Market maker，即做市商，提供买卖报价。每份报价都把价格与特定条件下可成交的数量联系起来，由此提供流动性，让其他人有对手方可交易。它不保证价格稳定，也不同于单笔订单上的 maker 标签。
Klára 想买比特币，在交易所看到买价和卖价。有些报价可能来自持续做市的公司：它准备买入和卖出，同时管理自己的交易风险。Investor.gov 用公开报价的股票市场公司解释这一角色。这能说明其活动，却不能证明任意加密流动性提供方的注册身份或义务。法律地位和客户保护取决于具体市场。有用的报价并不等于普遍的政府担保。 [1]
在我们的模型中，公司愿意以 59,990 USD 买入 1 BTC，并以 60,010 USD 卖出 1 BTC。两个价格都从公司角度出发：付给卖方较低价格，向买方收取较高价格。差额叫 spread，即买卖价差。如果买入和对应数量的卖出真的按这些价格成交，公司在成本前获得 20 USD。仅展示报价并不赚钱；对手方必须接受，交易也必须执行。这是说明用的例子，不是实时报价，更不是固定收入预测。 [1] [2]
考虑同一情境的另一种结果：只有以 59,990 USD 买入 1 BTC 成交，没人接受卖出报价。公司现在持有比特币。如果下一次估值跌至 59,000 USD，重新估值就显示成本前亏损 990 USD。在卖出之前，这还不是已经实现的出售结果，但价格风险已经存在。尤其不利的是，别人更快响应新信息，把币卖给仍使用过时报价的公司。屏幕上的价差不能防止这种风险。 [2]
Klára 也可以提交限价单，为成交设置价格边界。在 Coinbase，这种订单可以留在订单簿等待并提供流动性，随后成交时属于 maker。如果它立即吃掉已有的反向报价，就是取走流动性的 taker。一份订单也可能同时包含两部分。关键是实际执行，而不只是“限价”二字。一笔 maker 交易不会让 Klára 自动成为签约做市商。公司从事的业务和单次成交的分类，是不同层面的描述。 [2]
回到第一个模型中顺利完成的买入和卖出。20 USD 毛差额，减去总计 8 USD 手续费和 5 USD 其他成本，剩下 7 USD。这些数字用于说明计算，并非现行费率表。Maker 费率不一定为零或负数，要看市场和费率档位。任何折扣或奖励都有参与条件。即使公司得到激励，仍承担库存风险和运营成本。因此，Klára 不能把价差理解成每笔交易保证获得的净利润率。 [3]
有些交易所签订特殊协议，以激励换取报价质量和可用性。2024 年的历史文件 CBOT 24-292 为部分农产品期货规定最低报价数量、最大价差和一定比例的在场时间。这是具体合同条件的例子，不是所有比特币交易所如今的规则。普通用户挂限价单，也不会因此自动承担这些义务。判断流动性承诺，需要了解产品、协议、有效期间及例外。 [4]
公司未必需要等下一个客户。它可以用反向交易抵消已经获得的价格风险，例如在另一市场卖掉买入的比特币。这叫 hedging，即对冲。但另一市场有自己的价格、数量和手续费。订单可能只部分成交或完全不成交，留下剩余敞口：结果仍受后续价格影响。因此，对冲既不是自动完成，也不是免费的。其成本和真实成交情况，应与原始报价放在同一份总账中考虑。 [2] [3]
Klára 受益于可交易的报价，但仍需把价格和可用数量一起看。报价可能在订单到达前已被吃完或撤销，较大的订单也可能触及其他价格档位。交易限制同样会改变成交机会。Market maker 帮助提供对手方，却不保证价格稳定、任意交易立即完成或客户盈利。流动性是某一时刻的具体报价，不是无限承诺。 [2] [4]
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Bid–ask spread, Limit order, Market order, Slippage. 反向关联还来自： Bid–ask spread, Institutional OTC desk, Maker–taker.