تريد يانا شراء البيتكوين وترى سعرًا مناسبًا. لكنها حين تدخل طلب شراء أكبر تكتشف أن المتاح بهذا السعر جزء صغير فقط. ولشراء الباقي، عليها أن تدفع أكثر أو تنتظر بائعين جددًا. تصف سيولة السوق هذه الصعوبة العملية: كم يمكن تداوله، وبأي سرعة، وما أثر ذلك في السعر؟ وهي ليست صفة ثابتة لكل سوق البيتكوين، ولا مقياسًا لأمان المنصة.
الشراء الصغير والبيع الكبير يحتاجان إلى أطراف مقابلة مختلفة، أي أشخاص أو شركات مستعدين للتداول معك. لذلك تحتاج يانا إلى تحديد المنصة وزوج التداول واتجاه الصفقة وكميتها ووقتها. سهولة الشراء لا تعني بالضرورة سهولة البيع بالقدر نفسه. تشرح CME سيولة أسواق العقود الآجلة من خلال سهولة التداول والكمية المتاحة. ويمكن طرح السؤال نفسه على سوق البيتكوين، لكن ظروفها الحالية تحتاج إلى تحقق مستقل. العقود الآجلة عقود تُسوّى في المستقبل. [1]
يشير Bid–ask spread إلى الفرق بين أدنى سعر معروض للبيع وأعلى سعر معروض للشراء. أما Market depth فتصف الكميات المنتظرة عند مستويات الأسعار المختلفة. قد تعرض منصتان أفضل الأسعار نفسها، لكن الكمية المتاحة خلف تلك الأسعار تكون أكبر في إحداهما. توضح CME هذا الفرق بمقارنة أحجام الأوامر. قد لا يظهر الفرق في شراء صغير؛ أما الشراء الأكبر في الجانب الأقل عمقًا فسيحتاج إلى عروض بيع أغلى. [1]
ما يهم يانا هو إجمالي ما ستدفعه، لا أول سعر على الشاشة وحده. إذا لم يكفِ العرض الأرخص، ينتقل باقي الشراء إلى مستويات سعرية أخرى. تحسب منهجية CME التكلفة بهذه الطريقة لكمية ثابتة، ولا تعرضها عندما لا تكفي البيانات. الخانة الفارغة لا تعني أن التداول مجاني. وتشرح CFA تكاليف أقل وضوحًا أيضًا: فقد تتأثر النتيجة سلبًا بأثر الصفقة نفسها في السعر، أو الانتظار، أو تعذر إتمام الصفقة المقصودة. ويجب احتساب الرسوم كذلك. [2] [3]
ارتفاع حجم التداول يعني تداول كمية كبيرة من الأصل خلال فترة معينة، وليس بالضرورة إجراء عدد كبير من الصفقات المنفصلة. لكنه لا يوضح عدد العروض التي تنتظر يانا الآن. تتابع CME في العقود الآجلة أيضًا Open interest، أي عدد العقود المفتوحة التي لم تُغلق أو تُسوَّ بعد. وهذه ليست كمية البيتكوين المعروضة للشراء في السوق الفورية، حيث يجري تداول الأصل نفسه. يمكن للنشاط السابق أن يوفّر سياقًا، لكنه لا يعدك بإتمام الشراء التالي. [1]
حين يستهلك أحد المشترين جزءًا من العروض، قد يضيف بائعون جدد عروضًا بديلة. لذلك لا تعني قلة الأوامر المنتظرة بالضرورة قلة الصفقات المنفذة. تصف CME هذه الظاهرة في العقود الآجلة، وهي عقود تُسوّى في المستقبل. من المفيد متابعة تجدد العروض وأسعار التنفيذ الفعلية، إلى جانب الصورة الملتقطة في لحظة معينة. لكن العروض قد تختفي بسرعة أيضًا على منصة بيتكوين بعينها؛ والتجربة في سوق أخرى ليست ضمانًا. [4]
قد ترى يانا في البيانات المجمعة عروضًا كثيرة موزعة بين عدة منصات. لكن جمعها لا يعني أنها تستطيع الاستفادة منها كلها. فهي تحتاج إلى الوصول إلى كل منصة، وتوافر الأموال فيها، ووقت لتنفيذ الصفقة. تشرح CFA توزع التداول بين أماكن متعددة ووجود أوامر مخفية. لذلك ينبغي أن تشمل المقارنة الرسوم والتأخير ونطاق البيانات. دفتر الأوامر العام لا يعرض جميع الأطراف المقابلة الممكنة. [3]
تميز BIS بين سيولة السوق وسيولة التمويل. تتعلق الأولى بإمكان إتمام صفقة بسعر مقبول، والثانية بقدرة الشركة على الوفاء بالمدفوعات ومتطلبات الضمان في وقتها. والمقصود بالضمان هنا أصول تُطلب، مثلًا، لتغطية الالتزامات. لذلك لا يثبت فرق السعر الضيق أن المنصة تحتفظ بأموال العملاء أو ستسمح بسحبها. وللسيولة في Lightning معنى آخر: الأموال المتاحة للدفع عبر القنوات، لا عروض التداول في المنصة. [5]
تقارن يانا الكمية والاتجاه وزوج التداول والوقت والوحدات نفسها. وإلى جانب فرق السعر، تفحص الكمية المتاحة ضمن حدها السعري وتقدير تكلفة الشراء كاملًا. ثم تميز هذا التقدير عن التنفيذ الفعلي. توضح CME أيضًا حساب متوسطات البيانات عبر الزمن: فالمتوسط اليومي لا يصف بدقة لحظة النقر. إذا كان المصدر مجهولًا أو غابت مستويات ضرورية، فالنتيجة مجهولة وليست صفرًا. [2]
لماذا تدفع يانا مبلغين مختلفين رغم تساوي فرق السعر؟
في دفتري أوامر افتراضيين، أفضل bid هو 99990 USD/BTC وأفضل ask هو 100000 USD/BTC، أي فرق قدره 10 USD/BTC. يعرض الدفتر A كمية 2 BTC عند أفضل ask. أما B فلا يعرض عند هذا السعر سوى 0.01 BTC، وتوجد كمية أخرى تبلغ 0.99 BTC بسعر 100100 USD/BTC. تريد يانا شراء 1 BTC. إذا بقي الدفتر A كما هو، تدفع 100000 USD. وفي B تستخدم مستويين سعريين: 1000 + 99099 = 100099 USD. إذن، تساوي السعر الأول وفرق السعر لا يؤدي إلى المبلغ الإجمالي نفسه. نستبعد الرسوم والإلغاءات والعروض الجديدة؛ فهذا نموذج تعليمي، وليس عرض سعر حاليًا أو ضمانًا.
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Market depth, Order book, Bid–ask spread, Market impact, Slippage, سيولة Lightning. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Salability, Monetary Network Effect, Network Effect, Market depth.
01هل تكفي مراقبة حجم تداول مرتفع؟+
لا. يلخص الحجم الماضي، بينما يحتاج أمرك إلى طرف مقابل الآن. افحص الأسعار والكميات الحالية وحجم صفقتك أيضًا. كما قد تتجدد العروض أو تختفي.
02إذا كان التداول سهلًا في منصة، فهل الودائع فيها آمنة؟+
لا يمكن استنتاج ذلك. سهولة تداول زوج معين لا تثبت أن المنصة تحتفظ بأموال العملاء، أو تستطيع الوفاء بالتزاماتها، أو ستسمح بالسحب. يجب تقييم الحفظ وإمكان استعادة الأموال بصورة مستقلة.