Market impact

Jana melihat harga naik setelah membeli. Mudah menghubungkan kedua kejadian, tetapi orang lain juga bertransaksi dan mungkin ada berita baru. CFA menggunakan Market impact untuk pengaruh harga yang disebabkan oleh pesanan sendiri, terpisah dari pergerakan pasar selama pelaksanaannya. Untuk mengetahui kontribusi tepat Jana, kita perlu tahu bagaimana harga bergerak tanpa pembelian itu. Versi alternatif pasar tersebut tidak dapat diamati secara langsung. [1]

Buku pesanan berisi penawaran dengan harga dan jumlah tertentu. Jika Jana ingin membeli segera dan penawaran jual termurah tidak cukup, pesanannya dapat memakai tingkat harga yang lebih mahal. CME memodelkan biaya jumlah tetap dengan cara ini. Namun, cuplikan buku hanya menunjukkan apa yang akan terjadi dengan penawaran tersebut. Selama pelaksanaan nyata, penjual dapat menambah atau membatalkan penawaran, dan pembeli lain bisa mendapatkannya lebih dahulu. [2]

Slippage adalah selisih antara harga pelaksanaan dan harga pembanding yang dipilih. Jana perlu menjelaskan apa yang menjadi pembandingnya. Di antara biaya tidak langsung, CFA membedakan selisih harga beli dan jual, pengaruh pesanan sendiri, penundaan, serta transaksi yang tidak terlaksana. Biaya layanan juga perlu ditambahkan. Jika pasar bergerak saat ia menunggu, seluruh hasil yang lebih buruk tidak bisa dianggap akibat pembeliannya. Slippage dan Market impact bukan istilah yang saling menggantikan. [3]

Acuannya bisa berupa harga sebelum pengiriman, harga penutupan, atau VWAP: rata-rata harga transaksi yang diberi bobot menurut jumlah yang diperdagangkan selama periode pilihan. CFA membedakan acuan-acuan ini. Pembelian yang sama dapat memperoleh penilaian berbeda. Dibandingkan acuan yang sama, harga pelaksanaan lebih tinggi merugikan pembeli, sedangkan harga lebih rendah merugikan penjual. Karena itu, arah, waktu, dan pemilihan acuan harus disebutkan; angka saja tidak banyak menjelaskan. [1]

Setelah pembelian besar, harga mungkin kembali sebagian, tetapi tidak harus demikian. Olivier Guéant membahas beberapa model matematika: ada yang memisahkan komponen seketika dan permanen, ada yang mengikuti meredanya pengaruh ketika penawaran kembali mengisi buku. Istilah ini mengikuti asumsi model, bukan menjanjikan gerak harga berikutnya. Satu grafik tidak menentukan bagian perubahan yang akan bertahan selamanya atau bagian yang benar-benar disebabkan transaksi itu. [4]

Jana dapat mempertimbangkan membeli bertahap: bagian lebih kecil mungkin memakai lebih sedikit penawaran pada suatu saat. Namun, sisa pembelian tetap terkena risiko perubahan harga dan mungkin tidak selesai. CFA karena itu menimbang kecepatan bersama urgensi, perkiraan biaya, dan risiko. Lebih lambat tidak otomatis lebih murah. Membagi pesanan mengubah kondisi perdagangan, bukan menghapus ketidakpastian. [1]

Penawaran baru dapat datang setelah transaksi. Pada futures, kontrak dengan penyelesaian di masa mendatang, CME menunjukkan pentingnya pengisian kembali buku dan harga pelaksanaan sebenarnya. CFA juga membahas perdagangan di beberapa tempat dan pesanan tersembunyi yang tidak terlihat pada tampilan publik biasa. Pembelian yang sama dapat berdampak berbeda pada waktu atau bursa lain. Pengalaman pasar futures tidak menjamin perilaku platform bitcoin. [5] [3]

Jana dapat membandingkan waktu pengiriman, setiap transaksi yang terlaksana beserta harganya, jumlah total, dan biaya. Ia juga perlu mengetahui apakah ada bagian yang belum terlaksana. CFA memasukkan penundaan dan transaksi yang tidak terlaksana ke dalam penilaian keseluruhan. Jumlah yang dibayar adalah hasil yang dapat diamati; membagi perubahan harga menurut penyebab memerlukan perkiraan. Kita boleh melaporkan hasil tepat sambil mengakui bahwa pengaruh pesanan sendiri tidak dapat dipisahkan secara andal. [3]