У вас есть ценная гитара, но сегодня нужно заплатить за аренду. Знать обычную цену похожих гитар недостаточно: нужен доступный покупатель, который заплатит вовремя и на приемлемых условиях. Эту сторону имущества описывает Salability — лёгкость продажи или обмена по цене, соответствующей рынку. Важны количество, место, время и покупатели. Редкая вещь может стоить дорого, но продаваться с трудом.
Экономист Carl Menger исследовал это различие в 1892 году. Он заметил, что купить вещь и продать её снова не одинаково легко, даже если рынок не изменился. Поэтому Salability не означает возможность избавиться от вещи за любую сумму. Предложите гитару почти даром — покупатель, возможно, найдётся быстро, но это мало говорит о лёгкости обмена на обычных условиях. Ни исходная цена покупки, ни объективно правильная стоимость вне рынка не гарантированы. Речь о препятствиях, которые предстоит преодолеть в реальной сделке. [1]
На финансовом рынке это препятствие часто видно в предлагаемых ценах. Investor.gov, просветительский сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), объясняет котировки акций: bid — самая высокая цена покупателей, ask — самая низкая цена продавцов. В нашей модели ask равен 101, а bid — 99 за единицу. Разница, или спред, составляет 2, то есть 2 % средней точки 100. Купив за 101 и сразу продав за 99, вы теряете до комиссий 2/101 ≈ 1,98 % цены приобретения, а не ровно 2 %. У процентов разная база. Рынок мог вообще не измениться: вы оплатили разницу между доступными ценами покупки и продажи. [3]
Рабочий документ, опубликованный Международным валютным фондом (МВФ, по-английски IMF), различает низкие издержки торговли и глубину рынка — объём, который можно продать без существенного ухудшения цены. Книга заявок — это список цен и количеств, по которым участники хотят торговать. В нашем примере эти предложения не меняются: покупатель хочет 1 единицу за 99, а другие покупатели хотят всего 9 единиц по 95. Продажа 10 единиц принесёт 954, в среднем 95,4 за единицу, а не 990. Средняя цена примерно на 3,64 % ниже лучшего bid, ещё до комиссий. Поэтому оценивать Market liquidity, то есть рыночную ликвидность, только по лучшей цене первой единицы нельзя: важен и размер вашей сделки. [2]
Менгер учитывает и время поиска покупателя. На бирже этот выбор выражается в типе заявки, как объясняет Investor.gov. Лимит продажи 99 означает отказ от 95: он защищает ценовую границу, но заявка может исполниться частично или не исполниться вовсе. Рыночная заявка, напротив, не фиксирует итоговую цену исполнения. Можно принять доступные условия или ждать лучших, если обстоятельства позволяют. Но ожидание нельзя считать общей гарантией будущей продажи или возврата к желаемой цене. [1] [4]
Менгер также рассматривает перевозку и доступ к разным рынкам. В нашем примере доступный дальний покупатель предлагает 105, но доставка и проверка вместе стоят 8. Остаётся 97 — меньше местного предложения 99 без дополнительных расходов. Мы предполагаем, что обе сделки осуществимы в одно и то же время. Сама по себе более высокая объявленная цена ещё не делает сделку выгодной. Арбитраж, то есть использование разницы цен между рынками, тоже требует реального доступа и покрытия расходов. Поэтому лёгкость продажи зависит от вашего местоположения и реальных возможностей. [1]
Менгер обращает внимание на соответствие количества потребностям покупателя, сохранность вещи и продолжительность спроса. Однако вещь, делимая на 100 частей, не обязательно легко обменять: части могут быть никому не нужны или проверка их качества окажется дорогой. Даже прекрасно сохранённая вещь может выйти из моды. Делимость и долговечность способны уменьшать препятствия для торговли, но не тождественны Salability. Полезно спросить, какому именно покупателю помогают эти свойства и существует ли он на доступном вам рынке. [1]
Carl Menger объясняет, почему человек может принять товар, который легче обменять, хотя сам не собирается его потреблять. Он рассчитывает позже обменять его на нужную вещь. Так возникает роль Medium of Exchange: чего-то, что люди принимают в оплату вместо непосредственного обмена одних товаров на другие. Чем больше людей готовы его принимать, тем легче могут проходить следующие сделки; эту связь описывает и Monetary Network Effect. Это теория Менгера, а не прогноз неизбежного победителя среди редких товаров. Он также рассматривает государственное признание и регулирование уже используемых денег; он не утверждает, что право никогда не играет роли. Эти части объяснения стоит читать вместе. [1]
Bitcoin.org различает технические переводы, принятие торговцами и колебания цены. Возможность отправить 1 BTC (один биткоин) не означает, что прямо сейчас найдётся покупатель за вашу валюту или удастся вывести средства со счёта сервиса. Оценивая Salability, определите сумму, контрагента, место, срок, расходы и доступ к деньгам. Продажа на бирже, оплата местному продавцу и сохранение покупательной способности связаны, но не являются единым универсальным показателем. Только конкретные условия покажут, насколько Bitcoin подходит для вашей ситуации. [5]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Carl Menger, Market liquidity, Medium of Exchange, Monetary Network Effect.