Monetary Premium（貨幣的プレミアム）は、支払いや購買力の保存に使えることによって生まれると考えられる、資産評価の一部分です。資産とは、金やビットコインのように、価値があり保有できるものです。購買力は、一定の金額でどれだけの商品やサービスを買えるかを表します。このプレミアムは、手数料でも保証された追加利益でもありません。需要の理由を考えるための概念であり、通常は市場価格の中で独立して観測できるものではありません。
アンナが近所の人の自転車を修理しました。お礼に別の自転車をもらう代わりに、後で食べ物と交換しやすいものを受け取ります。その価値は直接使えることだけではありません。次の交換がしやすくなります。経済学者 Carl Menger は、このような考え方で、自分では消費しない品でも売りやすければ受け取る理由を説明しました。交換のしやすさは、人が求める働きになり得るのです。これは一つの仕組みを説明する理論であり、歴史上のすべてのお金が同じように生まれたという証明ではありません。 [1]
金で考えると分かりやすくなります。ある人は装飾品の材料を求め、別の人は備えとして延べ棒を保有します。両方の需要が一つの価格に反映されます。貨幣的プレミアムを切り分けるには、保有するための需要がなかった場合の金の価格を推定しなければなりません。その価格は直接観測できません。仮想的な世界では、採掘量や他の用途も変わるかもしれないからです。生産費がそのまま基礎価値になるわけでもありません。売値から採掘費を引くだけでは、信頼できる答えになりません。 [1] [3]
Bitcoin は装飾品や部品を作れる金属ではありません。それでも、中央の発行者を必要とせず、ネットワークのルールに従って価値を移転し、保有するために求められます。一般的な素材としての用途がなくても、この働きは役立つ可能性があります。価格全体を貨幣的プレミアムと呼んでも、それだけでは無価値だと証明できません。一方で値上がりの約束にもなりません。誰も欲しがらなければ、供給が限られているだけでは不十分です。将来の需要、使いやすさ、保有リスク、代替手段が重要で、採掘費も価格の下限を保証しません。 [3] [5]
アンナは将来のために Bitcoin を持つことも、買い物に使うことも、自分の仕事の価格を直接 Bitcoin で示すこともできます。これは購買力を保存する、交換を仲介する、価格を表す計算単位になるという、別々の役割です。すべてが同時に発展するとは限りません。店が Bitcoin 払いを受け付けても、価格はチェコ・コルナで決め、会計時に換算することがあります。高い価格や多くの保有者だけでは、日常の支払いで使われる頻度は分かりません。将来の受け入れへの期待は、現在の需要を強めることも弱めることもあります。 [3]
現在の市場とは関係のない、説明用の計算をしてみます。資産の価格が 100、貨幣以外の用途から見積もった価値が 40 とします。差額の 60 は市場価格の 60 % ですが、見積もった基礎価値の 150 % です。同じ差額でも、何で割るかによって割合は変わります。また、結果全体が貨幣以外の価値の推定に依存します。この推定には異論があり得ますし、前提が変われば結果も変わります。プレミアムの割合を見るときは、分母、つまり割合を計算する基準の金額と、推定方法、時点を確認する必要があります。数字だけで独立した価格要素を測定したことにはなりません。 [1]
Market Cap（時価総額）は、選んだ価格に単位数を掛けたものです。株式なら株価と自己株式を除く発行済株式数、Bitcoin なら価格と採用した供給量を使います。これは保有されている資産の評価額であり、中に蓄えられたお金ではありません。新しい価格で取引が成立すれば、売買されていない単位の評価も変わり得ます。時価総額の増加は同額の現金純流入を意味せず、全員がその価格で売れるとも限りません。金にあると想定した貨幣的プレミアムをビットコインに配分しても、前提付きのシナリオができるだけで、確実な将来価格は分かりません。 [4] [5]
より専門的な比較として、Arvind Krishnamurthy と Annette Vissing-Jorgensen による米国債の研究があります。投資家は、売買のしやすさとその証券に認める安全性のために、低い金銭的利回りを受け入れることがあります。このような保有上の利点は convenience yield（便益利回り）と呼ばれ、追加の利払いではありません。研究は、現金の支払い以外にも資産の働きが評価されることを示します。しかし、債券の利回り差をそのまま Bitcoin のプレミアムの割合に置き換えることはできません。異なるリスクや資産の性質を考慮する必要があります。 [2]
役立つ説明は、魅力的な数字から前提へと戻っていきます。人々はどのような働きを評価しているのか。代替手段は何で、どのような変化があれば求めなくなるのか。観測された価格や売りやすさと、貨幣的な用途がない世界の推定は分けて考えます。信頼、受け入れ、利用費用はいずれも変わり得ます。Monetary Premium は、資産を持つ理由の一つを表す言葉です。それだけでは割安ともバブルとも証明できず、無リスクの利益も約束しません。 [2] [3] [5]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Store of Value, 法定通貨, 健全な通貨, Subjective Value Theory, Bitcoin, 時価総額. 次の項目からも参照されています 健全な通貨, Cantillon Effect, Monetary Network Effect, Pay Attention to Bitcoin.