Monetary Premium, ou prime monétaire, désigne la part d’une valorisation attribuée à l’usage d’un actif pour payer ou conserver du pouvoir d’achat. Un actif est un bien de valeur que l’on peut détenir, comme de l’or ou du bitcoin. Le pouvoir d’achat indique la quantité de biens et de services qu’une somme donnée permet d’acheter. Cette prime n’est ni une commission ni un rendement supplémentaire garanti. Le terme aide à examiner les raisons de la demande ; cette part n’est généralement pas observable séparément dans le prix de marché.
Anna répare le vélo de son voisin. Plutôt qu’un autre vélo, elle accepte un bien qu’elle pourra facilement échanger contre de la nourriture plus tard. Sa valeur ne tient pas seulement à son usage direct : il facilite le prochain échange. L’économiste Carl Menger suivait ce raisonnement pour expliquer pourquoi on accepte des biens faciles à revendre sans vouloir les consommer. Cette facilité peut donc être un service recherché. C’est l’explication théorique d’un mécanisme, pas la preuve que toutes les monnaies sont apparues ainsi. [1]
L’or rend cette idée concrète. Une personne veut une matière pour la joaillerie, une autre un lingot à garder en réserve. Les deux demandes se rencontrent dans un même prix. Isoler une prime monétaire suppose d’estimer ce que coûterait l’or sans demande de réserves. Ce prix n’est pas directement observable : dans ce monde hypothétique, les quantités extraites et les autres usages pourraient aussi changer. Le coût de production n’est pas automatiquement cette valeur de base. Le soustraire simplement au prix de vente ne donne donc pas une réponse fiable. [1] [3]
Bitcoin n’est pas un métal que l’on transforme en bijou ou en pièce industrielle. On peut le vouloir pour transférer de la valeur et la détenir selon les règles du réseau, sans émetteur central. Ce service peut être utile sans usage matériel habituel. Qualifier son prix de pure prime monétaire ne prouve donc pas, à lui seul, une absence de valeur. Cela ne promet pas non plus une hausse. Une offre limitée ne suffit pas si personne n’en veut. La demande future, l’utilité, les risques de détention et les solutions de remplacement comptent ; les coûts du minage ne garantissent aucun prix plancher. [3] [5]
Anna peut conserver Bitcoin pour l’avenir, payer un achat ou y exprimer directement le prix de son travail. Ce sont trois fonctions distinctes de la monnaie : conserver le pouvoir d’achat, servir d’intermédiaire des échanges et fournir une unité de compte pour les prix. Elles ne se développent pas nécessairement ensemble. Un magasin peut accepter Bitcoin tout en fixant ses prix en couronnes tchèques, puis convertir le montant à la caisse. Un prix élevé ou de nombreux détenteurs ne disent donc pas combien de paiements quotidiens sont effectués. Les attentes d’acceptation future peuvent renforcer ou affaiblir la demande actuelle. [3]
Prenons un calcul purement illustratif, sans lien avec le marché actuel. Un actif coûte 100 et sa valeur estimée pour ses usages non monétaires est de 40. La différence de 60 représente 60 % du prix de marché, mais 150 % de la base estimée. Une même différence donne donc des pourcentages distincts selon le dénominateur. Le résultat dépend aussi d’une estimation de valeur non monétaire, discutable et sensible aux hypothèses. Un pourcentage de prime doit être accompagné du dénominateur, le montant sur lequel le pourcentage est calculé, ainsi que de la méthode d’estimation et de la date. Le chiffre seul ne mesure pas une composante observable séparément. [1]
Market Cap, ou capitalisation boursière, multiplie un prix choisi par un nombre d’unités. Pour les actions, il s’agit du cours et des actions en circulation ; pour Bitcoin, du prix et de la mesure retenue de l’offre. C’est la valorisation d’un stock d’actifs, pas de l’argent placé à l’intérieur. Une transaction à un nouveau prix peut réévaluer des unités qui n’ont pas été échangées. Une hausse de capitalisation n’est donc pas une entrée nette de fonds du même montant, et tous les détenteurs ne pourraient pas nécessairement vendre à ce prix. Répartir la prétendue prime monétaire de l’or entre les bitcoins construit un scénario, pas un cours futur certain. [4] [5]
Une comparaison plus avancée vient des travaux d’Arvind Krishnamurthy et d’Annette Vissing-Jorgensen sur les titres du Trésor américain. Les investisseurs peuvent accepter un rendement financier inférieur en échange de la facilité de négociation et de la sécurité qu’ils attribuent à ces titres. Ces avantages de détention sont appelés convenience yield : il ne s’agit pas d’un coupon supplémentaire, c’est-à-dire d’un paiement d’intérêts à l’investisseur. L’étude montre que les actifs fournissent des services appréciés en plus des paiements. Mais un écart de rendement obligataire ne se convertit pas simplement en pourcentage de prime pour Bitcoin. Il faut tenir compte des risques et des caractéristiques propres aux actifs. [2]
Une explication utile revient du chiffre séduisant aux hypothèses. Quel service les gens apprécient-ils ? Quelle alternative existe, et pourquoi pourraient-ils cesser de le rechercher ? Le prix observé et la facilité de revente doivent être distingués d’une estimation d’un monde sans usage monétaire. Confiance, acceptation et coûts d’utilisation peuvent évoluer. Monetary Premium nomme une raison de détenir un actif. Le concept ne prouve, à lui seul, ni sous-évaluation ni bulle, et ne promet aucun rendement sans risque. [2] [3] [5]
Pour une vision complète, lisez aussi Store of Value, Monnaie fiat, Monnaie saine, Subjective Value Theory, Bitcoin, Capitalisation boursière. Cette entrée est également citée par Monnaie saine, Cantillon Effect, Monetary Network Effect, Pay Attention to Bitcoin.