Bid–ask spread

Ela 打开以美元交易 BTC 的市场。订单簿，也就是等待成交的买卖订单列表，显示最佳 bid 为 59,990 USD，最佳 ask 为 60,010 USD。她想立即买入，就接受卖方较高的报价；想立即卖出，就接受买方较低的报价。两者相差每 BTC 20 USD。因此，bid 和 ask 指的是挂单双方的报价，并不是 Ela 正在点击的按钮名称。这是我们为解释而简化的例子；实际交易还取决于每个价位剩余多少比特币可供成交。 [1]

两个报价的中点是 60,000 USD。这是最佳 bid 与 ask 的平均值，可以作为比较基准，却不保证 Ela 能按它成交。相对于这个中点，20 USD 的价差约为 3.33 个基点。一个基点是一个百分点的百分之一，所以这里约为 0.0333%，不是 3.33%。要让两个相对数值表达同一含义，分母必须一致，也就是计算比例时作为基准的金额相同。除以 bid 与除以中间价会得到略有不同的结果。普通买入首先要理解美元报价；这些单位则有助于更精细地比较市场。 [1]

在我们的例子中，Ela 以 60,010 USD 买入 1 BTC，比 60,000 USD 的中间价高出 10 USD。如果她立即按未变的 bid 59,990 USD 卖出，收到的钱就比付出的少。扣除手续费之前，差额是 20 USD，而不是 40 USD。买卖两个方向各自偏离原来的中间价半个价差，往返一次合起来是这两半。这个结果以报价未变、两笔交易都有足够数量为前提。真实市场可能在第二笔订单到达前就发生变化。 [1] [3]

现在改变可成交的数量。ask 为 60,010 USD 的卖单只有 0.1 BTC，另外 0.9 BTC 的报价是每比特币 60,030 USD。如果 Ela 跨这两个价位买满 1 BTC，总价要按各价位实际买入的数量计算，平均为每比特币 60,028 USD。这比最初的 ask 高 18 USD，比 60,000 USD 的中间价高 28 USD。因此，订单簿最优报价之间的价差很窄，并不表示大额订单也能低成本成交。市场深度就是不同价格上可成交的数量。这是我们的计算示例，不是交易所的手续费公式。 [2] [3]

统计资料还可能列出有效价差。它依据已经执行的交易，而不仅是屏幕上的报价。在另一个独立示例中，Ela 以 60,006 USD 买入，参考中间价为 60,000 USD，单边偏差是 6 USD。美国证券监管机构 SEC 在衡量股票交易执行质量时采用的一种口径，将这个差额乘以二，得到 12 USD。这是执行质量指标，不是额外收取的 12 USD 手续费。方法选取哪个时刻的报价作为基准也很重要。这里是在解释股票市场的指标，并不是说相关法律规则适用于所有比特币交易所。 [4]

回到按原始 ask 买入的例子。对于 1 BTC，买入价比选定的中间价高 10 USD。如果服务商另收 5 USD 手续费，相对于这个中间价的成本就是 15 USD。实际买入价的偏差与另行收取的手续费应分开计算。既然偏差已经包含与中间价的差额，就不要再把完整的 20 USD 价差加一次，否则部分相同成本会被重复计算。这些金额仍然只是解释用的假设，不是现行收费标准；其他成本应另外说明。 [3]

比价工具可能向 Ela 展示一家交易所较高的 bid，以及另一家较低的 ask。但它们不是同一本订单簿的两侧。她首先要确认交易工具和币种相同、价格来自同一时刻，并核对可成交数量。之后才能评估自己能否完成两笔交易、是否已在相应市场准备好资金，以及手续费和转账成本。屏幕上的数字看似有利，同时成交却未必可行。因此，价格交叉本身不能证明存在有把握的套利，也就是能够确实执行并从价格差中获利的交易。 [2] [3]

Ela 查看统计数据时，可能碰到缺失值。例如 CME 的方法在某一档缺少 bid 或 ask 时，就不计算该档价差。空白不是零，也不是说现在可以用相同价格买入和卖出。同样，日均值是在时间上汇总观察结果，并非等待她下单的一笔报价。比较之前，她会先确认看到的是即时报价、时段平均值，还是某个指定数量的成交价格。这样，价差才是有用的信息，而不是脱离背景的数字。 [2]