Institutional OTC desk mengatur transaksi di luar buku pesanan terpusat yang terbuka untuk umum, sering kali bagi perusahaan dan klien besar. OTC adalah singkatan Over the Counter. Penawaran bisa berasal dari pihak lawan langsung atau melalui perantara; namanya saja tidak menentukan kontrak, penyimpanan aset, maupun perlindungan dalam penyelesaian transaksi.
Dalam pembelian biasa di bursa, Petr melihat penawaran beli dan jual publik pada buku pesanan. Melalui OTC, ia merundingkan transaksi tertentu. Kraken menjelaskan pelaksanaan di luar bursanya yang terbuka; Coinbase Prime menawarkan RFQ, Request for Quote, yaitu permintaan harga kepada penyedia likuiditas. Transaksi berlangsung di luar buku pesanan terpusat. Namun, itu belum menjelaskan transfer berikutnya: saldo rekening bisa berubah lebih dahulu, sedangkan pengiriman bitcoin melalui jaringan merupakan langkah lain. [1] [3]
Satu merek bisa menaungi beberapa layanan dan perusahaan. Karena itu, Petr mencari tahu badan hukum yang menjadi pihak dalam perjanjiannya. Principal bertransaksi sebagai pihak lawan langsung; agen mengatur pelaksanaan untuk klien. Kebijakan CB Lux juga menjelaskan matched principal: penyedia masuk ke transaksi dan mengaitkannya dengan transaksi yang sesuai di tempat lain. Ini berbeda dari sekadar meneruskan pesanan. Perbedaan tersebut membantu menentukan siapa wajib menyerahkan apa dan kepada siapa klien dapat menagih haknya. Kebijakan ini berlaku bagi perusahaan yang disebutkan, bukan otomatis bagi semua layanan bermerek sama. [2]
Petr meminta harga, tetapi belum membeli apa pun. Pada Coinbase Prime RFQ, ia mendapat penawaran dengan waktu singkat untuk menerima; tanpa penerimaan tepat waktu, penawaran kedaluwarsa. Sebelum mengonfirmasi, ia memeriksa bahwa arah transaksi adalah pembelian, mata uangnya benar, dan jumlahnya sesuai seluruh kebutuhan. Pasar dapat bergerak selama ia menunggu sehingga penawaran berikutnya berbeda. Tangkapan layar harga lama bukan bukti transaksi maupun hak membeli belakangan dengan harga itu. Yang berlaku adalah ketentuan yang diterima serta konfirmasi pelaksanaan setelahnya. [3]
Dalam model kita, Petr ditawari 10 BTC dengan harga 60.020 USD per bitcoin, sehingga totalnya 600.200 USD. Dibandingkan harga acuan pada saat yang sama sebesar 60.000 USD per bitcoin, selisih seluruh transaksi adalah 200 USD. Ini ilustrasi kita sendiri, bukan penawaran aktual atau penilaian perusahaan tertentu. Jika harga yang disepakati sudah mencakup biaya perdagangan, jangan menambahkannya lagi. Namun, selisih terhadap harga pembanding tetap ada. Cakupan biaya transfer atau pembiayaan juga bisa berbeda; istilah “semua termasuk” harus dibaca bersama ketentuannya. [1] [3]
Setelah transaksi dikonfirmasi, Petr ingin mengetahui apa yang benar-benar telah diterimanya. Penyelesaian berarti penyerahan uang dan aset yang disepakati. Kraken menjelaskan penyelesaian RFQ otomatis sebagai pendebitan saldo yang diperlukan dan pengkreditan mata uang yang dibeli ke rekening. Klien yang memenuhi syarat juga dapat menyepakati penyelesaian kemudian. Cara pertama memerlukan saldo tersedia; cara kedua juga bergantung pada tenggat penyerahan. Jadi, konfirmasi transaksi saja belum cukup: Petr mencocokkannya dengan perpindahan nyata pada kedua pihak. [1]
Balikkan contohnya: penjual telah menyerahkan 10 BTC, tetapi belum menerima 600.200 USD yang disepakati. Ia memiliki hak tagih, bukan otomatis kerugian akhir sebesar seluruh jumlah tersebut. Meski demikian, ia menanggung risiko apakah pihak lain akan membayar sesuai kesepakatan. Sebutan OTC tidak menjamin bahwa kedua penyerahan terjadi dalam satu langkah serentak yang tidak dapat dipisahkan. Keterkaitan seperti itu disebut penyelesaian atomik dan memerlukan mekanisme tertentu. Menyetor dana di muka atau menyepakati penundaan tidak dengan sendirinya menghapus risiko pihak lawan. [1] [2]
Petr tidak perlu menampilkan pesanannya di seluruh buku publik, tetapi penyedia dapat mengetahui identitasnya dan menyimpan catatan. Kraken mewajibkan verifikasi klien serta kesesuaian nama rekening untuk pendanaan melalui bank. Kerahasiaan pesanan bukan janji bertransaksi tanpa identifikasi. Tidak adanya pesanan publik juga tidak membuktikan dampak pasar nol. Pihak lawan bisa bertransaksi kemudian untuk mengisi kembali persediaan atau menyeimbangkan risiko. Cara menyepakati transaksi tidak mengungkap transaksi lanjutan apa yang akan muncul. [1] [2]
Petr memeriksa apakah ia membeli BTC sungguhan melalui transaksi spot, yaitu asetnya sendiri, atau derivatif, kontrak yang terkait dengan nilainya. Ia mengecek jumlah, pihak lawan, biaya, dan apa yang harus diterima pihak lain. USD dan USDC bukan satuan kontraktual yang sama: pembayaran dolar dan transfer token yang mengikuti dolar memiliki ketentuan berbeda. Kredit BTC di rekening pun belum berarti penarikan ke dompet sendiri. Produk, penyimpanan, dan penarikan adalah urusan terpisah; ketersediaan layanan juga dapat berbeda menurut negara klien. [1] [2] [3]
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Market maker, Settlement risk, Counterparty risk, Limit order. Entri ini juga dirujuk dari Prime brokerage.