Monetary Network Effect

L’économiste Carl Menger décrit quelqu’un qui accepte un bien facilement échangeable sans vouloir le consommer : il espère qu’une autre personne l’acceptera ensuite. C’est ainsi qu’un Medium of Exchange, un intermédiaire des échanges, peut fonctionner. Pour un commerçant, avoir des clients prêts à payer est utile ; pouvoir payer son fournisseur avec ce même argent l’est aussi. L’acceptation peut donc se renforcer au fil des échanges. C’est une rétroaction entre utilité et usage, pas la certitude de vendre à n’importe quel prix ni une hausse irréversible de la demande. Ici, le réseau monétaire se compose de relations entre personnes et entreprises, pas seulement de nœuds informatiques. [1]

La Banque des règlements internationaux (BIS), qui favorise la coopération entre banques centrales, distingue les participants aux réseaux de paiement et leurs liens. Dans notre ville, les clients passent de 100 à 200, mais seuls les mêmes 2 magasins acceptent ce paiement. Cela ne double pas les lieux où vous pouvez acheter. Passer à 20 magasins réellement équipés change un autre côté du réseau. Merchant Adoption désigne l’adoption de cette possibilité par les commerçants. Un logo sur un site ne suffit pas : la caisse doit fonctionner, le magasin proposer des produits utiles et les clients revenir payer. Une personne inscrite et un point de vente utilisable ne sont pas la même unité. [2]

Bitcoin.org décrit des services qui convertissent en monnaie conventionnelle les bitcoins reçus par les commerçants. Prenons un achat de 200 CZK, c’est-à-dire des couronnes tchèques : le client paie en BTC, l’unité de Bitcoin, et le prestataire crédite immédiatement le commerçant en CZK. C’est une véritable possibilité de paiement, susceptible de faciliter l’achat. Elle ne prouve pas que le commerçant fixe ses prix, verse ses salaires ou conclut ses contrats longs en BTC. Le moyen de paiement et l’unité de calcul jouent des rôles différents. Les possibilités de paiement peuvent s’étendre sans que le langage des prix et de la comptabilité évolue aussi vite. [3]

BIS appelle interopérabilité la capacité de systèmes différents à exécuter et régler ensemble un paiement, en terminant le transfert selon leurs règles. Imaginez deux applications bancaires reliées : client et commerçant utilisent la même monnaie tout en passant par des services distincts. Le nombre d’utilisateurs d’une application n’est donc pas automatiquement la taille du réseau monétaire entier. Des connexions fonctionnelles élargissent les contreparties accessibles sans imposer un fournisseur unique. À l’inverse, un même nom d’unité ne garantit ni compatibilité ni conditions identiques de règlement définitif. [2]

CFA Institute, une organisation professionnelle du secteur de l’investissement, étudie les modèles de valorisation des réseaux et leurs limites. Imaginons que chacun puisse échanger avec tous les autres. Le nombre de paires possibles est n × (n − 1)/2 : n désigne les participants, les liens avec soi-même sont exclus et chaque paire compte une seule fois. Pour 10 personnes, cela fait 45 paires ; pour 20, il y en a 190. Le rapport 190/45 vaut environ 4,22, pas exactement 4. Mais ce sont des possibilités, pas des achats réalisés. Certains n’échangent jamais entre eux, d’autres souvent, et les relations n’ont pas la même valeur. Le nombre de paires ne donne donc pas directement un multiplicateur du prix de la monnaie. [5]

Bitcoin Developer Guide, une documentation destinée aux développeurs, explique les adresses de réception et les sorties de transaction : les parties d’un paiement qui précisent un montant et les conditions pour le dépenser ensuite. Un portefeuille peut créer de nouvelles adresses et rendre la partie non dépensée à l’expéditeur dans une sortie distincte, un peu comme on rend la monnaie. Dans notre exemple, 100 personnes utilisent chacune 5 adresses, soit 500 adresses. Si elles passent à 10 chacune, on observe 1 000 adresses, mais toujours 100 personnes. À l’inverse, un service peut gérer ensemble l’argent de nombreux clients. Une adresse ou une sortie ne constitue donc pas l’identifiant d’une personne unique. Ces données aident à suivre l’activité, mais estimer des utilisateurs exige d’expliquer la méthode et ses limites. [6]

BIS souligne la congestion et la fragmentation des cryptosystèmes dans son analyse de 2022. Cela ne permet pas d’affirmer que toutes leurs couches fonctionnent de la même façon. Bitcoin ajoute les paiements confirmés au registre commun par lots appelés blocs. Leur espace est limité : une demande accrue peut pousser les utilisateurs à proposer des frais plus élevés pour que leur paiement soit inclus plus tôt. D’autres couches de paiement ont leurs propres conditions de capacité et d’accès. Davantage de clients ne rend donc pas chaque paiement moins cher. Pour échanger des bitcoins, Market liquidity compte aussi : pouvoir négocier la quantité voulue sans dégrader fortement le prix. Il faut évaluer l’utilité du réseau avec ces coûts et obstacles. [4]

BIS relie les bénéfices des réseaux de paiement à l’accès, à la concurrence et aux connexions. Pour Monetary Network Effect, demandez qui accepte vraiment les paiements, si les gens reviennent, comment ils fixent les prix et s’ils peuvent facilement utiliser d’autres moyens. Monetary Premium est lié : c’est la part de valorisation associée à la détention pour des usages monétaires plutôt qu’à la consommation directe. Les inscriptions ne la garantissent pas non plus. Primes d’inscription ou achats spéculatifs peuvent gonfler les chiffres sans usage durable. Une avance actuelle ne prouve pas l’existence d’un monopole permanent et ne garantit pas non plus une hausse du cours. Ce qui compte est ce qu’une acceptation plus large permet réellement à l’utilisateur ordinaire. [2]