Sovereign Wealth Fund

Bayangkan negara yang memperoleh pendapatan dari ekspor minyak. Alih-alih langsung membelanjakan semuanya, negara menyisihkan sebagian lalu menginvestasikannya. Hasilnya dapat menjadi sumber pendapatan ketika minyak kelak habis. International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF), forum internasional dana investasi negara, membedakan dana ini dari cadangan moneter tradisional bank sentral dan dana pensiun yang memiliki kewajiban kepada peserta perorangan. Dana cadangan pensiun tanpa kewajiban pensiun yang eksplisit dapat termasuk dalam definisinya. Struktur dana lebih menentukan daripada kata “pensiun” dalam namanya. [1] [2]

Tujuan menentukan kapan uang harus tersedia. IFSWF membedakan tujuan tabungan, stabilisasi, dan pembangunan; satu SWF dapat menggabungkannya. Dana untuk generasi mendatang dapat merencanakan investasi selama puluhan tahun. Namun, dana stabilisasi harus siap menghadapi penarikan ketika pendapatan negara turun. Dana itu membutuhkan likuiditas, yaitu kemampuan memperoleh uang dari investasinya tepat waktu. Bahkan negara dengan jangka investasi panjang tidak bisa begitu saja mengabaikan setiap kerugian. [1]

Dalam contoh kami, semua angka memakai satuan miliar dolar AS (USD). Dana mulai dengan 10, menerima tambahan 1 dari negara, lalu membayar 0,4. Sebelum perubahan pasar dan biaya, nilainya menjadi 10,6. Dana membesar meskipun investasinya tidak menghasilkan apa-apa. Tambahan setoran bukan imbal hasil yang dicapai pengelola. Saat membaca laporan tahunan, pisahkan uang masuk dan keluar dari perubahan nilai investasi. Jika tidak, tambahan modal bisa tampak seperti keberhasilan pengelolaan. [2]

Santiago Principles terdiri atas 24 prinsip sukarela tentang tata kelola, transparansi, dan manajemen risiko yang tunduk pada hukum setempat. Prinsip ini membantu merumuskan pertanyaan konkret: siapa yang memimpin, kepada siapa ia bertanggung jawab, dan apa yang dipublikasikan? IFSWF meminta anggotanya menjelaskan penerapannya. Penilaian mandiri tersebut berguna, tetapi tidak otomatis merupakan audit independen. Keanggotaan saja tidak menjamin pengelolaan tanpa kesalahan atau bebas benturan kepentingan. [3] [5]

Aturan yang membatasi investasi pengelola disebut mandat. Norges Bank Investment Management (NBIM) menjelaskan mandat Kementerian Keuangan Norwegia yang menetapkan pasar, jenis investasi, dan batas risiko yang diperbolehkan. Hasilnya dibandingkan dengan benchmark, yaitu indeks pembanding yang ditetapkan. Ini merupakan kerangka khusus Norwegia, bukan aturan setiap SWF. Karena itu, boleh tidaknya dana membeli BTC secara langsung harus dilihat dari aturannya sendiri, bukan sekadar namanya. [4]

Ambil contoh lain: dana memiliki 1 % saham perusahaan yang menyimpan 1000 BTC. Perhitungan proporsional menghasilkan 10 BTC eksposur bruto tidak langsung, yakni keterkaitan dengan bitcoin perusahaan sebelum faktor lain diperhitungkan. Namun, dana memiliki saham; 10 BTC itu bukan miliknya dan tidak disimpan dalam kustodinya. Utang, aset lain, dan kegiatan perusahaan juga memengaruhi harga saham. Penerbitan saham baru dapat menyebabkan dilusi, yaitu berkurangnya persentase kepemilikan pemegang saham lama. Perhitungan ini bukan catatan saldo dompet Bitcoin atau ramalan tepat atas imbal hasil saham. [2] [4]

Misalkan BTC bernilai 1 % dari seluruh portofolio, yaitu kumpulan investasi dana. Jika posisi itu turun 50 %, portofolio turun 0,5 %, tetapi hanya jika bagian lain tetap dan biaya serta leverage tidak dihitung. Leverage berarti memperbesar posisi investasi, misalnya dengan utang. Dalam penurunan pasar yang nyata, investasi lain dapat berubah bersamaan. Perhitungan ini memisahkan satu dampak; bukan prediksi atau gambaran lengkap risiko. [2]

Untuk klaim tentang BTC, cari tahu dahulu dana mana dan tanggal berapa yang dimaksud. Lalu periksa instrumennya: bitcoin, saham, atau investasi lain? Periksa mandat serta siapa yang memiliki atau menjaga aset tersebut. Penilaian mandiri IFSWF dapat menjelaskan tata kelola, tetapi tidak membuktikan setiap posisi terkini secara independen. Ketika menjumlahkan data, jangan menghitung kepemilikan yang sama dua kali melalui dana dan perusahaan. Dengan begitu, kita dapat membedakan pembelian bitcoin yang nyata dari judul baru tentang saham yang sudah lama dimiliki. [5] [2]