Monetary Network Effect

Экономист Carl Menger описывает человека, принимающего легко обмениваемое благо, хотя сам не хочет его потреблять: он ожидает, что позднее его примет кто-то ещё. Так может работать Medium of Exchange — средство обмена. Готовность клиентов платить полезна продавцу, но помогает и возможность заплатить поставщику. Принятие может усиливаться через следующие сделки. Это обратная связь между полезностью и использованием, а не уверенность в продаже по любой цене или необратимом росте спроса. Денежная сеть здесь — отношения людей и предприятий, а не только компьютерные узлы. [1]

Банк международных расчётов (BIS), поддерживающий сотрудничество центральных банков, различает участников платёжных сетей и связи между ними. В нашем городе число покупателей выросло со 100 до 200, но платить можно всё ещё лишь в тех же 2 магазинах. Выбор мест для покупок не удвоился. Расширение до 20 магазинов, действительно принимающих оплату, меняет другую сторону сети. Merchant Adoption означает внедрение этого способа оплаты продавцами. Логотипа на сайте мало: касса должна работать, товары быть нужными, а клиенты — возвращаться. Зарегистрированный человек и пригодная для оплаты торговая точка не являются одинаковой единицей. [2]

Bitcoin.org описывает сервисы, конвертирующие полученный продавцом биткоин в обычную валюту. Возьмём покупку за 200 CZK, то есть чешских крон: клиент платит в BTC, единицах Bitcoin, а оператор сразу зачисляет продавцу CZK. Это реальная возможность оплаты, способная облегчить покупку. Но она не доказывает, что продавец назначает цены, платит зарплаты или заключает долгие договоры в BTC. Средство платежа и единица расчёта выполняют разные задачи. Платёжные возможности могут расширяться без такой же быстрой смены языка цен и учёта. [3]

BIS называет интероперабельностью способность разных систем совместно выполнить платёж и окончательный расчёт, завершив перевод по их правилам. Представьте два связанных банковских приложения: клиент и продавец используют одну валюту, хотя сервисы у них разные. Число пользователей приложения поэтому не равно автоматически размеру всей денежной сети. Рабочие связи расширяют круг людей и предприятий, с которыми можно торговать без перехода всех к одному поставщику. И наоборот, одинаковое название единицы не гарантирует совместимость или одинаковые условия завершения перевода. [2]

CFA Institute, профессиональная организация специалистов по инвестициям, разбирает сетевые модели оценки и их ограничения. Представим, что каждый может торговать с каждым. Возможных пар будет n × (n − 1)/2: n — число участников, связи с собой исключаем, каждую пару считаем один раз. Для 10 человек есть 45 пар, для 20 — 190. Отношение 190/45 равно примерно 4,22, а не ровно 4. Но это возможности, не совершённые покупки. Одни люди не торгуют друг с другом, другие делают это часто; связи имеют разную ценность. Число пар не даёт прямого множителя цены денег. [5]

Bitcoin Developer Guide, документация для разработчиков, объясняет адреса для получения биткоинов и выходы транзакции — части платежа, определяющие сумму и условия её дальнейшей траты. Кошелёк может создавать новые адреса и возвращать неизрасходованную часть отправителю отдельным выходом, подобно сдаче после покупки. В нашем примере 100 человек используют по 5 адресов, всего 500. Если перейти на 10 адресов каждому, станет 1 000 адресов, но людей останется 100. Напротив, сервис может совместно управлять средствами многих клиентов. Адрес или выход транзакции не удостоверяет уникальную личность. Эти данные помогают наблюдать активность, но оценка числа пользователей требует объяснения метода и его ограничений. [6]

BIS в анализе 2022 года обращает внимание на перегрузку и раздробленность криптосистем. Из этого не следует, что все их слои работают одинаково. Bitcoin добавляет подтверждённые платежи в общую запись пакетами, которые называются блоками. Место в них ограничено: при повышенном спросе люди могут предлагать более высокие комиссии, чтобы их платёж включили раньше. Другие платёжные слои имеют собственные условия пропускной способности и доступа. Поэтому рост числа клиентов не обязательно удешевляет каждый платёж. При обмене биткоина важна и Market liquidity — возможность торговать нужным объёмом без значительного ухудшения цены. Полезность сети нужно оценивать вместе с этими расходами и препятствиями. [4]

BIS связывает пользу платёжных сетей с доступностью, конкуренцией и соединениями. Для Monetary Network Effect спрашивайте, кто действительно принимает платежи, возвращаются ли люди, как устанавливают цены и могут ли удобно пользоваться другими средствами. С этим связана Monetary Premium — часть оценки актива, обусловленная хранением для денежных целей вместо прямого потребления. Число регистраций не гарантирует и её. Бонусы за регистрацию или спекулятивные покупки могут увеличивать цифры без устойчивого использования. Нынешнее преимущество не доказывает постоянной монополии и не гарантирует роста курса. Важно, что более широкое принятие реально даёт обычному пользователю. [2]