W kosztach handlu oznacza pogorszenie ceny przez własny popyt na wykonanie. Trzeba oddzielić wpływ zlecenia od spreadu, opłat, ruchu rynku podczas oczekiwania i niewykonanej ilości. Wynik zależy od ceny odniesienia, wielkości, strony, miejsca i horyzontu obserwacji.
CFA odróżnia Market impact spowodowany zleceniem od ryzyka zmiany wartości rynku w trakcie wykonania. Cena może zmienić się bez twojej transakcji. Kolejność „transakcja, potem ruch” nie wystarcza więc, by przypisać jej całą zmianę. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Gdy najlepsza oferta ma za małą ilość, agresywne zlecenie może sięgać kolejnych poziomów cen. CME tak liczy koszt ustalonej ilości. Migawka pokazuje ten mechanizm, ale nie zna przyszłych anulowań, uzupełnień ani reakcji innych. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Slippage porównuje wykonanie z wybranym odniesieniem. CFA wymienia spread, wpływ cenowy, opóźnienia i niewykonane transakcje jako koszty; opłaty to osobna pozycja. Nazwanie całej różnicy własnym wpływem mieszałoby te przyczyny. [CFA Institute — Trading Costs]
CFA rozróżnia odniesienia przed, w trakcie i po transakcji, np. cenę w chwili przekazania zlecenia, VWAP lub zamknięcia. Dla kupna wyższa uzyskana cena jest niekorzystna wobec tej samej referencji, dla sprzedaży niższa. Bez strony, czasu i rodzaju odniesienia liczby nie są porównywalne. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Guéant opisuje modele oddzielające składnik trwały i natychmiastowy oraz modele przejściowe związane z odbudową książki. To różne założenia i szacunki, nie uniwersalna proporcja. Jeden wykres po transakcji nie określa, ile zmiany pozostanie na zawsze. [Guéant — Permanent Market Impact]
CFA opisuje rozkładanie dużych transakcji w czasie i równoważenie kosztów, pilności oraz ryzyka ceny. Mniejsze zlecenia częściowe mogą zmniejszyć bieżący nacisk, lecz oczekiwanie wystawia resztę na ruch rynku i niewykonanie. Żadne tempo nie jest zawsze najlepsze. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
CME podkreśla uzupełnianie i faktyczną jakość wykonania. Migawka jednej książki pomija odbudowę, a CFA opisuje także fragmentację i ukryte zlecenia. Ta sama ilość może więc różnie wpływać w różnych miejscach i chwilach. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
Zapisuj odniesienie przed wykonaniem, częściowe realizacje, czasy, opłaty i pozostałą ilość. CFA zaleca ocenę kosztów łącznych, z opóźnieniem i niewykonaniem. Wpływ własnego zlecenia szacuj oddzielnie, podając model; raportuj rzeczywistą cenę, nawet gdy nie da się precyzyjnie rozdzielić przyczyn. [CFA Institute — Trading Costs]
Różnica od środka nie jest całym czystym wpływem
Fikcyjna niezmienna książka ma najlepszy bid 99900 USD/BTC i ask 100000 USD/BTC; początkowy środek to 99950 USD/BTC. Dostępne jest 0.01 BTC po najlepszym ask oraz 0.01 BTC po 100200 USD/BTC. Kupno 0.02 BTC kosztuje 1000 + 1002 = 2002 USD, średnio 100100 USD/BTC. Różnica od środka to 150 USD/BTC: 50 USD/BTC odpowiada przejściu do najlepszego ask, a 100 USD/BTC sięgnięciu kolejnego poziomu. Łączna różnica wynosi 3 USD. Bez opłat i zmian książki; to nie szacunek trwałego wpływu na rzeczywistym rynku.
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01Czy wzrost po zakupie oznacza, że wywołało go moje zlecenie?+
Nie. Jednocześnie napływają inne zlecenia i informacje. Do wniosku przyczynowego brakuje bezpośredniej obserwacji ceny bez twojej transakcji.
02Czy podział dużego zlecenia usuwa wpływ cenowy?+
Nie gwarantuje tego. Zmniejsza części, lecz może wydłużyć wykonanie, ujawnić zamiar i pozostawić część niezrealizowaną. Liczy się łączny wynik i ryzyko, nie tylko rozmiar części.