Market maker

Klára はビットコインを買おうとして、取引所の買いと売りの価格を見ています。一部は、継続的にマーケットメイクを行う会社の気配かもしれません。会社は自らの取引リスクを管理しながら売買に応じます。Investor.gov は、この役割を公開価格を示す株式市場の会社で説明しています。活動の理解には役立ちますが、任意の暗号資産の流動性提供者の登録や義務を証明しません。法的地位や顧客保護は個別市場次第です。有用な気配が一般的な政府保証を意味するわけではありません。 [1]

モデルでは、会社が 1 BTC を 59,990 USD で買い、1 BTC を 60,010 USD で売ると提示します。会社側の価格なので、売り手には低い方を払い、買い手には高い方を請求します。差は spread と呼ばれます。買いと対応する売りが実際にその価格で成立すれば、費用前で 20 USD を得ます。表示だけでは収入になりません。相手が受け入れ、取引が約定する必要があります。説明用の例であり、現在の気配でも継続収益の予測でもありません。 [1] [2]

同じ設定で別の結果を考えます。1 BTC を 59,990 USD で買う取引だけが成立し、売りの気配は誰も受け入れません。会社はビットコインを保有します。次の評価が 59,000 USD まで下がれば、評価上の損失は費用前で 990 USD です。売るまでは実現した売却損益ではありませんが、価格リスクは既にあります。新情報に他の取引者が早く反応し、古い買い気配に売ってくると特に不利です。表示された spread は防御になりません。 [2]

Klára 自身も価格の上限や下限を定める指値注文を出せます。Coinbase では板に残って流動性を加え、後から約定すれば maker になります。反対に既存の気配を直ちに取れば、流動性を取り除く taker です。同じ注文に両方の部分がある場合もあります。「指値」という言葉だけでなく、実際の約定が重要です。maker の取引をしただけで契約上のマーケットメーカーになるわけではありません。会社の活動と個別約定の区分は違うものです。 [2]

最初のモデルで成功した売買に戻ります。粗利益 20 USD から合計手数料 8 USD とその他費用 5 USD を引くと、残りは 7 USD です。計算を説明する金額であり、現在の料金表から取った数字ではありません。Maker 料率は必ずしもゼロやマイナスではなく、市場と料金区分によります。割引や報酬には独自の参加条件があります。優遇を受ける会社も在庫リスクや運営費を負担します。Klára は spread を毎回保証される純利益率と考えるべきではありません。 [3]

取引所によっては、優遇と引き換えに気配の品質や提供時間を求める特別契約を結びます。2024 年の歴史的な CBOT 文書 24-292 は、一部農産物先物について最小数量、最大 spread、一定の市場参加時間を規定しています。これは個別契約の例で、全ビットコイン取引所の現在の規則ではありません。普通の利用者が指値を出しても、その義務を自動で負うわけではありません。流動性の約束を評価するには商品、契約、有効期間、例外を知る必要があります。 [4]

会社は次の顧客を待つだけではありません。買ったビットコインを別市場で売るなど、反対の取引で取得した価格リスクを抑えられます。これが hedging、つまりヘッジです。ただし別市場には独自の価格、数量、費用があります。注文が一部しか約定しない、あるいは全く約定しない場合、残存エクスポージャーが生じ、結果は引き続き価格変動の影響を受けます。ヘッジは自動でも無料でもありません。その費用と実際の約定を、元の気配と同じ全体計算に入れます。 [2] [3]

Klára にとって取引できる気配があることは役立ちます。それでも価格と数量を一緒に見ます。注文が届く前に気配が消化・取消されることも、大きな注文が別の価格水準に届くこともあります。営業上の制限も約定に影響します。Market maker は相手を提供しますが、安定価格、あらゆる取引の即時約定、顧客の利益を保証しません。流動性は特定の瞬間の具体的な気配であり、無制限の約束ではありません。 [2] [4]