Institutional Allocation znamená rozdělení investičního majetku instituce mezi různé druhy aktiv. Takovému souboru investic říkáme portfolio. Smyslem je sladit investice s účelem peněz a budoucími výdaji; podíl bitcoinu je jen část tohoto rozhodování.
Představme si nadaci, která z darovaného majetku financuje stipendia. Potřebuje peníze zhodnocovat, ale také včas vyplácet studenty. CFA Institute doporučuje tyto potřeby zachytit v Investment Policy Statement, zkráceně IPS: písemných pravidlech investování. Ta určují cíle, omezení a odpovědnost za rozhodnutí, nákupy i kontrolu. Pravidla nadace proto nemusí vyhovovat penzijnímu fondu nebo firmě, která z rezervy platí provoz. [1]
V našem smyšleném IPS může být pro BTC povoleno rozmezí 0–3 % majetku s cílem 2 %. Cílová váha je plánovaný podíl na hodnotě portfolia. Horní limit je hranice, nikoli pokyn všeho využít. Ani schválení takového pravidla ještě neprokazuje nákup. O skutečné držbě vypovídá až stav účtu či majetku k určitému dni; odchylky od plánu musí mít odpovídající schválení. [1] [3]
Pokud má nadace sledovanou investici za 2 miliony USD a celý investiční majetek za 100 milionů USD, jde o 2 %. Obě hodnoty ale musí patřit stejné instituci, datu a měně. U derivátu, smlouvy odvozené například od ceny bitcoinu, je potřeba další pozornost: nominál derivátu je referenční částka pro výpočet plnění, nikoli automaticky jeho tržní hodnota nebo vložené peníze. Tyto údaje nelze libovolně zaměňovat. [2]
Zkusme vlastní model: 60 % akcie, tedy podíly ve firmách, 38 % dluhopisy, tedy dluhové cenné papíry, a 2 % BTC. Pokud bitcoinová část ztratí 50 % hodnoty a zbytek se nezmění, celé portfolio ztratí 1 %. Jde o výpočet bez nákladů a páky, tedy bez zesílení investice dluhem či smlouvami, ne doporučenou skladbu investic. Výsledek platí pouze za uvedených předpokladů. [4]
Teď stejný model zhoršeme: akcie klesnou o 20 %, BTC o 50 % a dluhopisy se nezmění. Z původních 100 jednotek zbude 48 + 38 + 1 = 87; výsledkem je ztráta 13 %. Nejde o předpověď trhu. Vidíme však, proč nelze hodnotit bitcoinovou část odděleně. Nadace musí počítat i se situací, kdy několik investic klesá současně a stipendia se přesto mají vyplatit. [2] [4]
Přímé BTC, burzovní produkt a derivát mají jiné podmínky vlastnictví, úschovy i prodeje. Nadace proto potřebuje vědět, kdo drží klíče, kolik stojí obchodování a jak získá peníze na výplaty. Likvidita znamená možnost investici včas proměnit v peníze za přijatelných podmínek. CFA Institute zdůrazňuje i právní omezení a provozní kapacitu: složitý nástroj vyžaduje lidi a postupy, které jej umějí kontrolovat. [1] [3]
S cenami se mění i podíl BTC v portfoliu. Rebalancování znamená úpravu držby směrem k určenému rozdělení. IPS má vysvětlit, kdy se podíly kontrolují, kdo má oprávnění jednat a jak se zohlední náklady i překročení limitů. Pokles ceny sám není souhlasem k automatickému přikoupení. Pokud se změnily potřeby nadace, může být správným krokem nejprve upravit plán, ne slepě obnovovat staré podíly. [1]
Při další zprávě o institucionální BTC investici rozlišujme schválený záměr a doložené provedení. Výnos po nákladech lze porovnat s benchmarkem, tedy předem zvoleným srovnávacím měřítkem. Současně se kontroluje riziko, dodržení pravidel a schopnost hradit plánované výdaje. Ani velký zisk sám neprokazuje správný proces. Stejný podíl bitcoinu může mít pro dvě instituce s jinými potřebami velmi odlišný význam. [1] [2]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Pension Fund Adoption, Portfolio Rebalancing, Fiduciary Duty, Institutional custody. Opačným směrem na něj odkazují také Sovereign Wealth Fund, Pension Fund Adoption, Portfolio Rebalancing, Fiduciary Duty.