Salability

O economista Carl Menger estudou esta diferença em 1892. Observou que comprar algo e voltar a vendê-lo não são passos igualmente fáceis, mesmo sem alterações no mercado. Salability não significa, por isso, conseguir desfazer-se de algo por qualquer quantia. Se oferecer a guitarra quase de graça, talvez encontre comprador depressa, mas isso pouco diz sobre a facilidade de trocar em condições normais. Não há garantia do preço original de compra nem de um valor objetivamente correto exterior ao mercado. Estão em causa os obstáculos de uma transação real. [1]

Nos mercados financeiros, este obstáculo aparece muitas vezes nos preços propostos. Investor.gov, o site educativo da Securities and Exchange Commission (SEC), entidade reguladora do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos, explica as cotações de ações: bid é o preço mais alto oferecido pelos compradores e ask, o mais baixo pedido pelos vendedores. No nosso modelo, ask é 101 e bid é 99 por unidade. A diferença, o spread, é 2, ou 2 % do ponto médio 100. Comprar a 101 e vender imediatamente a 99 implica perder, antes de comissões, 2/101 ≈ 1,98 % do preço de aquisição, não exatamente 2 %. As percentagens têm bases diferentes. O mercado pode não ter mudado: pagou a diferença entre os preços disponíveis de compra e venda. [3]

Um documento de trabalho publicado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI, IMF em inglês) distingue custos baixos de negociação da profundidade do mercado: quanto se pode negociar sem deteriorar muito o preço. Um livro de ordens é uma lista dos preços e quantidades a que os participantes querem comprar ou vender. No nosso exemplo, estas ofertas não mudam: um comprador quer 1 unidade a 99, e outros compradores querem um total de 9 unidades a 95 cada. Vender 10 unidades rende 954, em média 95,4 por unidade, não 990. A média fica cerca de 3,64 % abaixo do melhor bid, antes de comissões. Assim, Market liquidity, a liquidez do mercado, não se avalia apenas pelo melhor preço da primeira unidade. A dimensão da transação também conta. [2]

Menger inclui o tempo necessário para encontrar comprador. Numa bolsa, esta escolha reflete-se no tipo de ordem, como explica Investor.gov. Um limite de venda de 99 rejeita 95: protege um limite de preço, mas a ordem pode ser executada apenas em parte ou não ser executada. Uma ordem de mercado, por sua vez, não fixa o preço final de execução. Pode aceitar as condições disponíveis ou esperar por melhores, se a sua situação permitir. Esperar não constitui uma garantia geral de venda futura nem de regresso ao preço desejado. [1] [4]

Menger também considera o transporte e o acesso a diferentes mercados. No nosso exemplo, um comprador distante mas acessível oferece 105, e o transporte e a verificação custam 8 no total. Restam 97, menos do que a oferta local de 99 sem outros custos. Pressupomos que ambas as transações são realizáveis no mesmo momento. Um preço anunciado mais alto não cria, por si só, um negócio vantajoso. A arbitragem, que procura aproveitar diferenças de preço entre mercados, também exige acesso real e tem de cobrir custos. A facilidade de venda depende, portanto, do lugar onde está e do que consegue concretizar. [1]

Menger considera a adequação da quantidade ao comprador, a conservação do bem e a continuidade da procura. Porém, um objeto divisível em 100 partes não é necessariamente fácil de trocar: talvez ninguém queira as partes ou seja caro verificar a sua qualidade. Até um objeto perfeitamente conservado pode passar de moda. A divisibilidade e a durabilidade podem reduzir obstáculos, mas não são a mesma coisa que Salability. Pergunte a que comprador concreto estas características são úteis e se ele existe num mercado a que consegue aceder. [1]

Carl Menger explica que alguém pode aceitar um bem mais fácil de trocar sem querer consumi-lo. Espera trocá-lo mais tarde por algo de que precisa. Surge assim o papel de Medium of Exchange: algo que as pessoas aceitam como pagamento em vez de trocarem diretamente uns bens por outros. Mais pessoas dispostas a aceitá-lo podem facilitar trocas posteriores; Monetary Network Effect descreve também esta ligação. Trata-se da teoria de Menger, não da previsão de um vencedor inevitável entre bens escassos. Ele aborda ainda o reconhecimento e a regulação pelo Estado de dinheiro já utilizado; não afirma que o direito nunca tenha influência. Estas partes da explicação devem ser lidas em conjunto. [1]

Bitcoin.org distingue transferências técnicas, aceitação por comerciantes e volatilidade do preço. Poder enviar 1 BTC (um bitcoin) não garante um comprador na sua moeda neste momento nem o levantamento de fundos de uma conta gerida por um serviço. Ao avaliar Salability, defina montante, contraparte, local, prazo, custos e acesso ao dinheiro. Vender numa bolsa, pagar a um comerciante local e preservar poder de compra são questões relacionadas, mas não um indicador universal. Só as condições concretas mostram como o Bitcoin serve a situação que está a resolver. [5]