Sovereign Wealth Fund

ऐसे देश की कल्पना करें जिसे तेल निर्यात से आमदनी होती है। सारी रकम तुरंत खर्च करने के बजाय वह कुछ बचाकर निवेश करता है। इससे तेल खत्म होने के बाद के लिए आय का स्रोत तैयार हो सकता है। सरकारी निवेश फंडों का अंतरराष्ट्रीय मंच International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF) ऐसे फंडों को केंद्रीय बैंक के पारंपरिक मौद्रिक भंडार और व्यक्तिगत सदस्यों के भुगतान अधिकार वाले पेंशन फंडों से अलग मानता है। स्पष्ट पेंशन देनदारियों के बिना चलने वाला पेंशन रिजर्व फंड इस परिभाषा में आ सकता है। उसके नाम में “पेंशन” होने से अधिक महत्वपूर्ण उसकी व्यवस्था है। [1] [2]

उद्देश्य तय करता है कि रकम कब उपलब्ध होनी चाहिए। IFSWF बचत, स्थिरीकरण और विकास के उद्देश्य अलग करता है; एक SWF इन्हें मिला भी सकता है। अगली पीढ़ियों के लिए बना फंड दशकों की योजना बना सकता है। लेकिन स्थिरीकरण फंड को सरकारी राजस्व घटने पर निकासी के लिए तैयार रहना पड़ता है। उसे तरलता चाहिए, यानी निवेशों से जरूरत के समय पैसा जुटाने की क्षमता। लंबी अवधि के लिए निवेश करने वाली सरकार भी हर नुकसान को यूं ही नजरअंदाज नहीं कर सकती। [1]

हमारे उदाहरण में सारी रकम अरब अमेरिकी डॉलर (USD) में है। फंड 10 से शुरू होता है, सरकार से 1 पाता है और 0.4 चुकाता है। बाजार के बदलाव और लागत से पहले उसके पास 10.6 हैं। निवेशों से कुछ भी कमाए बिना उसका आकार बढ़ गया। इसलिए नया अंशदान प्रबंधक की कमाई हुई निवेश आय नहीं है। वार्षिक रिपोर्ट पढ़ते समय आने-जाने वाले पैसे को निवेश के मूल्य में बदलाव से अलग करना चाहिए। वरना अतिरिक्त पूंजी को अच्छी प्रबंधन क्षमता समझने की भूल हो सकती है। [2]

Santiago Principles में संचालन, पारदर्शिता और जोखिम प्रबंधन के 24 स्वैच्छिक सिद्धांत हैं, जो स्थानीय कानून के अधीन हैं। वे ठोस सवाल पूछने में मदद करते हैं: फंड कौन चलाता है, किसके प्रति जवाबदेह है और क्या प्रकाशित करता है? IFSWF सदस्यों से सिद्धांत लागू करने का विवरण मांगता है। यह स्व-मूल्यांकन उपयोगी है, लेकिन अपने आप स्वतंत्र ऑडिट नहीं बन जाता। केवल सदस्यता से त्रुटिरहित प्रबंधन या हितों के टकराव का अभाव साबित नहीं होता। [3] [5]

प्रबंधक किन नियमों के तहत निवेश कर सकता है, उसे उसका अधिदेश या mandate कहते हैं। नॉर्वे का Norges Bank Investment Management (NBIM) वित्त मंत्रालय का ऐसा अधिदेश बताता है जो अनुमत बाजार, निवेश के प्रकार और जोखिम की सीमाएं तय करता है। नतीजों की तुलना benchmark से होती है, यानी पहले से तय तुलना सूचकांक से। यह नॉर्वे की विशिष्ट व्यवस्था है, हर SWF का नियम नहीं। फंड सीधे BTC खरीद सकता है या नहीं, यह उसके अपने नियमों से पता चलेगा, सिर्फ नाम से नहीं। [4]

एक और उदाहरण लें: फंड के पास ऐसी कंपनी का 1% हिस्सा है जिसके पास 1000 BTC हैं। साधारण अनुपात से 10 BTC का अप्रत्यक्ष सकल एक्सपोजर निकलता है। मतलब, दूसरे पहलू गिनने से पहले कंपनी के बिटकॉइन से निवेश का अनुपातिक संबंध। लेकिन फंड के पास शेयर हैं; वह उन 10 BTC का सीधा मालिक या संरक्षक नहीं है। कंपनी के कर्ज, दूसरी संपत्तियां और कारोबार भी शेयर की कीमत बदलते हैं। नए शेयर जारी होने पर पुराने शेयरधारक की प्रतिशत हिस्सेदारी घट सकती है; इसे dilution कहते हैं। यह गणना Bitcoin वॉलेट का बैलेंस या शेयर के प्रतिफल का सटीक अनुमान नहीं है। [2] [4]

मान लें कि निवेशों के पूरे समूह, यानी पोर्टफोलियो, में BTC का मूल्य 1% है। उस हिस्से में 50% गिरावट आए तो पूरा पोर्टफोलियो 0.5% घटेगा। यह तभी सही है जब बाकी निवेश न बदलें और लागत व लीवरेज बाहर रखे जाएं। लीवरेज का अर्थ निवेश का आकार बढ़ाना है, जैसे कर्ज लेकर। वास्तविक गिरावट में दूसरे निवेश भी साथ बदल सकते हैं। गणना केवल एक प्रभाव अलग करके दिखाती है; यह भविष्यवाणी या जोखिम का पूरा विवरण नहीं है। [2]

BTC के दावे में पहले पता करें कि किस फंड और किस तारीख की बात है। फिर वास्तविक साधन देखें: बिटकॉइन खुद, कंपनी के शेयर या कोई अन्य निवेश? अधिदेश और संपत्ति के मालिक या संरक्षक की भी जांच करें। IFSWF का स्व-मूल्यांकन संचालन समझा सकता है, लेकिन हर मौजूदा निवेश स्थिति को स्वतंत्र रूप से साबित नहीं करता। आंकड़े जोड़ते समय उसी होल्डिंग को फंड और कंपनी के जरिए दो बार न गिनें। इससे वास्तविक बिटकॉइन खरीद और पहले से रखे शेयरों पर बने नए शीर्षक का अंतर समझ आता है। [5] [2]