변동성

안나가 1000 EUR어치의 비트코인을 삽니다. 그 가치는 800 EUR로 떨어졌다가 나중에 1000 EUR로 돌아옵니다. 수수료를 고려하지 않으면 원래 금액을 회복했지만, 도중에 상당한 하락을 겪었습니다. 하필 그때 돈이 필요했다면 나중의 반등은 도움이 되지 않았을 것입니다. 변동성은 처음과 끝의 차이만이 아니라 이 과정의 흔들림을 설명합니다. 급격한 상승도 계산에 포함됩니다. 따라서 변동성이 높다는 사실만으로 다음 움직임이 반가울지 고통스러울지 알 수 없습니다. [1]

1000 EUR에서 800 EUR로 내려가면 20% 하락입니다. 하지만 회복하려면 25% 올라야 합니다. 계산의 기준 금액이 작아졌기 때문입니다. 이전 고점에서 이후 저점까지의 가장 큰 하락을 Max Drawdown, 최대 낙폭이라고 하며, 이 단순한 경로에서는 20%입니다. 변동성도 20%라는 뜻은 아닙니다. 더 전문적인 지표는 다른 질문에 답합니다. Value at Risk(VaR)는 정해진 기간과 확률에서 손실의 경계를 추정하고, Expected Shortfall은 분포의 나쁜 쪽 꼬리에서 평균 손실을 추정합니다. 둘 다 모델과 데이터에 의존하며 손실의 최대 한도를 보장하지 않습니다. [12]

100에서 110으로 오르든, 1000에서 1100으로 오르든 상승률은 10%입니다. 그래서 비교할 때는 원화나 달러 차액 자체보다 수익률, 여기서는 같은 시간 간격의 가격 변화율을 사용합니다. 표준편차는 이 변화들이 평균 주변에 얼마나 흩어져 있는지 나타냅니다. 평균과의 차이를 제곱하므로 큰 움직임의 영향이 큽니다. 절대적인 움직임을 단순히 평균한 값은 아닙니다. 더 자세한 계산에는 로그 수익률도 쓰입니다. 새 가격을 이전 가격으로 나눈 비율에 자연로그를 취한 값입니다. 같은 가격 변화를 다른 방식으로 표현한 것이지, 돈을 더 벌었다는 뜻은 아닙니다. 두 숫자를 비교하기 전에 무엇을 어떻게 계산했는지 알아야 합니다. [2] [9]

역사적 변동성은 이미 관측된 가격을 이용합니다. Realized Volatility, 실현 변동성도 실제 발생한 움직임을 측정하며, 전문 계산에서는 하루 안의 짧은 간격으로 구성하는 경우가 많습니다. 결과는 기간과 데이터 빈도에 따라 달라집니다. 비교를 위해 연간 척도로 환산하는 것을 연율화라고 합니다. 흔히 일간 변동성에 연간 일수의 제곱근을 곱합니다. 이 방법은 분산이 일정하고 수익률 사이에 상관관계가 없다는 등의 가정에 의존합니다. 변동이 몰리거나 가격이 급격히 뛰면 오해를 낳을 수 있습니다. 연간 숫자는 기대 수익이나 가격이 벗어나지 못하는 범위가 아닙니다. [9]

비트코인 현물시장에서는 자산 자체를 사고팔며, 24/7 쉬지 않고 거래합니다. 거래소와 데이터 서비스가 하루를 마감하는 시간이 다를 수 있고, 지역적 장애나 특이한 거래도 결과에 영향을 줍니다. CME CF Bitcoin Reference Rate는 공개된 규칙에 따라 여러 시장의 데이터를 합칩니다. 일간 데이터에는 시간대와 출처가 명시되어야 합니다. 연율화에는 365일을 쓸 수 있는 반면, 주식 통계는 흔히 약 252거래일을 사용합니다. 방법을 맞추지 않은 비교는 공정하지 않습니다. [10]

EUR로 표시한 비트코인과 USD로 표시한 비트코인의 변동성은 다를 수 있습니다. 두 통화 사이의 환율도 영향을 주기 때문입니다. 지난 30일과 여러 해의 데이터가 보여 주는 모습도 다를 수 있습니다. 안나에게는 통계적 평균뿐 아니라 지출의 구체적인 날짜가 있습니다. 오래 보유한다고 회복이 보장되지 않고, 최근 몇 주가 조용했다고 급락이 배제되지도 않습니다. 같은 통화와 간격, 기간으로 비교하고 언제 돈이 필요한지는 별도로 생각해야 합니다. 맥락 없는 숫자는 잘못된 안도감을 줄 수 있습니다. [1] [10]

유동성은 가격을 크게 바꾸지 않고 사고팔 수 있는 정도입니다. 현재 가격 근처에 매수 주문이 적으면 큰 매도는 더 낮은 가격을 받아들여야 할 수 있습니다. 레버리지는 그 영향을 키웁니다. 단순한 레버리지 매수를 생각해 보겠습니다. 자기 돈 100 EUR로 1000 EUR어치의 비트코인을 보유합니다. 가격이 5% 떨어지면 비용을 제외하고 50 EUR, 자기자본의 절반을 잃습니다. 여기서는 직접 매수를 가정하며, 손익 계산 방식이 다른 옵션 등의 상품은 다루지 않습니다. 담보가 부족하면 플랫폼 규칙에 따라 포지션을 강제로 종료하는 청산이 일어날 수 있습니다. 이러한 매수 포지션의 강제 매도는 하락을 더 키울 수 있습니다. 모든 하락의 원인은 아니지만, 시장 변동과 개인 손실이 왜 크게 달라지는지 보여 줍니다. [7]

큰 움직임은 무리 지어 나타나는 경향이 있고 조용한 시기도 이어지는 경향이 있습니다. 이를 변동성 군집이라고 합니다. ARCH와 GARCH 모델은 변동성이 시간에 따라 바뀌는 모습을 포착하려 하지만 내일 가격의 방향을 확실히 정해 주지는 않습니다. 수익률에는 두꺼운 꼬리, fat tails가 나타날 수도 있습니다. 익숙한 종 모양의 정규분포라는 단순 모델보다 극단적인 사건이 더 자주 일어난다는 뜻입니다. 통계를 버릴 이유가 아니라 하나의 추정을 확신으로 여기지 말고 최근 경험 밖의 상황도 고려할 이유입니다. [9]

옵션은 매수자에게 계약 조건에 따라 정해진 가격으로 기초자산을 사거나 팔 권리를 줍니다. 의무는 아닙니다. 옵션 가격에서 Implied Volatility, 내재 변동성을 역산할 수 있습니다. 이는 가격에 반영된 미래 움직임의 불확실성으로, 과거 기록이나 편향 없는 예측이 아닙니다. 행사가격과 만기까지 남은 시간에 따라 달라지며, skew, smile, term structure가 이런 차이를 설명합니다. 널리 알려진 VIX는 Bitcoin이 아니라 S&P 500 지수 옵션을 사용합니다. CF Benchmarks의 비트코인 BVX는 CME에서 거래되는 비트코인 관련 옵션으로 향후 삼십 일의 내재 변동성을 산출합니다. 비트코인이 계속 거래된다고 이런 지수도 모두 계속 발표되는 것은 아닙니다. [5] [11]

안나는 다음 가격을 결정할 수 없지만 가까운 지출에 쓸 돈과 가치 변동을 감당할 금액을 나눌 수 있습니다. 포지션 크기, 예비자금, 레버리지 사용 여부, 안전한 자금 접근이 중요합니다. DCA는 같은 금액으로 정기적으로 매수해 시점을 나누는 방법입니다. 이미 산 비트코인의 가격 하락을 없애지는 않습니다. 일반적인 매도 스톱 주문은 발동 가격에 도달하면 시장가 주문이 되어 그때 거래 가능한 가격으로 매도를 시도합니다. 따라서 발동 가격이 매도 가격을 보장하지 않으며, 급락하면 더 불리한 가격에 팔릴 수 있습니다. 스톱 리밋 주문은 가격 제한도 두지만, 그 가격에 살 사람이 없으면 전혀 체결되지 않을 수 있습니다. 조용한 차트도 키 도난이나 수탁업체의 실패를 막지는 못합니다. 가격 위험 관리와 안전한 보관은 관련되어 있지만 서로 다른 과제입니다. [1] [7] [13] [14]

퍼센트 하나가 보이면 통화, 가격 출처, 관측 기간, 빈도, 연율화 방법을 찾으세요. 이어서 역사적 변동성인지, 실현 변동성인지, 내재 변동성인지 구분해야 합니다. 그래야 두 그래프를 의미 있게 비교할 수 있습니다. 판단에는 가능한 낙폭, 유동성, 매도를 강요받을 수 있는 상황도 포함해야 합니다. 측정은 더 크게 베팅할 용기를 주려는 것이 아닙니다. 과정이 얼마나 불확실할 수 있는지, 재정적으로나 심리적으로 견딜 수 있는지 이해하도록 돕는 것입니다. 변동성은 미래 가격 방향이나 위험 전체를 결정하지 않습니다. [1] [5] [9]