Market maker, или маркетмейкер, выставляет предложения покупки и продажи. Каждая котировка объединяет цену с доступным количеством при определённых условиях. Так он даёт ликвидность: другим есть с кем торговать. Это не гарантия стабильной цены и не то же самое, что отметка maker у отдельного ордера.
Клара хочет купить биткоин и видит на бирже цены покупки и продажи. Часть предложений может исходить от фирмы, постоянно создающей рынок: она готова покупать и продавать, управляя своим торговым риском. Investor.gov объясняет эту роль на примере фирмы фондового рынка с публичными ценами. Это описывает деятельность, но не подтверждает регистрацию или обязанности любого поставщика криптоликвидности. Правовой статус и возможная защита клиента зависят от конкретного рынка. Полезное предложение не означает универсальной государственной гарантии. [1]
В нашей модели фирма предлагает купить 1 BTC за 59 990 USD и продать 1 BTC за 60 010 USD. Обе цены даны с её точки зрения: продавцу она платит меньше, с покупателя берёт больше. Разница называется spread. Если покупка и соответствующая продажа действительно исполняются по этим ценам, получается 20 USD до расходов. Само выставление предложений ничего не зарабатывает: контрагенты должны их принять, а сделки — исполниться. Это учебный пример, не текущая котировка и не прогноз регулярного заработка. [1] [2]
Рассмотрим другой исход той же ситуации. Исполняется только покупка 1 BTC за 59 990 USD; предложение продажи никто не принимает. Фирма теперь держит биткоин. Если следующая оценка падает до 59 000 USD, переоценка показывает убыток 990 USD до расходов. Пока продажи нет, это ещё не результат совершённой продажи, но ценовой риск уже существует. Особенно неприятно, когда другие быстрее реагируют на новую информацию и продают фирме по устаревшей котировке. Видимый spread от этого не защищает. [2]
Клара сама может подать лимитный ордер с ценовой границей. На Coinbase он может ждать в книге заявок и добавлять ликвидность: при последующем исполнении это maker. Если же он сразу использует существующее встречное предложение, это taker, забирающий ликвидность. Один ордер может содержать обе части. Важно исполнение, а не только слово «лимитный». Единственная maker-сделка не делает Клару договорным маркетмейкером. Деятельность фирмы и обозначение отдельного исполнения — разные уровни описания. [2]
Вернёмся к успешной покупке и продаже из первого примера. Валовые 20 USD за вычетом 8 USD общих комиссий и 5 USD прочих расходов оставляют 7 USD. Числа поясняют расчёт, а не действующий тариф. Ставка maker не обязана быть нулевой или отрицательной: её определяют рынок и тарифная категория. У любой скидки или выплаты свои условия доступа. Даже получающая стимулы фирма несёт риск запаса активов и операционные расходы. Кларе не стоит понимать spread как гарантированную чистую маржу каждой сделки. [3]
Некоторые биржи заключают специальные соглашения: стимулы связаны с качеством и доступностью котировок. Исторический документ CBOT 24-292 за 2024 год задаёт минимальные размеры, максимальные спреды и долю времени присутствия для выбранных аграрных фьючерсов. Это пример договорных условий, не нынешние правила каждой биткоин-биржи. Обычный пользователь с лимитным ордером не получает таких обязанностей автоматически. Для оценки обещания ликвидности нужны продукт, соглашение, срок его действия и возможные исключения. [4]
Фирме не обязательно ждать следующего клиента. Она может компенсировать полученный риск противоположной сделкой, например продать купленные биткоины на другом рынке. Это hedging, или хеджирование. Но там собственные цены, количества и комиссии. Ордер может исполниться частично или не исполниться, оставив остаточную экспозицию: результат продолжит зависеть от изменения цены. Хеджирование не происходит автоматически и не бесплатно. Его затраты и реальное исполнение входят в тот же общий расчёт, что и первоначальные предложения. [2] [3]
Кларе полезно видеть доступные предложения, с которыми можно торговать. Но она всё равно читает цену вместе с количеством. Предложение может исчерпаться или быть отменено до прихода её ордера, а большой ордер — затронуть другие ценовые уровни. Ограничения работы тоже меняют исполнение. Market maker помогает предоставлять контрагентов, но не гарантирует стабильный курс, немедленное исполнение любой сделки или прибыль клиента. Ликвидность — конкретное предложение в конкретный момент, а не неограниченное обещание. [2] [4]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Bid–ask spread, Limit order, Market order, Slippage. На эту статью также ссылаются Bid–ask spread, Institutional OTC desk, Maker–taker.