Market liquidity은(는) 무엇인가? 정의, 맥락 및 출처

01Market liquidity은(는) 무엇인가?

유동적인 시장에서는 필요한 규모를 큰 가격 악화 없이 거래할 수 있습니다. 평가는 Bid–ask spread, 가용 깊이, 실제 체결, 주문 보충을 함께 봅니다. 최우선 가격 차이가 좁다는 사실만으로 전체 거래가 그 가격에 가능한지는 알 수 없습니다.

02유동성에는 구체적인 조건이 필요하다

시장이 유동적인지만 묻지 말고 어떤 거래 쌍, 방향, 수량, 시점인지 물어야 합니다. CME는 매수·매도의 용이성과 가용 주문 규모를 함께 설명합니다. 같은 시점에 같은 수량을 사고팔아도 조건이 다를 수 있습니다. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]

03좁은 스프레드와 깊은 주문장은 다르다

Bid–ask spread는 최우선 가격을 비교하고 Market depth는 가격대별 수량을 봅니다. CME는 스프레드가 같아도 가용 규모가 다른 주문장을 비교합니다. 작은 거래는 비슷한 가격일 수 있지만 큰 거래는 추가 가격대에 닿습니다. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]

04체결 가격은 규모에 달려 있다

CME는 고정 규모의 거래 비용을 계산하며 최우선 수량이 부족하면 다음 가격대를 포함합니다. 주문장 전체가 부족하면 지표를 계산하지 않습니다. 값이 없다는 것은 비용이 없다는 뜻이 아닙니다. CFA는 가격 영향, 지연, 미체결도 암묵적 비용에 포함합니다. [CME Group — Liquidity Tool Methodology] [CFA Institute — Trading Costs]

05거래량은 기다리는 거래 상대의 재고가 아니다

거래량은 일정 기간 완료된 거래이고 깊이는 스냅샷의 가용 주문입니다. CME는 선물에서 Open interest도 사용하지만 이는 미결제 계약 수이지 현물 주문이 아닙니다. 과거 거래량이 많아도 다음 주문 체결은 보장되지 않습니다. [CME Group — How Traders Measure Liquidity]

06보충은 스냅샷의 의미를 바꾼다

CME는 새 주문이 들어올 때 낮은 표시 깊이만으로 실제 체결 품질을 알 수 없는 이유를 설명합니다. 주문장이 소진된 뒤의 회복과 체결 가격도 살펴야 합니다. 다른 시장의 과거 결과는 오늘의 거래 쌍을 보장하지 않습니다. [CME Group — Alternative Liquidity Measures]

07유동성은 거래 장소 사이에 나뉜다

CFA는 여러 시스템에 분산된 거래와 숨은 주문을 설명합니다. 공개 주문장을 더한 값이 한 계정으로 같은 순간 접근 가능한 수량은 아닙니다. 장소별로 비교하고 접근 조건, 수수료, 체결 지연도 포함해야 합니다. [CFA Institute — Trading Costs]

08시장 유동성과 자금 유동성은 다르다

BIS는 시장 가격으로 포지션을 닫기 어려운 문제와 기업이 현금·담보 수요를 충족하는 능력을 구분합니다. 시장과 자금 조건이 영향을 주고받아도 좁은 스프레드가 거래소 지급 능력이나 출금 가능성을 증명하지는 않습니다. Lightning 채널 유동성도 별도의 양입니다. [BIS — Liquidity Risk: Key Terms]

09같은 상황을 같은 방법으로 측정

거래 쌍, 장소, 방향, 규모, 시각, 단위를 기록합니다. 스프레드, 누적 가용량, 전체 주문의 추정 가격을 비교한 뒤 실제 체결을 확인합니다. CME는 시간 평균도 설명합니다. 일평균은 특정 클릭 순간의 상태가 아니며 계산 방법을 밝혀야 합니다. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]

∑예시

예시 · LIQ

같은 스프레드, 다른 대량 주문 가격

두 가상 주문장의 최우선 bid는 99990 USD/BTC, ask는 100000 USD/BTC로 스프레드는 10 USD/BTC입니다. 주문장 A는 최우선 ask에 2 BTC를 제공합니다. B는 거기에 0.01 BTC만 있고 추가 0.99 BTC를 100100 USD/BTC에 제공합니다. 주문장이 변하지 않을 때 1 BTC 매수는 A에서 100000 USD, B에서는 1000 + 99099 = 100099 USD입니다. 같은 초기 스프레드가 같은 결과를 보장하지 않았습니다. 수수료, 취소, 보충을 제외한 예시이며 실시간 호가가 아닙니다.

특정 규모, 방향, 시장, 시점에 맞춰 유동성을 평가합니다.
스프레드, 깊이, 거래량, 보충은 서로 다른 속성을 측정합니다.
스냅샷 추정은 체결 약속이나 출금 가능성의 증거가 아닙니다.
비용 데이터가 없다고 비용이 없는 것은 아닙니다.

↗맥락과 함께 읽기

더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Market depth, Order book, Bid–ask spread, Market impact, Slippage, Lightning 유동성. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Salability, Monetary Network Effect, Network Effect, Market depth.

?실용 질문

01높은 거래량은 항상 높은 유동성을 뜻하나요?

아닙니다. 거래량은 과거 거래의 흐름입니다. 다음 주문은 현재 가격과 수량, 주문 규모, 주문장 보충에 달려 있습니다.

02유동적인 거래 쌍이면 거래소가 예치금을 안전하게 돌려준다는 증거인가요?

아닙니다. 거래 가능성이 지급 능력, 고객 자금 보유, 정상 출금을 증명하지는 않습니다. 이 위험들은 별도로 확인해야 합니다.