Market impact

CFA는 주문으로 생긴 Market impact와 체결 중 시장 가치 변화 위험을 구분합니다. 내 거래 없이도 가격은 변할 수 있습니다. 따라서 거래 뒤 가격이 움직였다는 순서만으로 전체 변화를 그 주문 탓으로 돌릴 수 없습니다. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]

최우선 호가 수량이 부족하면 공격적 주문은 다음 가격대에서 거래할 수 있습니다. CME는 고정 수량 비용을 이렇게 계산합니다. 스냅샷은 이 기계적 상황을 보여 주지만 미래 취소, 보충, 다른 참여자 반응은 알지 못합니다. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]

Slippage는 체결과 선택한 기준을 비교합니다. CFA는 스프레드, 가격 영향, 지연, 미체결을 비용에 포함하며 수수료는 별도 항목입니다. 기준과의 모든 차이를 내 영향이라 하면 원인을 뒤섞게 됩니다. [CFA Institute — Trading Costs]

CFA는 거래 전·중·후 기준으로 도착 가격, VWAP, 종가 등을 구분합니다. 같은 기준에 비해 매수는 높은 체결가, 매도는 낮은 체결가가 불리합니다. 방향, 시각, 기준 종류 없이는 두 수치를 비교할 수 없습니다. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]

Guéant는 영구적·즉각적 요소를 분리하는 모델과 주문장 회복에 연결된 과도적 충격 모델을 설명합니다. 각각 가정과 추정이 다르며 보편적 비율이 아닙니다. 거래 후 차트 하나로 영원히 남을 변화를 결정할 수 없습니다. [Guéant — Permanent Market Impact]

CFA는 큰 거래를 시간에 나누고 비용, 긴급성, 가격 위험을 균형 잡는 방식을 설명합니다. 작은 하위 주문은 즉각적 압력을 줄일 수 있지만 대기는 잔량을 시장 변화와 미체결 위험에 노출합니다. 언제나 가장 좋은 속도는 없습니다. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]

CME는 보충과 실제 체결 품질을 강조합니다. 단일 주문장 스냅샷은 회복을 놓치며 CFA는 시장 분산과 숨은 주문도 설명합니다. 따라서 같은 수량도 장소나 시점에 따라 영향이 다를 수 있습니다. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]

체결 전 기준, 부분 체결, 시간, 수수료, 미체결 수량을 기록합니다. CFA는 지연과 미체결을 포함한 총비용 평가를 권합니다. 내 주문의 영향은 명시한 모델로 별도 추정하고, 원인을 정확히 나눌 수 없어도 실제 가격은 보고해야 합니다. [CFA Institute — Trading Costs]