Liquidation Cascade

Liquidation Cascade surge cuando un cambio adverso del precio activa cierres forzosos y el impacto de esas operaciones en el precio activa nuevas liquidaciones. Coin Metrics describe este mecanismo amplificador en los futuros de criptoactivos. Un movimiento rápido o una suma elevada de liquidaciones no demuestran por sí solos que esta retroalimentación haya causado todo el movimiento. Hay que distinguir el impulso inicial de su amplificación posterior. [1]

Cerrar una posición larga simple en futuros exige una operación contraria de venta; cerrar una corta exige una compra. Por ello, las ventas forzosas pueden intensificar una caída y las compras forzosas una subida. No significa que cada cierre de un derivado venda o compre directamente bitcoin al contado. La transmisión entre derivados y contado depende del mercado, las coberturas y el arbitraje. Coin Metrics distingue ambos lados de las liquidaciones y su posible impacto en el contado. [1]

La decisión de liquidar depende de la valoración de la cuenta y del modelo de margen de la plataforma. La documentación de Deribit explica que calcula el valor de la cuenta mediante Mark Price, no simplemente con la última operación. Por tanto, una vela extrema no determina por sí sola qué cuentas debieron cerrarse. Hay que distinguir el precio del cálculo de riesgo, el momento de activación y los precios de ejecución de las liquidaciones. [3]

En un préstamo garantizado, la insuficiencia de garantía puede deberse a una caída de su valor o a un aumento del valor de la deuda. IMF describe esta diferencia para los préstamos DeFi; no es el mismo mecanismo contable de todos los futuros. Si el activo vendido también garantiza otras cuentas, su menor precio puede debilitar sus reservas. Por ello, la moneda de la deuda y de la garantía y el método de valoración forman parte del análisis. [4]

Una operación forzosa necesita contraparte. Con menor profundidad, la misma cantidad puede consumir más niveles de precio; las nuevas órdenes o la retirada de las existentes cambian el recorrido. Un estudio publicado por BIS examina liquidaciones de garantías en Compound y Aave y su posterior impacto en mercados descentralizados y otros mercados. Es una muestra empírica concreta de DeFi, no una estimación del impacto para cualquier bolsa de bitcoin. [2]

Las reglas varían según la plataforma y el tipo de cuenta. Deribit describe reducciones graduales que se detienen al restablecer una cobertura suficiente de los requisitos. En algunas cuentas de cartera el sistema también puede ajustar el riesgo mediante coberturas. No se puede suponer una venta única de toda la posición. La desaceleración de la cascada depende del riesgo restante, la liquidez disponible y las reglas concretas. [5]

Coin Metrics distingue mercado, hora, cantidad y lado comprador o vendedor en sus datos de liquidación. El campo type separa una operación ejecutada (trade) de una orden enviada (order), que quizá aún no se haya ejecutado; por tanto, un registro de orden no puede contarse automáticamente como liquidación realizada. Para una operación ejecutada se indica el precio de ejecución. Su volumen nominal no es por sí mismo la pérdida contable de los operadores. CoinGlass, en cambio, describe la heatmap como un cálculo de concentraciones potenciales a partir de datos de mercado y apalancamiento; el indicador es relativo y los volúmenes reales pueden diferir. Ese mapa no es una lista de operaciones futuras confirmadas ni garantiza que el precio llegue a una zona coloreada. [6] [7]

En sus reglas de derivados internacionales, Coinbase advierte sobre peores precios de liquidación, comisiones y posibles pérdidas superiores al valor del margen. Esas reglas específicas no constituyen un estándar uniforme de todas las bolsas. Al evaluar un escenario, registre referencias, liquidez, cobertura de la cuenta y procedimiento de cierre. El final de una ola de liquidaciones no demuestra por sí solo un suelo, un techo ni una futura reversión del mercado. [8]