Market maker는 매수와 매도 호가를 제공하는 시장 조성자입니다. 각 호가는 특정 조건에서 거래할 수 있는 가격과 수량을 결합합니다. 다른 사람이 거래 상대를 찾을 수 있게 해 유동성을 공급합니다. 가격 안정을 보장하지 않으며, 개별 주문의 maker 표시와도 다릅니다.
Klára는 비트코인을 사려고 거래소의 매수·매도 가격을 봅니다. 일부 호가는 꾸준히 시장을 조성하는 회사가 냈을 수 있습니다. 회사는 자체 거래 위험을 관리하며 매수와 매도에 응합니다. Investor.gov는 공개 가격을 제시하는 주식시장 회사를 통해 이 역할을 설명합니다. 활동을 이해하는 데는 도움이 되지만, 임의의 암호자산 유동성 제공자의 등록이나 의무를 증명하지는 않습니다. 법적 지위와 고객 보호는 해당 시장에 달려 있습니다. 유용한 호가가 보편적인 정부 보장을 뜻하지는 않습니다. [1]
예시에서 회사는 1 BTC를 59,990 USD에 사고 1 BTC를 60,010 USD에 팔겠다고 제시합니다. 모두 회사 관점의 가격입니다. 파는 사람에게 낮은 가격을 지급하고 사는 사람에게 높은 가격을 받습니다. 차이를 spread라고 합니다. 매수와 해당 수량의 매도가 실제로 그 가격에 체결되면 비용 전 20 USD를 얻습니다. 호가를 게시하는 것만으로는 돈이 생기지 않습니다. 상대가 받아들이고 거래가 체결되어야 합니다. 현재 호가나 꾸준한 수익 예측이 아닌 설명용 예시입니다. [1] [2]
같은 상황에서 다른 결과를 생각해 봅시다. 1 BTC를 59,990 USD에 사는 거래만 체결되고 매도 호가는 아무도 받아들이지 않습니다. 회사는 이제 비트코인을 보유합니다. 다음 평가가 59,000 USD로 내려가면 비용 전 평가손실은 990 USD입니다. 팔기 전에는 실현된 매도 결과가 아니지만 가격 위험은 이미 있습니다. 다른 거래자가 새 정보에 더 빨리 반응해 낡은 매수 호가에 팔면 특히 불리합니다. 표시된 spread는 이 위험을 막지 못합니다. [2]
Klára도 가격 경계를 정하는 지정가 주문을 낼 수 있습니다. Coinbase에서는 주문장에 남아 유동성을 더하고 나중에 체결될 때 maker가 될 수 있습니다. 반대로 기존 반대 호가를 즉시 이용하면 유동성을 가져가는 taker입니다. 한 주문에 두 부분이 모두 있을 수도 있습니다. “지정가”라는 말 자체보다 체결 방식이 중요합니다. 한 번의 maker 거래로 계약상 시장 조성자가 되는 것은 아닙니다. 회사의 활동과 개별 체결의 분류는 서로 다른 설명입니다. [2]
처음 예시에서 성공한 매수와 매도로 돌아갑니다. 총 차액 20 USD에서 전체 수수료 8 USD와 다른 비용 5 USD를 빼면 7 USD가 남습니다. 설명을 위한 금액이며 현행 요금표에서 가져온 것이 아닙니다. Maker 수수료율은 영이나 음수일 필요가 없고 시장과 요금 등급에 따릅니다. 할인이나 보상에는 별도 자격 조건이 있습니다. 인센티브를 받는 회사도 보유 자산 위험과 운영비를 부담합니다. 따라서 Klára는 spread를 매 거래마다 보장되는 순마진으로 이해해서는 안 됩니다. [3]
일부 거래소는 호가 품질과 제공 시간의 조건에 인센티브를 연결하는 특별 계약을 맺습니다. 2024년의 역사적 문서 CBOT 24-292는 일부 농산물 선물의 최소 호가 수량, 최대 spread, 일정 비율의 시장 참여 시간을 규정합니다. 개별 계약 조건의 예시이지 모든 비트코인 거래소의 현재 규칙은 아닙니다. 일반 이용자가 지정가 주문을 낸다고 그 의무를 자동으로 얻지도 않습니다. 유동성 약속을 평가하려면 상품, 계약, 유효기간, 예외를 알아야 합니다. [4]
회사가 다음 고객을 기다려야만 하는 것은 아닙니다. 산 비트코인을 다른 시장에서 파는 등 반대 거래로 얻은 가격 위험을 줄일 수 있습니다. 이것이 hedging, 즉 헤지입니다. 그러나 다른 시장에는 자체 가격, 수량, 수수료가 있습니다. 주문이 일부만 체결되거나 전혀 체결되지 않으면 잔여 노출이 생겨 결과가 계속 가격 변화에 민감해집니다. 헤지는 자동도 무료도 아닙니다. 그 비용과 실제 체결을 원래 호가와 같은 전체 계산에 넣어야 합니다. [2] [3]
Klára는 거래 가능한 호가가 있어 도움을 받습니다. 그래도 가격과 수량을 함께 봅니다. 주문이 도착하기 전에 호가가 소진되거나 취소될 수 있고, 큰 주문은 다른 가격 단계까지 닿을 수 있습니다. 운영 제한도 체결에 영향을 줍니다. Market maker는 상대방을 제공하지만 안정적인 가격, 모든 거래의 즉시 체결, 고객 이익을 보장하지 않습니다. 유동성은 특정 순간의 구체적인 제안이지 무제한 약속이 아닙니다. [2] [4]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Bid–ask spread, Limit order, Market order, Slippage. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Bid–ask spread, Institutional OTC desk, Maker–taker.