Liquidation Cascade

Liquidation Cascade возникает, когда неблагоприятное изменение цены запускает принудительное закрытие позиций, а ценовое воздействие этих сделок активирует новые ликвидации. Coin Metrics описывает такой усиливающийся механизм для криптофьючерсов. Само быстрое движение цены или большой суммарный объём ликвидаций ещё не доказывает, что эта обратная связь вызвала всё движение. Нужно различать исходный импульс и его последующее усиление. [Coin Metrics — The Crypto Futures Data Primer]

Для закрытия простой длинной фьючерсной позиции нужна противоположная сделка продажи, а короткой — покупки. Поэтому принудительные продажи могут усиливать падение, а покупки — рост. Это не означает, что каждое закрытие дериватива напрямую продаёт или покупает спотовый биткоин. Передача между деривативом и спотом зависит от рынка, хеджирования и арбитража. Coin Metrics различает обе стороны ликвидаций и их возможное воздействие на спот. [Coin Metrics — The Crypto Futures Data Primer]

Для решения о ликвидации важны оценка счёта и маржинальная модель конкретной платформы. Deribit объясняет, что рассчитывает стоимость счёта по Mark Price, а не просто по последней сделке. Поэтому одна экстремальная свеча сама по себе не определяет, какие счета должны были быть закрыты. Различайте цену в расчёте риска, момент запуска и фактические цены исполнения ликвидационных сделок. [Deribit — Liquidation]

В обеспеченном кредите нехватку залога может вызвать снижение его стоимости или рост стоимости долга. IMF описывает это различие для кредитов DeFi; это не тот же учётный механизм, что у любого фьючерсного контракта. Если продаваемый актив обеспечивает и другие счета, снижение его цены может ослабить их запас. Поэтому валюта долга, обеспечения и метод оценки должны входить в анализ. [IMF — Cryptocurrencies and Decentralized Finance]

Принудительной сделке нужен контрагент. При меньшей глубине то же количество может поглотить больше ценовых уровней; новые заявки или отмена существующих меняют ход событий. Исследование, опубликованное BIS, рассматривает ликвидации залога на Compound и Aave и последующее ценовое воздействие на децентрализованных и других рынках. Это конкретная эмпирическая выборка DeFi, а не оценка размера воздействия для любой биткоин-биржи. [BIS — Systemic fragility in decentralised markets]

Правила различаются по платформам и типам счёта. Deribit описывает постепенное сокращение позиций, которое прекращается при восстановлении достаточного покрытия требований. Для некоторых портфельных счетов система может также менять риск хеджирующими сделками. Поэтому нельзя автоматически предполагать разовую продажу всей позиции. Замедление каскада зависит от оставшегося риска, доступной ликвидности и конкретных правил. [Deribit — Liquidations]

В данных о ликвидациях Coin Metrics различает рынок, время, количество и сторону покупки или продажи. Поле type отличает исполненную сделку (trade) от выставленной заявки (order), которая ещё могла не исполниться; поэтому запись заявки нельзя автоматически считать состоявшейся ликвидацией. Для исполненной сделки указывается цена исполнения. Номинальный объём таких сделок сам по себе не является бухгалтерским убытком трейдеров. CoinGlass, напротив, описывает heatmap как расчёт потенциальных скоплений по рыночным данным и плечу; показатель относителен, а фактические объёмы могут отличаться. Такая карта не является списком подтверждённых будущих сделок и не гарантирует достижения ценой цветной области. [Coin Metrics — API v4: Market liquidations] [CoinGlass — How to use Liquidation Heatmaps to assist trading?]

В правилах международных деривативов Coinbase предупреждает о худших ценах ликвидации, комиссиях и возможных потерях сверх стоимости маржи. Эти конкретные правила нельзя выдавать за единый стандарт всех бирж. При оценке сценария фиксируйте ценовые ориентиры, ликвидность, покрытие счёта и процедуру закрытия. Завершение волны ликвидаций само по себе не доказывает достижение дна, вершины или будущего разворота рынка. [Coinbase — Liquidation management (International Derivatives)]