Institutional Allocation

एक ऐसी धर्मार्थ संस्था की कल्पना करें जो दान में मिले धन से छात्रवृत्तियाँ देती है। वह धन बढ़ाना चाहती है, लेकिन छात्रों को समय पर भुगतान भी करना है। CFA Institute इन जरूरतों को Investment Policy Statement, यानी IPS में लिखने की सलाह देता है। यह लिखित निवेश नीति लक्ष्य, सीमाएँ और फैसलों, खरीद तथा निगरानी की जिम्मेदारी तय करती है। संस्था के लिए सही नियम जरूरी नहीं कि पेंशन फंड या रोजमर्रा के खर्चों के लिए रिजर्व इस्तेमाल करने वाली कंपनी के लिए भी सही हों। [1]

हमारे काल्पनिक IPS में BTC के लिए संपत्ति का 0–3% दायरा और 2% लक्ष्य हो सकता है। लक्षित भार पोर्टफोलियो के मूल्य में तय किया गया हिस्सा है। ऊपरी सीमा एक रोक है, पूरा हिस्सा भरने का आदेश नहीं। नियम की मंजूरी भी खरीद का प्रमाण नहीं है। वास्तविक निवेश किसी निश्चित तारीख के खाते या संपत्ति विवरण से पता चलेगा; योजना से हटने के लिए उचित अधिकार चाहिए। [1] [3]

मान लें कि संबंधित निवेश 2 मिलियन USD का है और संस्था की कुल निवेश संपत्ति 100 मिलियन USD है। तब उसका हिस्सा 2% होगा। दोनों रकम एक ही संस्था, तारीख और मुद्रा की होनी चाहिए। डेरिवेटिव, यानी उदाहरण के लिए बिटकॉइन की कीमत पर आधारित अनुबंध, में और सावधानी जरूरी है। उसकी नॉशनल राशि अनुबंध के भुगतान की गणना का आधार होती है; वह अपने आप उसका बाजार मूल्य या लगाया गया पैसा नहीं बन जाती। इन आँकड़ों को एक-दूसरे की जगह नहीं रख सकते। [2]

अपना एक मॉडल लें: 60% शेयर, यानी कंपनियों में मालिकाना हिस्से; 38% बॉन्ड, यानी ऋण प्रतिभूतियाँ; और 2% BTC। बिटकॉइन वाले हिस्से का मूल्य 50% गिर जाए और बाकी सब अपरिवर्तित रहे, तो पोर्टफोलियो 1% घटेगा। इस गणना में लागत और लीवरेज शामिल नहीं हैं। लीवरेज का अर्थ ऋण या अनुबंध से निवेश का जोखिम बढ़ाना है। यह सुझाया गया निवेश मिश्रण नहीं है और परिणाम केवल इन मान्यताओं पर लागू होता है। [4]

उसी स्थिति को बिगाड़कर देखें: शेयर 20%, BTC 50% गिरता है और बॉन्ड नहीं बदलते। शुरुआती 100 इकाइयाँ 48 + 38 + 1 = 87 रह जाती हैं, यानी 13% नुकसान। यह बाजार का पूर्वानुमान नहीं है। इससे समझ आता है कि बिटकॉइन का हिस्सा अकेले नहीं आँकना चाहिए। संस्था को यह भी सोचना होगा कि कई निवेश साथ गिर सकते हैं, जबकि छात्रवृत्तियों का भुगतान फिर भी करना है। [2] [4]

सीधे BTC रखने, एक्सचेंज पर कारोबार होने वाला उत्पाद लेने और डेरिवेटिव खरीदने में मालिकाना अधिकार, रखरखाव और बिक्री की शर्तें अलग हैं। संस्था को जानना होगा कि चाबियाँ किसके पास हैं, कारोबार की लागत कितनी है और भुगतान के लिए पैसा कैसे मिलेगा। तरलता का मतलब निवेश को जरूरत के समय स्वीकार्य शर्तों पर पैसे में बदल पाना है। CFA Institute कानूनी सीमाओं और संचालन क्षमता पर भी जोर देता है: जटिल उत्पादों की निगरानी के लिए सक्षम लोग और प्रक्रियाएँ चाहिए। [1] [3]

कीमतें बदलने से पोर्टफोलियो में BTC का हिस्सा भी बदलता है। रीबैलेंसिंग का अर्थ चुने गए बँटवारे की ओर निवेशों को समायोजित करना है। IPS को बताना चाहिए कि हिस्सों की समीक्षा कब होगी, कार्रवाई का अधिकार किसे है और लागत तथा सीमा पार होने से कैसे निपटेंगे। कीमत गिरना अपने आप और खरीदने की अनुमति नहीं है। संस्था की जरूरतें बदल गई हों, तो पुराने हिस्से यांत्रिक ढंग से बहाल करने से पहले योजना की समीक्षा उचित हो सकती है। [1]

अगली संस्थागत BTC निवेश की खबर पढ़ते समय मंजूर इरादे और दर्ज वास्तविक कार्रवाई में फर्क करें। लागत के बाद का प्रतिफल बेंचमार्क, यानी पहले से चुने गए तुलना के मानक से मिलाया जा सकता है। जोखिम, नियमों का पालन और तय खर्च चुकाने की क्षमता भी मायने रखते हैं। बड़ा मुनाफा भी सही प्रक्रिया का प्रमाण नहीं है। अलग जरूरतों वाली संस्थाओं के लिए बिटकॉइन का एक जैसा हिस्सा बहुत अलग अर्थ रख सकता है। [1] [2]