Institutional OTC desk는 공개 중앙 주문장 밖에서 거래를 주선하는 서비스로, 기업이나 대규모 고객을 대상으로 하는 경우가 많습니다. OTC는 Over the Counter의 약자입니다. 직접 거래 상대방이나 중개자를 통해 가격을 받을 수 있으며, 명칭만으로 계약, 자산 보관 방식, 결제 안전장치가 정해지지는 않습니다.
일반적인 거래소 매수라면 페트르는 주문장에 공개된 매수·매도 호가를 봅니다. OTC에서는 개별 거래를 협의합니다. Kraken은 공개 거래소 밖에서 이루어지는 체결로 설명하며, Coinbase Prime은 유동성 공급자에게 가격을 묻는 RFQ, Request for Quote를 제공합니다. 거래는 중앙 주문장 밖에서 이루어집니다. 하지만 이후 이전 방식까지 알려 주지는 않습니다. 계정 잔액이 먼저 바뀌고, 네트워크를 통한 비트코인 전송은 별도 단계일 수 있습니다. [1] [3]
같은 브랜드 아래에도 서로 다른 서비스와 회사가 있을 수 있습니다. 따라서 페트르는 계약 당사자인 법인이 어디인지 확인합니다. Principal은 직접 거래 상대방으로 참여하고, 대리인은 고객을 위해 체결을 주선합니다. CB Lux 정책은 matched principal도 설명합니다. 제공자가 거래에 직접 참여하면서 다른 곳의 대응 거래와 연결하는 방식입니다. 단순히 주문을 전달하는 것과는 다릅니다. 이 구분을 알면 누가 무엇을 인도해야 하며 고객이 누구에게 이행을 청구할 수 있는지 파악하기 쉽습니다. 해당 정책은 지정된 회사에 적용되며, 같은 브랜드의 모든 서비스에 자동 적용되지는 않습니다. [2]
가격을 요청했다고 페트르가 이미 산 것은 아닙니다. Coinbase Prime RFQ에서는 짧은 수락 기한이 있는 가격을 받으며, 제때 수락하지 않으면 만료됩니다. 확정하기 전에 매수 방향인지, 통화가 맞는지, 원하는 전체 수량인지 확인합니다. 기다리는 동안 시장이 움직이면 다음 가격은 달라질 수 있습니다. 따라서 예전 화면 캡처는 거래의 증거도, 나중에 같은 가격으로 살 권리도 아닙니다. 수락한 조건과 이후의 체결 확인이 중요합니다. [3]
예시에서 페트르는 10 BTC를 비트코인당 60,020 USD, 총 600,200 USD에 제안받습니다. 같은 시점의 비교 가격이 비트코인당 60,000 USD라면 전체 거래 차액은 200 USD입니다. 직접 만든 설명용 예시이며 실시간 견적이나 특정 회사의 평가가 아닙니다. 합의 가격에 거래 수수료가 이미 포함됐다면 다시 더하지 않습니다. 그렇다고 비교 가격과의 차이가 없어지지는 않습니다. 송금이나 자금 조달 비용의 포함 범위도 다를 수 있으므로, “모두 포함”이라는 말은 조건과 함께 읽어야 합니다. [1] [3]
거래 확인 뒤 페트르가 알고 싶은 것은 실제로 무엇을 받았느냐는 점입니다. 결제는 약속한 돈과 자산을 인도하는 것을 뜻합니다. Kraken은 자동 RFQ 결제를 필요한 잔액을 차감하고 매수 통화를 계정에 넣는 방식으로 설명합니다. 자격을 갖춘 고객은 합의에 따라 나중에 결제할 수도 있습니다. 전자는 사용 가능한 잔액이 필요하고, 후자는 약속한 인도 기한도 중요합니다. 거래 확인만으로는 충분하지 않아서, 페트르는 양쪽의 실제 자금·자산 이동과 대조합니다. [1]
예시를 뒤집어 봅시다. 매도자는 이미 10 BTC를 인도했지만 약속한 600,200 USD는 아직 받지 못했습니다. 매도자에게는 대금 청구권이 있으며, 전액이 곧바로 최종 손실이 된 것은 아닙니다. 그러나 상대가 약속대로 지급할지에 대한 위험은 부담합니다. OTC라는 명칭은 양쪽 인도가 분리할 수 없는 동시 단계로 이루어진다고 보장하지 않습니다. 이런 결합을 원자적 결제라고 하며 구체적인 장치가 필요합니다. 미리 자금을 넣거나 결제를 늦추기로 합의하는 것만으로 상대방 위험이 사라지지는 않습니다. [1] [2]
페트르는 주문을 공개 주문장 전체에 드러낼 필요가 없지만, 제공자는 그의 신원을 알고 기록을 보관할 수 있습니다. Kraken은 고객 확인과 은행 입금 시 계정 명의의 일치를 요구합니다. 따라서 비공개성은 신원 확인 없는 거래를 약속하지 않습니다. 공개 주문이 없다고 시장 영향이 없다는 뜻도 아닙니다. 상대방이 나중에 재고를 채우거나 위험을 조정하려고 거래할 수 있습니다. 거래를 합의한 방식만으로 이후 어떤 매매가 생길지 알 수는 없습니다. [1] [2]
페트르는 자산 자체인 실제 BTC를 사는 현물 거래인지, 아니면 가치에 연동된 계약인 파생상품인지 확인합니다. 수량, 상대방, 비용, 상대가 받을 대상도 살핍니다. USD와 USDC는 동일한 계약상 단위가 아닙니다. 달러 지급과 달러 가치를 추종하는 토큰 이전에는 다른 조건이 적용됩니다. 계정에 BTC가 표시돼도 자기 지갑으로 출금한 것은 아닙니다. 상품, 보관, 출금은 별도 문제이며, 고객의 국가에 따라 서비스 이용 가능 여부도 달라질 수 있습니다. [1] [2] [3]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Market maker, Settlement risk, Counterparty risk, Limit order. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Prime brokerage.