Monetary Network Effect

Економіст Carl Menger описує людину, яка приймає легко обмінюване благо, хоча сама не хоче його споживати: вона очікує, що потім його прийме хтось інший. Так може працювати Medium of Exchange — засіб обміну. Готовність клієнтів платити корисна продавцеві, але допомагає й можливість заплатити постачальнику. Прийняття може посилюватися через наступні угоди. Це зворотний зв’язок між корисністю та використанням, а не впевненість у продажу за будь-якою ціною чи незворотному зростанні попиту. Грошова мережа тут — відносини між людьми й підприємствами, а не лише комп’ютерні вузли. [1]

Банк міжнародних розрахунків (BIS), який підтримує співпрацю центральних банків, розрізняє учасників платіжних мереж та зв’язки між ними. У нашому місті клієнтів побільшало зі 100 до 200, але платити можна лише в тих самих 2 магазинах. Вибір місць для покупок від цього не подвоївся. Розширення до 20 магазинів, що справді приймають оплату, змінює інший бік мережі. Merchant Adoption означає впровадження такої оплати продавцями. Логотипу на сайті недостатньо: каса має працювати, магазин — пропонувати потрібні товари, а покупці — повертатися. Зареєстрована людина й придатна для оплати торгова точка не є однаковою одиницею. [2]

Bitcoin.org описує сервіси, які конвертують отриманий продавцем біткоїн у звичайну валюту. Візьмімо покупку за 200 CZK, тобто чеських крон: клієнт платить у BTC, одиницях Bitcoin, а посередник відразу зараховує продавцеві CZK. Це реальна можливість оплати, яка може полегшити покупку. Але вона не доводить, що продавець установлює ціни, платить зарплату чи укладає довгі договори в BTC. Засіб платежу й одиниця розрахунку виконують різні завдання. Платіжні можливості можуть розширюватися без такого самого темпу зміни цін і обліку. [3]

BIS називає інтероперабельністю здатність різних систем разом виконати платіж та остаточний розрахунок, завершивши переказ за їхніми правилами. Уявіть два з’єднані банківські застосунки: клієнт і продавець користуються однією валютою, хоча користуються різними сервісами. Кількість користувачів застосунку тому не дорівнює автоматично розміру всієї грошової мережі. Дієві з’єднання розширюють коло людей і підприємств, з якими можна торгувати без переходу всіх до одного постачальника. І навпаки, однакова назва одиниці не гарантує сумісності чи однакових умов завершення переказу. [2]

CFA Institute, професійна організація фахівців з інвестицій, розглядає мережеві моделі оцінки та їхні обмеження. Уявімо, що кожен може торгувати з кожним. Можливих пар буде n × (n − 1)/2: n — учасники, зв’язки із собою виключаємо, а кожну пару рахуємо один раз. Для 10 людей є 45 пар, для 20 — 190. Співвідношення 190/45 становить приблизно 4,22, а не рівно 4. Проте це можливості, не здійснені покупки. Одні люди не торгують між собою, інші роблять це часто, а відносини мають неоднакову цінність. Кількість пар не дає прямого множника ціни грошей. [5]

Bitcoin Developer Guide, документація для розробників, пояснює адреси для отримання біткоїнів і виходи транзакції — частини платежу, які визначають суму та умови її подальшого витрачання. Гаманець може створювати нові адреси й повертати невикористану частину відправникові окремим виходом, подібно до решти після покупки. У нашому прикладі 100 людей використовують по 5 адрес, тож виходить 500 адрес. Якщо перейти на 10 адрес кожному, ми побачимо 1 000 адрес, але людей залишиться 100. Натомість сервіс може управляти коштами багатьох клієнтів разом. Адреса чи вихід транзакції не є посвідченням унікальної особи. Ці дані допомагають спостерігати активність, але оцінка користувачів потребує пояснення методу та його меж. [6]

BIS в аналізі 2022 року звертає увагу на перевантаження та роздробленість криптосистем. Звідси не випливає, що всі їхні шари працюють однаково. Bitcoin додає підтверджені платежі до спільного запису пакетами, які називають блоками. Місце в них обмежене: за більшого попиту люди можуть пропонувати вищі комісії, щоб їхній платіж включили раніше. Інші платіжні шари мають власні умови місткості й доступу. Тому збільшення кількості клієнтів не обов’язково здешевлює кожен платіж. Якщо потрібно обміняти біткоїн, важлива й Market liquidity — можливість продати чи купити потрібну кількість без значного погіршення ціни. Корисність мережі треба оцінювати разом із такими витратами й перешкодами. [4]

BIS пов’язує переваги платіжних мереж із доступністю, конкуренцією та з’єднанням. Оцінюючи Monetary Network Effect, запитайте, хто справді приймає оплату, чи повертаються люди, як визначають ціни й чи можуть зручно користуватися іншими засобами. Пов’язана й Monetary Premium — частина оцінки активу, зумовлена його утриманням для грошових цілей замість прямого споживання. Її також не гарантує кількість реєстрацій. Винагороди за реєстрацію чи спекулятивні покупки можуть збільшити цифри без сталого використання. Наявна перевага не доводить постійної монополії й не гарантує зростання курсу. Важливо, що ширше прийняття дає звичайному користувачеві на практиці. [2]