Monetary Premium は資産に期待する貨幣的サービスで説明する市場評価の部分です。同じ財に消費、生産、再交換の需要があり、その寄与を一つの価格から単純に読み取れません。
Menger は、自分で消費しなくても売りやすい財を受け取る理由を、後で必要な物を買いやすくするためと説明します。これは間接交換の理論的な仕組みです。すべての貨幣の歴史が同じだったとか、すべての流動資産が十分機能する通貨だという意味ではありません。 [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
金では産業、宝飾、準備保有の需要が重なります。準備需要のない仮想価格は別の条件で成立するでしょう。生産費用が自動的にその価格になるわけではなく、相場から費用を引くだけで差額を確実に特定できません。 [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
例として市場価格 100、非貨幣用途の推定価値 40 とします。差の 60 は市場価格の 60% ですが、推定基準の 150% です。数字は例示で、基準の推定を変えればプレミアムも変わります。方法なしの「60% のプレミアム」は曖昧です。 [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
Krishnamurthy と Vissing-Jorgensen は、投資家が米国債の流動性と安全性を低い要求利回りで評価する仕組みを研究しています。現金収入以外のサービスを示しますが、この利回り差は直接 Bitcoin の貨幣プレミアム率ではありません。比較可能な資産と他のリスクの分離が必要です。 [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt]
Bitcoin には通常の素材の産業用途はありませんが、価値移転や保有の用途があります。「純粋な貨幣プレミアム」という表現は価値ゼロも必然的な値上がりも意味しません。限られた供給は、変動する需要、受容予想、使用費用に向き合います。 [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
価格と単位数の積は、選んだ価格による残高評価です。資産内の現金でも全員が引き出せる総額でもありません。時価総額増加も同額の純流入ではありません。モデルなしで金の仮想プレミアムをビットコインに割り振っても予測にはなりません。 [Investor.gov — Market Capitalization] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
受容、市場アクセス、将来交換への信頼は現在の需要を支え得ますが、期待の変化は弱め得ます。高価格だけで広い日常利用は証明できません。準備保有、実際の支払い、計算単位を区別します。これらは同時に成長するとは限りません。 [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
資産、日付、貨幣的サービス、比較基準、他の仮定への感度を明示します。観測価格と流動性を、非貨幣価値や将来受容の推定と分けます。プレミアムは続くことも下がることもあり、概念だけで割安、バブル、無リスク収益は証明できません。 [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Store of Value, 法定通貨, 健全な通貨, Subjective Value Theory. 次の項目からも参照されています 健全な通貨, Cantillon Effect, Monetary Network Effect.