Market maker

Klára ingin membeli bitcoin dan melihat harga beli serta jual di bursa. Sebagian penawaran mungkin berasal dari perusahaan yang rutin membentuk pasar: bersedia membeli dan menjual sambil mengelola risiko perdagangannya sendiri. Investor.gov menjelaskan peran ini lewat perusahaan pasar saham yang mengumumkan harga. Penjelasan itu membantu memahami aktivitasnya, tetapi tidak membuktikan registrasi atau kewajiban penyedia likuiditas kripto mana pun. Status hukum dan perlindungan pelanggan bergantung pada pasar terkait. Penawaran yang berguna tidak berarti ada jaminan pemerintah yang berlaku universal. [1]

Dalam model kami, perusahaan menawarkan membeli 1 BTC seharga 59.990 USD dan menjual 1 BTC seharga 60.010 USD. Keduanya dari sudut pandang perusahaan: ia membayar penjual lebih rendah dan menagih pembeli lebih tinggi. Selisihnya disebut spread. Jika pembelian dan penjualan dengan jumlah yang sesuai benar-benar terlaksana pada harga itu, pendapatannya 20 USD sebelum biaya. Sekadar menampilkan penawaran tidak menghasilkan uang; pihak lawan harus menerima dan transaksi harus terlaksana. Ini contoh penjelasan, bukan harga langsung atau perkiraan pendapatan rutin. [1] [2]

Bayangkan hasil berbeda dari situasi yang sama. Hanya pembelian 1 BTC pada 59.990 USD yang terlaksana; tidak ada yang menerima penawaran jual. Perusahaan kini memegang bitcoin. Jika penilaian berikutnya turun menjadi 59.000 USD, penilaian ulang menunjukkan kerugian 990 USD sebelum biaya. Sebelum dijual, ini belum merupakan hasil penjualan yang sudah terjadi, tetapi risiko harga sudah ada. Terutama merugikan ketika trader lain lebih cepat merespons informasi baru dan menjual ke penawaran yang sudah kedaluwarsa. Spread yang terlihat tidak melindungi dari risiko itu. [2]

Klára bisa memasang limit order sendiri, dengan batas harga. Di Coinbase, order itu dapat menunggu di buku order dan menambah likuiditas: saat kemudian dicocokkan, ia menjadi maker. Jika langsung mengambil penawaran lawan yang sudah ada, ia menjadi taker yang mengambil likuiditas. Satu order bisa memiliki kedua bagian. Yang menentukan adalah eksekusinya, bukan sekadar kata “limit”. Satu transaksi maker tidak menjadikan Klára market maker dengan kontrak khusus. Aktivitas perusahaan dan label untuk satu eksekusi adalah dua hal berbeda. [2]

Kembali ke pembelian dan penjualan yang berhasil pada model pertama. Selisih kotor 20 USD, dikurangi total biaya transaksi 8 USD dan biaya lain 5 USD, menyisakan 7 USD. Angka ini menjelaskan hitungan, bukan berasal dari tarif terkini. Tarif maker tidak harus nol atau negatif: pasar dan tingkat tarif menentukannya. Diskon atau imbalan apa pun punya syarat kelayakan sendiri. Perusahaan yang mendapat insentif pun tetap menanggung risiko persediaan dan biaya operasional. Klára sebaiknya tidak menganggap spread sebagai margin bersih terjamin pada setiap transaksi. [3]

Sebagian bursa membuat kesepakatan khusus: insentif diberikan dengan syarat mutu dan ketersediaan kuotasi. Dokumen historis CBOT 24-292 dari 2024 menetapkan ukuran penawaran minimum, spread maksimum, dan kehadiran selama bagian waktu tertentu untuk futures pertanian tertentu. Itu contoh syarat kontrak, bukan aturan terkini semua bursa bitcoin. Pengguna biasa dengan limit order tidak otomatis memikul kewajiban tersebut. Untuk menilai janji likuiditas, perlu diketahui produk, perjanjian, masa berlaku, dan pengecualiannya. [4]

Perusahaan tidak harus menunggu pelanggan berikutnya. Risiko harga yang diperoleh bisa diimbangi dengan transaksi berlawanan, misalnya menjual bitcoin yang dibeli di pasar lain. Ini disebut hedging atau lindung nilai. Namun pasar lain memiliki harga, jumlah, dan biayanya sendiri. Order dapat terisi sebagian atau tidak terisi, meninggalkan eksposur sisa: hasil tetap peka terhadap perubahan harga. Lindung nilai bukan otomatis dan bukan gratis. Biaya serta eksekusinya termasuk dalam perhitungan keseluruhan yang sama dengan penawaran awal. [2] [3]

Klára terbantu oleh penawaran yang tersedia untuk ditransaksikan. Ia tetap membaca harga bersama jumlahnya. Penawaran bisa habis atau dibatalkan sebelum ordernya tiba, dan order lebih besar dapat mencapai tingkat harga berikutnya. Pembatasan operasional juga dapat memengaruhi eksekusi. Market maker membantu menyediakan lawan transaksi, tetapi tidak menjamin harga stabil, eksekusi langsung setiap transaksi, atau laba pelanggan. Likuiditas adalah penawaran tertentu pada waktu tertentu, bukan janji tanpa batas. [2] [4]