Ликвидный рынок позволяет торговать нужным количеством без сильного ухудшения цены. Оценка объединяет Bid–ask spread, доступную глубину, реальное исполнение и пополнение предложений. Узкий разрыв лучших цен сам не говорит, поместится ли по ним вся сделка.
Вопрос не только в ликвидности рынка, но и в том, для какой пары, стороны, количества и времени. CME описывает лёгкость покупки и продажи, дополняя её размером доступных предложений. Покупка и продажа одинакового объёма одновременно могут иметь разные условия. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]
Bid–ask spread сравнивает лучшие цены, а Market depth — количества на уровнях. CME сравнивает книги с одинаковым спредом, но разным доступным объёмом. Малая сделка может получить похожую цену в обеих; большая выходит на следующие уровни. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]
CME рассчитывает затраты для фиксированного размера, используя следующие уровни, если лучшего недостаточно. При недостаточной книге показатель не рассчитывается; отсутствие значения не означает нулевые затраты. CFA также относит влияние на цену, ожидание и неисполненные сделки к неявным издержкам. [CME Group — Liquidity Tool Methodology] [CFA Institute — Trading Costs]
Объём описывает завершённые сделки за интервал, глубина — доступные предложения в снимке. CME использует для фьючерсов также Open interest, но он измеряет открытые контракты, а не спотовые предложения. Высокий прошлый оборот сам не гарантирует следующее исполнение. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]
CME показывает, почему малая видимая глубина сама не обязательно отражает качество исполнения, когда поступают новые предложения. Следите также за восстановлением книги и достигнутыми ценами. Исторический результат другого рынка не гарантирует сегодняшнюю пару. [CME Group — Alternative Liquidity Measures]
CFA описывает фрагментацию торговли между системами и скрытые заявки. Сумма публичных книг не равна автоматически количеству, доступному одному счёту в один момент. Сравнивайте площадки отдельно, учитывая доступ, комиссии и задержку исполнения. [CFA Institute — Trading Costs]
BIS различает трудность закрытия позиции по рыночной цене и способность фирмы покрывать денежные потребности и обеспечение. Условия могут взаимодействовать, но узкий спред не доказывает платёжеспособность биржи или доступность вывода. Ликвидность каналов Lightning — ещё другая величина. [BIS — Liquidity Risk: Key Terms]
Запишите пару, площадку, сторону, размер, время и единицы. Сравните спред, накопленную доступность и оценённую цену всей заявки, затем фактическое исполнение. CME документирует и усреднение во времени: дневное среднее не является состоянием в момент нажатия; методику нужно раскрывать. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Одинаковый спред, другая цена крупной заявки
Две вымышленные книги имеют лучший bid 99990 USD/BTC и ask 100000 USD/BTC, то есть спред 10 USD/BTC. Книга A предлагает 2 BTC по лучшему ask. Книга B только 0.01 BTC там и ещё 0.99 BTC по 100100 USD/BTC. Покупка 1 BTC при неизменной книге A стоила бы 100000 USD; в B получается 1000 + 99099 = 100099 USD. Одинаковый начальный спред не обеспечил одинакового результата. Без комиссий, отмен и пополнения заявок; это не текущая котировка.
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Market depth, Order book, Bid–ask spread, Market impact, Slippage, Ликвидность Lightning. На эту статью также ссылаются Salability, Monetary Network Effect, Network Effect, Market depth.
01Всегда ли высокий объём означает высокую ликвидность?+
Нет. Объём — поток прошлых сделок. Следующая заявка зависит от текущих цен, количеств, её размера и пополнения книги.
02Доказывает ли ликвидная пара безопасный возврат депозита биржей?+
Нет. Торгуемость пары не доказывает платёжеспособность, наличие клиентских средств или работающий вывод. Эти риски проверяют отдельно.