitcoin. [4]
Revenons à l’achat à l’ask initial. Pour 1 BTC, le prix dépasse de 10 USD le milieu choisi. Si le prestataire facture en plus 5 USD de frais explicites, le coût par rapport à ce milieu est de 15 USD. Nous comptons séparément l’écart du prix réellement payé et les frais facturés à part. Nous n’ajoutons pas une seconde fois le spread entier de 20 USD à un écart qui comprend déjà la distance au milieu. Ce serait compter deux fois une partie du même coût. Ces montants sont illustratifs, pas des tarifs actuels ; tout autre coût doit être nommé séparément. [3]
Un comparateur peut montrer à Ela un bid élevé sur une plateforme et un ask bas sur une autre. Ce ne sont pas les deux côtés du même carnet. Il faut d’abord vérifier l’instrument, la monnaie, la simultanéité des prix et les quantités. Ensuite seulement, Ela peut voir si elle accède aux deux opérations, dispose des fonds aux bons endroits et doit payer des frais ou effectuer des transferts. Les chiffres peuvent sembler avantageux sans que l’exécution simultanée soit possible. Des prix croisés ne suffisent donc pas à assurer un arbitrage, c’est-à-dire un bénéfice tiré de l’écart de prix dont la réalisation serait certaine. [2] [3]
En consultant des statistiques, Ela peut rencontrer une valeur absente. La méthodologie CME, par exemple, ne calcule pas le spread d’un niveau si le bid ou l’ask manque. Une case vide n’est pas zéro : elle ne dit pas qu’Ela peut actuellement acheter et vendre au même prix. De même, une moyenne quotidienne résume des observations et n’est pas une offre qui attend son ordre. Avant de comparer, Ela vérifie donc s’il s’agit de cotations instantanées, d’une moyenne dans le temps ou d’un prix pour une quantité donnée. Le spread devient alors une information utile plutôt qu’un chiffre isolé. [2]
Pour une vision complète, lisez aussi Market maker, Slippage, Market order, Limit order. Cette entrée est également citée par Market maker, Slippage, Market order, Order book.