청산은 담보가 부족한 거래 포지션의 위험을 제한하는 절차입니다. 증거금은 담보로 배정한 자금입니다. 사용할 수 있는 가치가 보유 유지 요건에 못 미치면 자동 시스템이 개입할 수 있습니다. 개인 지갑의 비트코인을 평소처럼 파는 것도, 거래자가 직접 설정한 손절 주문도 아닙니다.
Eva는 비트코인 상승에서 이익을 얻으려고 거래를 열었습니다. 계정 자금 일부는 그 거래의 담보인 증거금입니다. 초기 증거금은 진입에, 유지 증거금은 계속 보유하는 데 필요합니다. 가격이 떨어지면 Eva는 회복을 기다리고 싶지만 거래소는 담보가 충분한지 확인합니다. 예를 들어 Deribit은 먼저 자금을 더 넣으라고 요청하는 margin call 없이 자동으로 개입합니다. 이메일은 알림일 뿐, 대응할 유예기간의 약속이 아닙니다. 다른 플랫폼은 방식이 다를 수 있습니다. 핵심은 계속 보유할 수 있는지가 Eva의 결정에만 달려 있지 않다는 점입니다. [1] [2]
간단히 Eva의 equity를 1,000 USD라고 하겠습니다. 현재 손익을 반영한 계정의 순자산 가치입니다. 예시에서는 유지 요건을 300 USD로 고정합니다. 750 USD의 손실이 나면 250 USD가 남습니다. 여전히 양수지만 요건을 채우지는 못합니다. 이 차이 때문에 시스템은 영까지 기다릴 필요가 없습니다. 실제로는 요구 증거금과 인정되는 담보 가치도 변합니다. 따라서 청산 가격 계산이 아닌 설명용 계정 예시입니다. 계정 가치가 양수인 것과 담보가 충분한 것은 다릅니다. [2]
앱에는 예상 청산 가격이 표시될 수 있습니다. 특정 가정을 바탕으로 한 발동 기준이지, 보장된 종료 가격이 아닙니다. Mark는 평가와 위험 확인을 위한 계산 가격이고, 지수는 시장 규칙에 따라 만든 기준이며, 마지막 거래 가격은 실제 체결에서 나옵니다. 이 값들은 다를 수 있습니다. 종료는 이용 가능한 반대 주문이나 플랫폼의 다른 처리 방식에 달립니다. 스톱 주문에는 별도 발동 조건이 있고, 발동 뒤에도 체결되어야 합니다. 따라서 Eva의 청산을 반드시 막거나 예상 가격을 보장하지 않습니다. [3]
Deribit은 점진적 축소를 설명합니다. 시스템이 개입한 뒤 담보를 다시 확인하고, 충분해지면 나머지 포지션을 유지할 수 있습니다. 청산이 전체 포트폴리오의 종료를 뜻하지는 않습니다. 다만 이 플랫폼에서 절차가 진행되는 동안 Eva는 평소처럼 주문하거나 청산 엔진의 주문을 취소할 수 없습니다. 전체 포트폴리오 위험을 평가하는 모드에서는 가격 위험을 줄이는 반대 거래로 헤지 선물을 새로 열 수도 있습니다. 그런 거래는 절차가 끝난 뒤에도 남을 수 있습니다. Eva는 모두 끝났다고 가정하지 말고 실제 계정을 확인해야 합니다. [1]
Eva에게는 손실 거래 외에 이익인 포지션도 있습니다. 하지만 cross-margin에서는 정해진 계정이나 포트폴리오 범위의 담보를 함께 평가합니다. 다른 곳의 손실이 이익 포지션까지 위협할 수 있습니다. 분리 증거금은 특정 거래 범위에 담보를 배정하지만 정확한 경계는 상품에 달려 있습니다. 모드 이름만으로는 자동 자금 추가 여부나 다른 의무의 정산 방식을 알 수 없습니다. 조건을 읽지 않고 한 거래에 처음 배정한 금액만 위험하다고 약속할 수는 없습니다. 화면의 초록색 이익 숫자보다 공동 담보의 범위가 중요합니다. [1] [3]
Eva는 가격만 봐서는 부족하다는 것을 알게 됩니다. 수수료와 무기한 계약 양쪽 사이에 계속 오가는 funding 지급이 계정에서 빠져나갈 수 있습니다. 다른 자산을 담보로 쓰면 그 자산 가격이 하락할 수 있습니다. 거래소가 전체 시장 가치를 인정하지 않을 수도 있습니다. 위험을 반영해 인정 비율을 낮추는 것을 haircut이라고 합니다. 증거금 요건 자체도 바뀔 수 있습니다. 따라서 Eva는 같은 회계 통화로 이용 가능한 담보와 현재 요건을 비교합니다. 최초 입금액이나 토큰 수만으로는 남은 담보를 알 수 없습니다. [1] [2]
Eva의 순자산이 250 USD인 시점으로 돌아갑시다. 종료 과정에서 50 USD의 추가 손실과 20 USD의 수수료가 생겼다고 가정하면, 다른 항목이 없을 때 180 USD가 남습니다. 청산이 자동으로 전액 손실을 의미하지는 않습니다. 그러나 이 예시는 특정 잔액을 약속하지 않습니다. 급격한 움직임이나 더 나쁜 체결은 계정을 음수로 만들 수 있습니다. 이후 처리는 시장 규칙에 따릅니다. Eva는 비용과 남은 포지션을 포함한 최종 명세서를 봅니다. 청산 발동 알림은 아직 최종 계산서가 아니기 때문입니다. [1] [4]
개입 후에도 덮지 못한 손실이 남으면 시장 규칙에 따라 부담을 나눕니다. 유동성 공급자의 포지션 인수, 다른 거래자의 반대 포지션 자동 축소, 보험 기금 사용, 참가자 간 손실 분담 등이 있을 수 있습니다. Deribit과 Coinbase International은 이런 장치를 설명하지만 조건은 서로 다르고 모든 계약에 모든 단계가 제공되지는 않습니다. 거래소 기금은 법정 은행 예금 보험도, Eva의 원금 반환 보장도 아닙니다. 규칙에 따라 시스템의 정해진 부분을 보호할 뿐 모든 거래 손실을 없애 주지는 않습니다. [3] [4]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Perpetual futures, Leverage, Perpetual funding rate, Liquidation Cascade. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 변동성, Leverage, Perpetual funding rate, Perpetual futures.