Um Market maker, ou formador de mercado, fornece ofertas de compra e venda. Cada cotação combina preço e quantidade disponível sob certas condições. Assim fornece liquidez: outras pessoas encontram com quem negociar. Não garante preço estável nem equivale à classificação maker de uma ordem individual.
Klára quer comprar bitcoin e vê preços de compra e venda em uma bolsa. Algumas ofertas podem vir de uma empresa dedicada regularmente à formação de mercado: ela aceita comprar e vender enquanto administra seu próprio risco. Investor.gov explica esse papel com o exemplo de uma empresa do mercado de ações que divulga preços. Isso esclarece a atividade, mas não comprova registro nem obrigações de qualquer provedor de liquidez cripto. A situação jurídica e a eventual proteção do cliente dependem do mercado concreto. Uma oferta útil não implica garantia estatal universal. [1]
No nosso modelo, a empresa oferece comprar 1 BTC por 59.990 USD e vender 1 BTC por 60.010 USD. Os preços são da perspectiva dela: paga menos ao vendedor e cobra mais do comprador. A diferença é o spread. Se a compra e a venda correspondente forem realmente executadas nesses preços, recebe 20 USD antes dos custos. Exibir as ofertas, por si só, não produz renda: as contrapartes precisam aceitá-las e as operações acontecer. É um exemplo explicativo, não uma cotação atual nem uma previsão de ganhos regulares. [1] [2]
Considere outro desfecho da mesma situação. Apenas a compra de 1 BTC por 59.990 USD é executada; ninguém aceita a venda. A empresa agora mantém bitcoin. Se a avaliação seguinte cair para 59.000 USD, a reavaliação mostra perda de 990 USD antes dos custos. Antes da venda, ainda não é o resultado de uma venda realizada, mas o risco de preço já existe. É especialmente desfavorável quando outros reagem mais rápido a uma informação e vendem contra uma cotação desatualizada. O spread exibido não protege desse risco. [2]
Klára pode enviar uma ordem limitada, com um limite de preço. Na Coinbase ela pode esperar no livro e acrescentar liquidez: quando posteriormente executada, é maker. Se utiliza imediatamente uma oferta oposta existente, é taker e retira liquidez. Uma ordem pode conter as duas partes. Importa a execução, não apenas a palavra “limitada”. Uma transação maker não transforma Klára em formadora de mercado contratada. A atividade da empresa e a classificação de uma execução individual descrevem coisas diferentes. [2]
Voltemos à compra e à venda concluídas do primeiro modelo. Dos 20 USD brutos, descontar 8 USD de taxas totais e 5 USD de outros custos deixa 7 USD. Os valores explicam a conta; não vêm de uma tabela vigente. A taxa maker não precisa ser zero ou negativa: depende do mercado e da categoria tarifária. Qualquer desconto ou recompensa tem requisitos próprios. Mesmo uma empresa incentivada continua exposta ao risco do estoque e aos custos operacionais. Klára não deve interpretar o spread como margem líquida garantida em toda operação. [3]
Algumas bolsas fazem acordos especiais: concedem incentivos em troca de qualidade e disponibilidade das cotações. O documento histórico CBOT 24-292 de 2024 define quantidades mínimas, spreads máximos e presença durante parte do horário para determinados futuros agrícolas. É um exemplo de condições contratuais, não das regras atuais de todas as bolsas de bitcoin. Um usuário comum com ordem limitada também não assume essas obrigações automaticamente. Para avaliar uma promessa de liquidez, é preciso conhecer produto, acordo, validade e possíveis exceções. [4]
A empresa não precisa esperar outro cliente. Pode compensar o risco adquirido com uma operação oposta, como vender os bitcoins comprados em outro mercado. Isso é hedging, ou proteção. Mas o outro mercado tem preços, quantidades e taxas próprios. A ordem pode executar parcialmente ou não executar, deixando exposição residual: o resultado continua sensível ao preço. A proteção não é automática nem gratuita. Seus custos e execução real entram no mesmo cálculo global que as ofertas originais. [2] [3]
Klára se beneficia de ofertas disponíveis para negociar. Ainda assim, lê o preço junto com a quantidade. A oferta pode se esgotar ou ser cancelada antes de a ordem chegar, e uma ordem maior pode alcançar outros níveis de preço. Restrições operacionais também afetam a execução. Um Market maker ajuda a fornecer contrapartes, mas não garante estabilidade de preços, execução imediata de qualquer operação nem lucro do cliente. Liquidez é uma oferta concreta em um momento concreto, não uma promessa ilimitada. [2] [4]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Bid–ask spread, Limit order, Market order, Slippage. Também há referências a este verbete em Bid–ask spread, Institutional OTC desk, Maker–taker.