В торговых издержках это ухудшение цены из-за собственного спроса на исполнение. Его следует отделять от спреда, комиссий, движения рынка во время ожидания и неисполненного количества. Результат зависит от опорной цены, размера, стороны, места и горизонта наблюдения.
CFA различает Market impact от заявки и риск изменения рыночной стоимости во время исполнения. Цена может измениться без вашей сделки. Поэтому последовательность «сделка, затем движение» не позволяет приписать ей всё изменение. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Если количества по лучшему предложению не хватает, агрессивная заявка может торговать на следующих уровнях. CME так рассчитывает затраты для фиксированного количества. Снимок показывает этот механизм, но не знает будущих отмен, пополнений и чужих реакций. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Slippage сравнивает исполнение с выбранным ориентиром. CFA включает в издержки спред, ценовое влияние, задержки и неисполненные сделки; комиссии — отдельная статья. Назвать всю разницу собственным влиянием означало бы смешать эти причины. [CFA Institute — Trading Costs]
CFA различает ориентиры до, во время и после торговли, например цену поступления заявки, VWAP или закрытия. Для покупки более высокая полученная цена против того же ориентира неблагоприятна, для продажи — более низкая. Без стороны, времени и типа ориентира числа несопоставимы. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Guéant описывает модели с отдельными постоянной и мгновенной составляющими и модели переходного влияния, связанные с восстановлением книги. Это разные предположения и оценки, не универсальное соотношение. Один график после сделки не определяет, что останется навсегда. [Guéant — Permanent Market Impact]
CFA описывает распределение крупных сделок во времени и баланс затрат, срочности и ценового риска. Малые части могут снизить немедленное давление, но ожидание подвергает остаток движению рынка и риску неисполнения. Безусловно лучшего темпа нет. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
CME подчёркивает пополнение и реальное качество исполнения. Снимок одной книги игнорирует восстановление; CFA описывает также фрагментацию и скрытые заявки. Одинаковое количество может по-разному влиять в разных местах или в разное время. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
Записывайте ориентир до исполнения, частичные сделки, время, комиссии и неисполненное количество. CFA рекомендует оценивать общие издержки с задержкой и неисполнением. Собственное влияние оценивайте отдельно, указывая модель; фактическую цену показывайте даже без точного разделения причин. [CFA Institute — Trading Costs]
Разница со средней котировкой — не весь чистый эффект
В вымышленной неизменной книге лучший bid равен 99900 USD/BTC, ask — 100000 USD/BTC; начальная середина — 99950 USD/BTC. Есть 0.01 BTC по лучшему ask и 0.01 BTC по 100200 USD/BTC. Покупка 0.02 BTC стоит 1000 + 1002 = 2002 USD, средняя цена — 100100 USD/BTC. Разница с серединой составляет 150 USD/BTC: 50 USD/BTC соответствуют переходу к лучшему ask, а 100 USD/BTC — следующему уровню. Общая разница — 3 USD. Без комиссий и движения книги; это не оценка постоянного влияния на реальном рынке.
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. На эту статью также ссылаются Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01Доказывает ли рост после покупки, что его вызвала моя заявка?+
Нет. Одновременно приходят другие заявки и информация. Для причинного вывода не хватает прямого наблюдения цены, которая была бы без вашей сделки.
02Устраняет ли разбиение крупной заявки ценовое влияние?+
Это не гарантируется. Части меньше, но исполнение может затянуться, раскрыть намерение и оставить часть неисполненной. Оценивают общий результат и риск, а не только размер части.