Market impact

야나는 매수 후 가격이 오른 것을 봅니다. 두 사건을 연결하기 쉽지만, 같은 시간에 다른 사람도 거래했고 새로운 소식이 나왔을 수 있습니다. CFA는 주문 자체가 일으킨 가격 영향을 Market impact라고 부르며, 실행 중 시장이 움직인 것과 구분합니다. 야나의 정확한 기여를 알려면 그 매수가 없었을 때 가격이 어떻게 변했을지 알아야 합니다. 하지만 그런 다른 시장의 모습은 직접 관찰할 수 없습니다. [1]

주문장에는 각각 가격과 수량이 정해진 주문이 있습니다. 야나가 즉시 매수하려는데 가장 싼 매도 물량이 부족하다면, 주문은 더 비싼 가격대까지 사용할 수 있습니다. CME는 이런 방식으로 고정 수량의 거래 비용을 모형화합니다. 다만 한 시점의 주문장은 그 주문들이 그대로 있을 때의 결과만 보여 줍니다. 실제 실행 중에는 매도자가 주문을 추가하거나 취소하고 다른 매수자가 먼저 거래할 수도 있습니다. [2]

Slippage는 실제 체결 가격과 비교 기준으로 선택한 가격의 차이입니다. 따라서 야나는 무엇을 기준으로 비교하는지 밝혀야 합니다. CFA는 간접 비용 중 매수·매도 호가 차이, 자신의 주문 영향, 지연과 미체결 거래를 구분합니다. 수수료도 추가로 고려합니다. 기다리는 동안 시장이 움직였다면 불리해진 결과 전부가 야나의 매수 때문은 아닙니다. Slippage와 Market impact는 같은 뜻이 아닙니다. [3]

기준은 주문을 보내기 전의 가격, 종가 또는 VWAP일 수 있습니다. VWAP는 선택한 기간의 체결 가격을 거래 수량으로 가중평균한 값입니다. CFA는 이런 기준을 구분합니다. 같은 매수도 기준에 따라 평가가 달라집니다. 동일한 기준에 비해 체결 가격이 높으면 매수자에게 불리하고, 낮으면 매도자에게 불리합니다. 방향과 시점, 기준을 고른 방법을 함께 밝혀야 하며 숫자 하나만으로는 충분하지 않습니다. [1]

큰 매수 후 가격이 일부 되돌아갈 수도 있지만, 그렇지 않을 수도 있습니다. Olivier Guéant는 여러 수학 모형을 설명합니다. 즉각적인 영향과 영구적인 영향을 나누는 모형도 있고, 주문이 보충되면서 영향이 사라지는 과정을 다루는 모형도 있습니다. 이런 용어는 모형의 가정에 속하며 다음 가격 움직임을 약속하지 않습니다. 차트 하나로 어느 변화가 영원히 남을지, 어느 부분이 실제로 그 거래 때문인지 확정할 수는 없습니다. [4]

야나는 나누어 매수할 수도 있습니다. 작은 부분은 한순간에 더 적은 매도 물량을 사용할 수 있습니다. 그러나 남은 매수는 계속 가격 변화에 노출되며 끝내 체결되지 않을 수 있습니다. 그래서 CFA는 실행 속도를 긴급성, 예상 비용, 위험과 함께 평가합니다. 느리다고 반드시 싸지는 않습니다. 분할은 거래 조건을 바꾸지만 불확실성을 없애지는 않습니다. [1]

거래 후 새로운 주문이 들어올 수 있습니다. CME는 미래에 결제하는 계약인 선물 시장에서 주문 보충과 실제 체결 가격의 중요성을 보여 줍니다. CFA는 여러 거래 장소에 나뉜 거래와 일반적인 공개 화면에 보이지 않는 숨겨진 주문도 설명합니다. 같은 매수라도 다른 시점이나 거래소에서는 영향이 달라질 수 있습니다. 선물 시장의 관찰이 비트코인 플랫폼의 움직임을 보장하지도 않습니다. [5] [3]

야나는 주문 전송 시각, 개별 체결과 가격, 총수량, 수수료를 대조할 수 있습니다. 체결되지 않은 부분이 남았는지도 알아야 합니다. CFA는 전체 평가에 지연과 미체결 거래도 포함합니다. 실제 지불액은 확인 가능한 결과지만, 가격 변화를 원인별로 나누는 일은 추정이 필요합니다. 정확한 결과를 제시하면서 자신의 영향만을 신뢰할 만하게 분리하기는 어렵다고 인정할 수 있습니다. [3]