Bid–ask spread — разница между лучшими доступными предложениями двух сторон рынка. Bid — самая высокая предложенная цена покупки, ask — самая низкая предложенная цена продажи. Чтобы получить спред, из ask вычитают bid. Сравнивают один инструмент, валюту, площадку и момент времени, а не сегодняшнюю цену со вчерашней.
Эла открывает рынок BTC за доллары. В книге ордеров — списке ожидающих исполнения заявок на покупку и продажу — лучший bid равен 59 990 USD, а ask — 60 010 USD. Чтобы сразу купить, она принимает более высокую цену продавца. Чтобы сразу продать — более низкую цену покупателя. Разница составляет 20 USD за BTC. Таким образом, bid и ask обозначают стороны выставленных предложений, а не кнопки, которые нажимает Эла. Это наш упрощённый пример; реальная сделка зависит и от того, сколько биткоинов ещё доступно по каждой цене. [1]
Середина между предложениями — 60 000 USD. Это среднее лучшего bid и ask: удобный ориентир, но не обещание, что Эла сможет совершить по нему сделку. Относительно этой середины спред 20 USD составляет примерно 3,33 базисного пункта. Базисный пункт — сотая часть процентного пункта, то есть здесь примерно 0,0333 %, а не 3,33 %. Чтобы два относительных показателя означали одно и то же, у них должен быть одинаковый знаменатель — сумма, взятая за основу при делении. Деление на bid немного отличается от деления на середину. Для обычной покупки сначала важнее понять цены в долларах; эти единицы помогают точнее сравнивать рынки. [1]
В нашем примере Эла покупает 1 BTC за 60 010 USD. Это на 10 USD выше середины 60 000 USD. Если она сразу продаёт его по неизменному bid 59 990 USD, то получает меньше, чем заплатила. Разница до комиссий составляет 20 USD, а не 40 USD. Каждый из двух шагов отстоит от исходной середины на половину спреда; покупка и обратная продажа охватывают обе половины. Расчёт предполагает неизменные котировки и достаточный объём для обеих сделок. На реальном рынке цены могут измениться ещё до поступления второго ордера. [1] [3]
Теперь изменим доступные объёмы. По ask 60 010 USD продаётся лишь 0,1 BTC; следующие 0,9 BTC стоят 60 030 USD за биткоин. Если Эла покупает весь 1 BTC на обоих уровнях, итог определяется фактически купленными количествами: средняя цена составит 60 028 USD за биткоин. Это на 18 USD выше первого ask и на 28 USD выше середины 60 000 USD. Поэтому узкий спред у лучших цен сам по себе не означает дешёвого исполнения крупного ордера. Глубина рынка — это объёмы, доступные на разных ценовых уровнях. Этот расчёт — наша модель, а не формула биржевой комиссии. [2] [3]
В статистике Эла может встретить эффективный спред: он основан на совершённой сделке, а не только на показанных предложениях. В отдельном примере она покупает по 60 006 USD при опорной середине 60 000 USD. Одностороннее отклонение равно 6 USD. Конвенция, описанная SEC, американским регулятором рынка ценных бумаг, для оценки исполнения сделок с акциями удваивает эту разницу до 12 USD. Это показатель качества исполнения, а не дополнительная комиссия 12 USD. Имеет значение и момент, на который методика берёт опорную котировку. Пример объясняет показатель фондового рынка, а не переносит его правовые требования на все биткоин-биржи. [4]
Вернёмся к покупке по первоначальному ask. Для 1 BTC цена на 10 USD выше выбранной середины. Если поставщик услуги дополнительно взимает комиссию 5 USD, издержки относительно этой середины составляют 15 USD. Отклонение фактической цены покупки и отдельно начисленную комиссию учитываем раздельно. Полный спред 20 USD не нужно снова прибавлять к отклонению, уже содержащему разницу с серединой. Иначе часть одних и тех же издержек будет посчитана дважды. Эти суммы тоже приведены для объяснения, а не взяты из действующих тарифов; прочие расходы нужно назвать отдельно. [3]
Сервис сравнения может показать Эле высокий bid на одной бирже и низкий ask на другой. Но это не две стороны одной книги ордеров. Сначала нужно сопоставить один инструмент и валюту, одновременность цен и доступные объёмы. Только затем можно оценивать доступ к обеим сделкам, наличие средств на соответствующих площадках, комиссии и переводы. Цифры могут выглядеть привлекательно, хотя одновременное исполнение недоступно. Поэтому одно лишь пересечение цен не доказывает наличие гарантированного арбитража — прибыли от разницы цен, которую точно можно реализовать. [2] [3]
В статистике Эла может встретить пропущенное значение. Например, методика CME не рассчитывает спред на уровне, где нет bid или ask. Пустое поле не означает ноль: оно не говорит, что сейчас можно купить и продать по одной цене. Дневное среднее также обобщает наблюдения во времени, а не служит предложением, ожидающим её ордера. Перед сравнением Эла выясняет, видит ли она текущие котировки, среднее за период или цену для определённого объёма. Тогда спред становится полезной информацией, а не числом без контекста. [2]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Market maker, Slippage, Market order, Limit order. На эту статью также ссылаются Market maker, Slippage, Market order, Order book.