Institutional OTC desk خدمة لترتيب الصفقات خارج دفتر الأوامر المركزي العام، وغالبًا ما تستهدف الشركات والعملاء الأكبر حجمًا. OTC اختصار لعبارة Over the Counter. قد يأتي العرض من طرف مقابل مباشر أو عبر وسيط؛ والاسم وحده لا يحدد العقد أو حفظ الأصول أو ضمانات التسوية.
في الشراء المعتاد من البورصة، يرى بيتر عروض البيع والشراء العامة في دفتر الأوامر. أما عبر OTC فيتفق على صفقة محددة. تصف Kraken التنفيذ خارج بورصتها المفتوحة؛ وتقدم Coinbase Prime خدمة RFQ، أي Request for Quote، لطلب سعر من مزوّد للسيولة. تجري الصفقة خارج الدفتر المركزي. لكن ذلك لا يوضح كيفية التحويلات اللاحقة: قد تتغير أرصدة الحسابات أولًا، ويكون إرسال البيتكوين عبر الشبكة خطوة أخرى. [1] [3]
قد تضم العلامة التجارية الواحدة خدمات وشركات مختلفة. لذلك يبحث بيتر عن الكيان المتعاقد، أي الشخص الاعتباري الذي يبرم معه الاتفاق. يعمل Principal طرفًا مقابلًا مباشرًا، بينما يرتب الوكيل التنفيذ للعميل. وتصف سياسة CB Lux أيضًا matched principal: يدخل المزوّد في الصفقة ويربطها بصفقة مقابلة في مكان آخر. وهذا يختلف عن مجرد تمرير الأمر. يساعد التفريق على معرفة من يجب أن يسلّم ماذا، وعلى من يحق للعميل المطالبة. تنطبق هذه السياسة على الشركة المحددة فيها، لا تلقائيًا على كل خدمة تحمل العلامة نفسها. [2]
يطلب بيتر سعرًا، لكنه لم يشترِ بعد. في Coinbase Prime RFQ يتلقى عرضًا بمهلة قصيرة للقبول؛ وينتهي العرض إذا لم يُقبل في الوقت المحدد. قبل التأكيد، يتحقق من أن العملية شراء، ومن العملة والكمية المطلوبة كاملة. قد يتحرك السوق أثناء انتظاره فيختلف العرض التالي. لذلك لا تثبت صورة قديمة للسعر حدوث صفقة، ولا تمنحه حق الشراء لاحقًا بالسعر نفسه. المهم هو الشروط المقبولة ثم تأكيد التنفيذ. [3]
في مثالنا، يتلقى بيتر عرضًا لشراء 10 BTC بسعر 60,020 USD لكل بيتكوين، فيبلغ الإجمالي 600,200 USD. وإذا كان سعر المقارنة في اللحظة نفسها 60,000 USD لكل بيتكوين، فالفرق للصفقة كاملة هو 200 USD. هذا مثال من إعدادنا، وليس عرضًا حيًا أو تقييمًا لشركة بعينها. إذا كان السعر المتفق عليه يتضمن رسوم التداول، فلا نضيفها مرة ثانية. لكن ذلك لا يلغي الفرق عن سعر المقارنة. وقد تختلف تغطية تكاليف التحويل أو التمويل؛ لذا تُقرأ عبارة «شامل كل شيء» مع شروطها. [1] [3]
بعد تأكيد الصفقة، يريد بيتر أن يعرف ما استلمه بالفعل. تعني التسوية تسليم الأموال والأصول المتفق عليها. تصف Kraken تسوية RFQ الآلية بأنها خصم الرصيد المطلوب وإضافة العملة المشتراة إلى الحساب. وتتيح أيضًا تسوية لاحقة متفقًا عليها للعملاء المؤهلين. تتطلب الأولى رصيدًا متاحًا، بينما تعتمد الثانية أيضًا على موعد التسليم المتفق عليه. لذلك لا يكفي تأكيد الصفقة وحده؛ يقارنه بيتر بالحركات الفعلية لدى الطرفين. [1]
لنعكس المثال: سلّم البائع بالفعل 10 BTC لكنه لم يتلقَّ بعد مبلغ 600,200 USD المتفق عليه. لديه حق في المطالبة بالدفع، وليس تلقائيًا خسارة نهائية بكامل المبلغ. لكنه يظل معرضًا لاحتمال ألا يدفع الطرف الآخر وفق الاتفاق. لا تضمن تسمية OTC أن يكون التسليمان خطوة متزامنة غير قابلة للتجزئة. يسمى هذا الترابط التسوية الذرية، ويحتاج إلى آلية محددة. التمويل المسبق أو الاتفاق على التأجيل لا يزيلان بحد ذاتهما مخاطر الطرف المقابل. [1] [2]
لا يحتاج بيتر إلى إظهار أمره في الدفتر العام كله، لكن المزوّد قد يعرف هويته ويحتفظ بسجلات. تشترط Kraken التحقق من العميل وتطابق أسماء الحسابات عند التمويل عبر البنك. إذن، الخصوصية لا تعد بتداول دون تعريف بالهوية. كذلك لا يثبت غياب أمر عام انعدام الأثر في السوق. قد يتداول الطرف المقابل لاحقًا لتعويض مخزونه أو موازنة مخاطره. وطريقة الاتفاق وحدها لا تكشف الصفقات الإضافية التي قد تنشأ. [1] [2]
يتحقق بيتر أخيرًا مما إذا كان يشتري BTC فعليًا في صفقة فورية، أي الأصل نفسه، أم مشتقًا، وهو عقد مرتبط بقيمته. يراجع الكمية والطرف المقابل والتكاليف وما يفترض أن يتلقاه الطرف الآخر. ليست USD وUSDC الوحدة التعاقدية نفسها: فالدفع بالدولار ونقل رمز يتتبع الدولار لهما شروط مختلفة. وحتى إضافة BTC إلى رصيد الحساب لا تعني سحبها إلى محفظته الخاصة. المنتج والحفظ والسحب مسائل منفصلة؛ وقد يختلف توفر الخدمة حسب بلد العميل أيضًا. [1] [2] [3]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Market maker, Settlement risk, Counterparty risk, Limit order. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Prime brokerage.