Volatilita

Anna koupí bitcoin za 1000 EUR. Hodnota nákupu klesne na 800 EUR a později se vrátí na 1000 EUR. Bez poplatků je opět na původní částce, během cesty ale čelila citelnému poklesu. Kdyby právě tehdy potřebovala peníze, návrat ceny by jí už nepomohl. Volatilita popisuje proměnlivost takové cesty, nikoli jen rozdíl mezi začátkem a koncem. Započítává i prudké růsty. Z údaje o vysoké volatilitě proto nelze vyčíst, zda bude další pohyb příjemný, nebo bolestivý. [1]

Z 1000 na 800 EUR je pokles o 20 %. K návratu však potřebujeme růst o 25 %, protože nyní počítáme z menšího základu. Největší propad od předchozího vrcholu k následnému dnu se označuje Max Drawdown; v této jednoduché cestě činí 20 %. Neznamená to, že volatilita je také 20 %. Pokročilé ukazatele odpovídají zase jinak: Value at Risk (VaR) odhaduje hranici ztráty pro zvolený čas a pravděpodobnost, Expected Shortfall průměr ztrát v horší části rozdělení. Záleží na modelu a datech. Ani jeden není zárukou nejvyšší možné ztráty. [12]

Posun ze 100 na 110 i z 1000 na 1100 znamená růst o 10 %. Proto se pro srovnávání používají výnosy, zde změny ceny za stejné intervaly, nikoli samotné korunové či dolarové rozdíly. Směrodatná odchylka popisuje, jak jsou tyto změny rozptýlené kolem svého průměru. Vychází z druhých mocnin odchylek, takže velké výkyvy mají výrazný vliv; není pouhým průměrem absolutních pohybů. V podrobnějších výpočtech se používají i logaritmické výnosy: vezme se přirozený logaritmus poměru nové a předchozí ceny. Jde o jiný způsob vyjádření téže cenové změny, ne o další vydělané peníze. Před porovnáním dvou čísel je proto potřeba vědět, co jejich autor vlastně počítal. [2] [9]

Historická volatilita vychází z již pozorovaných cen. Realized Volatility také sleduje skutečně nastalé pohyby; v odborných výpočtech se často sestavuje z kratších intervalů uvnitř dne. Výsledek závisí na zvoleném období a četnosti dat. Pro srovnání se používá anualizace, tedy přepočet na roční měřítko. Běžná odmocninová metoda násobí denní volatilitu odmocninou počtu dní v roce. Vyžaduje předpoklady o stálosti rozptylu a nekorelovanosti výnosů; při shlucích výkyvů či skocích může zavádět. Přepočtená hodnota není očekávaným výnosem ani hranicí, za kterou už cena nemůže jít. [9]

Bitcoin se na spotových trzích, tedy při nákupu samotného aktiva, obchoduje nepřetržitě, 24/7. Jedna burza může uzavřít den v jinou hodinu než datový přehled; místní výpadek nebo neobvyklý obchod ovlivní výsledek. Referenční sazba CME CF Bitcoin Reference Rate proto skládá data z více tržišť podle zveřejněných pravidel. U denních dat je potřeba uvést časové pásmo a zdroj. Při anualizaci může výpočet používat 365 kalendářních dní, zatímco akciové statistiky často používají přibližně 252 obchodních dní. Bez sjednocení metodiky není srovnání férové. [10]

Bitcoin oceněný v EUR nemusí vykazovat stejnou volatilitu jako bitcoin v USD: do výsledku vstupuje také vzájemný kurz měn. Jiný obraz může dát posledních 30 dní a jiný několik let. Anna navíc řeší konkrétní termín výdaje, ne jen průměrnou statistiku. Delší držení samo nezaručuje návrat ceny a klidné poslední týdny neodstraňují možnost prudkého poklesu. Srovnávejte proto stejnou měnu, intervaly i časové okno a zvlášť přemýšlejte o své potřebě peněz. Číslo bez těchto souvislostí snadno vytvoří falešný pocit bezpečí. [1] [10]

Likvidita znamená možnost nakoupit či prodat bez velkého posunu ceny. Když je poblíž aktuální ceny málo nákupních objednávek, větší prodej se může uskutečnit až za nižší ceny. Finanční páka účinek násobí. Představte si jednoduchý nákup na páku: vlastními 100 EUR kryjete bitcoin v hodnotě 1000 EUR. Pokles jeho ceny o 5 % znamená ztrátu 50 EUR před náklady, tedy polovinu vlastních peněz. Počítáme zde přímý nákup, ne opci či jiný produkt s odlišným výpočtem zisku a ztráty. Nedostatečné zajištění může spustit likvidaci, nucené uzavření pozice podle pravidel platformy. Nucené prodeje takových nákupních pozic mohou pokles zesílit. Není to vysvětlení každého poklesu; ukazuje to, proč se tržní pohyb a osobní ztráta mohou výrazně lišit. [7]

Velké pohyby často přicházejí ve skupinách, stejně jako klidnější období. Této vlastnosti se říká shlukování volatility. Modely ARCH a GARCH se snaží zachytit, že kolísavost se v čase mění; neurčují tím spolehlivě směr zítřejší ceny. Výnosy navíc mohou mít takzvané těžké chvosty (fat tails): krajní události jsou častější, než by naznačoval jednoduchý model normálního rozdělení, známé zvonové křivky. Není to důvod zahodit statistiku. Je to důvod nepovažovat jeden odhad za jistotu a při plánování počítat i se scénářem mimo nedávnou zkušenost. [9]

Opce dává kupujícímu právo, nikoli povinnost, koupit či prodat podkladové aktivum za sjednanou cenu podle podmínek smlouvy. Z jejích tržních cen lze odvodit Implied Volatility, implikovanou volatilitu. Jde o oceněnou nejistotu budoucích pohybů, nikoli záznam minulosti či nestrannou předpověď. Liší se podle realizační ceny a doby do vypršení; tyto rozdíly popisují výrazy skew, smile a term structure. Známý VIX vychází z opcí na index S&P 500, nikoli na Bitcoin. Bitcoinový BVX od CF Benchmarks odvozuje třicetidenní implikovanou volatilitu z opcí navázaných na bitcoin, obchodovaných na CME. Nepřetržité obchodování bitcoinu neznamená, že každý takový index je nepřetržitě publikován. [5] [11]

Anna nemůže rozhodnout o příští ceně, může ale oddělit peníze na blízké výdaje od částky, jejíž kolísání unese. Záleží na velikosti pozice, rezervě, případné páce a bezpečném přístupu k penězům. DCA, pravidelné nakupování za stejnou částku, rozkládá okamžiky nákupu; neodstraňuje pokles již nakoupeného bitcoinu. Běžný prodejní stop příkaz se po dosažení zvolené ceny změní v tržní příkaz: pokusí se prodat za právě dostupné ceny. Spouštěcí cena tedy nezaručuje prodejní cenu; při rychlém poklesu může být výsledek horší. Varianta stop-limit stanoví i cenový limit, ale při nedostatku kupujících se nemusí provést vůbec. A ani klidný cenový graf neochrání před krádeží klíčů nebo selháním správce. Řízení cenového rizika a bezpečné držení jsou související, ale odlišné úkoly. [1] [7] [13] [14]

Když uvidíte jediné procento, hledejte měnu, zdroj cen, sledované období, četnost pozorování a způsob anualizace. Potom rozlište, zda jde o historickou, realizovanou, nebo implikovanou volatilitu. Teprve tak lze porovnat dva grafy. K rozhodnutí přidejte i možné propady, likviditu a okolnosti, za kterých byste museli prodávat. Smyslem měření není dodat odvahu k větší sázce. Má pomoci pochopit, jak nejistá může být cesta a zda ji dokážete finančně i psychicky zvládnout. Volatilita neurčuje budoucí směr ceny ani celý rozsah rizik. [1] [5] [9]