야나는 비트코인을 사려고 마음에 드는 가격을 찾았습니다. 그런데 매수 수량을 늘리자 그 가격에 살 수 있는 양은 얼마 되지 않는다는 사실을 알게 됩니다. 나머지는 더 비싸게 사거나 새 매도자가 나타나기를 기다려야 합니다. 시장 유동성은 바로 이런 현실적인 문제를 설명합니다. 얼마나 많이, 얼마나 빨리 거래할 수 있으며 가격은 얼마나 달라지는가 하는 문제입니다. 비트코인 전체에 영구적으로 붙는 평가도, 거래소의 안전성을 나타내는 지표도 아닙니다.
소액 매수와 대량 매도에는 서로 다른 거래 상대방이 필요합니다. 상대방이란 나와 거래할 의사가 있는 사람이나 회사를 말합니다. 따라서 야나는 거래소, 거래 쌍, 매수·매도 방향, 수량과 시점을 먼저 정해야 합니다. 쉽게 살 수 있다고 해서 쉽게 팔 수도 있는 것은 아닙니다. CME도 선물 시장의 유동성을 설명할 때 거래의 용이성과 가능한 수량을 살펴봅니다. 비트코인 시장에도 같은 질문을 던질 수 있지만, 현재 조건은 별도로 확인해야 합니다. 선물은 미래에 결제하는 계약입니다. [1]
Bid–ask spread는 가장 낮은 매도 호가와 가장 높은 매수 호가의 차이입니다. Market depth는 가격대마다 대기 중인 수량을 나타냅니다. 두 거래소의 최우선 호가가 같아도 그 가격들에 쌓인 수량은 다를 수 있습니다. CME는 주문 수량을 비교해 이 차이를 설명합니다. 소액 매수에서는 차이가 드러나지 않더라도, 매도 물량이 적은 곳에서 더 많이 사려면 비싼 호가까지 이용하게 됩니다. [1]
야나에게 중요한 것은 화면의 첫 가격이 아니라 실제로 지불할 총액입니다. 가장 싼 매도 물량이 부족하면 나머지는 다음 가격대에서 사야 합니다. CME의 방법론은 정해진 수량을 기준으로 이런 비용을 계산하며, 데이터가 부족하면 비용을 표시하지 않습니다. 빈칸은 공짜로 거래할 수 있다는 뜻이 아닙니다. CFA는 눈에 잘 보이지 않는 비용도 설명합니다. 거래 자체의 가격 영향, 기다리는 시간, 또는 계획한 거래를 끝내지 못하는 일이 결과를 불리하게 만들 수 있습니다. 수수료도 따로 고려해야 합니다. [2] [3]
거래량이 많다는 것은 일정 기간에 많은 수량의 자산이 거래되었다는 뜻이지, 반드시 거래 건수가 많았다는 뜻은 아닙니다. 지금 야나를 기다리는 주문이 얼마나 있는지는 알려 주지 않습니다. CME는 선물의 Open interest도 살펴봅니다. 이는 아직 청산되거나 결제되지 않은 미결제 계약 수입니다. 자산 자체를 거래하는 현물 시장에서 매수할 수 있는 비트코인 수량과는 다릅니다. 과거 활동은 참고할 맥락이지, 다음 매수가 가능하다는 약속이 아닙니다. [1]
누군가 매도 물량을 일부 사면 다른 매도자가 주문을 보충할 수 있습니다. 따라서 대기 주문이 적어 보여도 실제 거래는 활발할 수 있습니다. CME는 미래에 결제하는 계약인 선물을 대상으로 이 현상을 설명합니다. 한 시점의 화면과 함께 주문이 보충되는 모습과 실제 체결 가격도 살펴보면 도움이 됩니다. 다만 개별 비트코인 거래소에서는 물량이 빠르게 사라질 수도 있습니다. 다른 시장의 경험이 보장이 되지는 않습니다. [4]
여러 플랫폼의 데이터를 합치면 야나에게 많은 주문이 보일 수 있습니다. 하지만 그 수량을 더했다고 모두 이용할 수 있는 것은 아닙니다. 각 플랫폼에 접근할 수 있어야 하고, 거래할 자금과 실행할 시간도 필요합니다. CFA는 여러 거래 장소로 나뉜 거래와 공개되지 않은 주문을 설명합니다. 따라서 비교할 때는 수수료, 지연, 데이터가 포함하는 범위도 고려해야 합니다. 공개된 주문장만으로 모든 거래 상대방을 볼 수는 없습니다. [3]
BIS는 시장 유동성과 자금 유동성을 구분합니다. 전자는 받아들일 만한 가격으로 거래할 수 있는지를, 후자는 회사가 대금 지급과 담보 요구를 제때 충족할 수 있는지를 뜻합니다. 여기서 담보는 채무 등을 뒷받침하기 위해 요구되는 자산입니다. 스프레드가 좁다고 해서 거래소가 고객 자금을 보유하거나 출금을 허용한다는 사실이 증명되지는 않습니다. Lightning의 유동성도 별개의 의미입니다. 거래소 주문이 아니라 채널을 통한 결제에 사용할 수 있는 자금을 말합니다. [5]
야나는 수량, 방향, 거래 쌍, 시점과 단위를 맞춰 비교합니다. 스프레드뿐 아니라 자신이 정한 가격 한도 안의 수량과 전체 매수 비용의 추정치를 확인합니다. 추정치와 실제 체결은 구분해야 합니다. CME는 시간에 따른 평균값 산출도 설명합니다. 하루 평균은 클릭하는 바로 그 순간의 조건을 정확히 보여 주지 않습니다. 출처를 모르거나 필요한 가격대의 데이터가 없다면 결과는 알 수 없는 것이지, 비용이 없다는 뜻이 아닙니다. [2]
스프레드가 같은데 야나의 지출이 달라지는 이유
가상의 두 주문장에서 최우선 매수 호가는 99990 USD/BTC, 매도 호가는 100000 USD/BTC로, 차이는 10 USD/BTC입니다. 주문장 A에는 최우선 매도 호가에 2 BTC가 있습니다. B에는 그 가격에 0.01 BTC만 있고, 추가 0.99 BTC는 100100 USD/BTC에 있습니다. 야나는 1 BTC를 사려고 합니다. 주문장 A가 변하지 않으면 100000 USD를 지불합니다. B에서는 두 가격대를 이용하므로 1000 + 99099 = 100099 USD가 듭니다. 첫 가격과 스프레드가 같아도 총액은 다릅니다. 수수료, 주문 취소와 새 주문은 제외했습니다. 학습용 모형이며 현재 호가나 보장이 아닙니다.
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Market depth, Order book, Bid–ask spread, Market impact, Slippage, Lightning 유동성. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Salability, Monetary Network Effect, Network Effect, Market depth.
01거래량이 많은지만 보면 충분한가요?+
아닙니다. 거래량은 과거를 요약하지만, 내 주문에는 지금 거래할 상대가 필요합니다. 현재 가격과 수량, 내 거래 규모도 확인해야 합니다. 주문은 새로 보충되거나 사라질 수도 있습니다.
02거래가 잘되는 거래소라면 예치금도 안전한가요?+
그렇게 결론 내릴 수는 없습니다. 특정 거래 쌍의 거래가 쉽다는 사실만으로 고객 자금의 보유, 채무 이행 능력이나 출금 허용 여부가 확인되지는 않습니다. 자금 보관과 돌려받을 가능성은 별도로 살펴봐야 합니다.