Monetary Premium, यानी मौद्रिक प्रीमियम, किसी परिसंपत्ति के मूल्यांकन का वह हिस्सा है जिसे भुगतान या क्रयशक्ति सँजोने में उसके उपयोग से जोड़ा जाता है। परिसंपत्ति ऐसी मूल्यवान चीज़ है जिस पर किसी का स्वामित्व हो सकता है, जैसे सोना या बिटकॉइन। क्रयशक्ति बताती है कि तय रकम से कितनी वस्तुएँ और सेवाएँ खरीदी जा सकती हैं। यह प्रीमियम न शुल्क है, न सुनिश्चित अतिरिक्त लाभ। यह माँग के कारणों को समझने का तरीका है; आम तौर पर इसका आकार बाज़ार की कीमत में अलग से दिखाई नहीं देता।
आना अपने पड़ोसी की साइकिल ठीक करती है। बदले में दूसरी साइकिल लेने के बजाय वह ऐसी चीज़ स्वीकार करती है जिसे बाद में आसानी से खाने के सामान से बदल सके। उसका मूल्य सीधे उपयोग में ही नहीं है; वह अगला विनिमय आसान बनाती है। अर्थशास्त्री Carl Menger ने इसी तरह समझाया कि लोग आसानी से बिकने वाली वस्तुएँ क्यों स्वीकार करते हैं, भले ही उन्हें खुद उनका उपभोग न करना हो। आसानी से विनिमय हो पाना भी माँगी जाने वाली सुविधा हो सकती है। यह एक प्रक्रिया की सैद्धांतिक व्याख्या है, इस बात का प्रमाण नहीं कि इतिहास में हर तरह का पैसा इसी तरह बना। [1]
सोने से बात और साफ होती है। किसी को गहने बनाने की सामग्री चाहिए, तो किसी को सुरक्षित रखी जाने वाली सोने की ईंट। दोनों माँगें एक ही कीमत में मिलती हैं। मौद्रिक प्रीमियम अलग करने के लिए हमें अनुमान लगाना होगा कि भंडार के रूप में रखने की माँग न होती तो सोने की कीमत क्या होती। वह कीमत सीधे नहीं दिखाई देती। उस काल्पनिक दुनिया में खनन की मात्रा और दूसरे उपयोग भी बदल सकते थे। उत्पादन लागत अपने आप यह आधार मूल्य नहीं बन जाती। इसलिए बिक्री की कीमत से खनन लागत घटा देना भरोसेमंद उत्तर नहीं देता। [1] [3]
Bitcoin ऐसी धातु नहीं है जिससे गहना या पुर्जा बनाया जा सके। लोग उसे मूल्य भेजने और किसी केंद्रीय जारीकर्ता के बिना नेटवर्क के नियमों के अनुसार रखने के लिए चाह सकते हैं। सामान्य भौतिक उपयोग न होने पर भी यह सुविधा काम आ सकती है। इसलिए पूरी कीमत को मौद्रिक प्रीमियम कहना अपने आप यह साबित नहीं करता कि उसका कोई मूल्य नहीं है। लेकिन इससे बढ़ती कीमत का वादा भी नहीं मिलता। कोई चीज़ किसी को चाहिए ही नहीं तो सीमित आपूर्ति काफी नहीं है। भविष्य की माँग, उपयोगिता, रखने के जोखिम और विकल्प मायने रखते हैं; खनन लागत कीमत की निचली सीमा की गारंटी नहीं देती। [3] [5]
आना भविष्य के लिए Bitcoin रख सकती है, उससे खरीदारी कर सकती है या अपने काम की कीमत सीधे उसमें तय कर सकती है। ये पैसे के तीन अलग काम हैं: क्रयशक्ति बचाना, विनिमय का माध्यम बनना और कीमत व्यक्त करने की लेखा इकाई होना। इनका विकास एक साथ होना ज़रूरी नहीं है। दुकान Bitcoin में भुगतान ले सकती है, लेकिन कीमतें चेक कोरुना में तय करके भुगतान के समय रकम बदल सकती है। इसलिए ऊँची कीमत या बहुत से धारक यह नहीं बताते कि रोज़मर्रा के भुगतान में उसका कितनी बार उपयोग होता है। भविष्य में स्वीकार किए जाने की उम्मीद आज की माँग बढ़ा भी सकती है और घटा भी सकती है। [3]
मौजूदा बाज़ार से असंबंधित एक उदाहरण लें। परिसंपत्ति की कीमत 100 है और गैर-मौद्रिक उपयोग से उसका अनुमानित मूल्य 40 है। अंतर 60 है, जो बाज़ार कीमत का 60 % लेकिन अनुमानित आधार का 150 % है। एक ही अंतर को किस संख्या से भाग देते हैं, उससे प्रतिशत बदल जाता है। पूरी गणना गैर-मौद्रिक मूल्य के अनुमान पर भी निर्भर है। उस अनुमान पर मतभेद हो सकते हैं और धारणाएँ बदलने पर परिणाम बदल सकता है। प्रीमियम का प्रतिशत बताते समय भाग देने वाली संख्या, अनुमान की विधि और तारीख जानना ज़रूरी है। अकेला अंक कीमत के किसी अलग से दिखाई देने वाले हिस्से का मापन नहीं है। [1]
Market Cap, यानी बाज़ार पूँजीकरण, चुनी गई कीमत को इकाइयों की संख्या से गुणा करता है। शेयरों के लिए शेयर की कीमत और प्रचलित शेयरों की संख्या ली जाती है; Bitcoin के लिए कीमत और आपूर्ति का चुना गया आँकड़ा। यह परिसंपत्तियों के भंडार का मूल्यांकन है, उनके अंदर रखा पैसा नहीं। नई कीमत पर हुआ सौदा उन इकाइयों का मूल्यांकन भी बदल सकता है जिनका कोई लेनदेन नहीं हुआ। इसलिए पूँजीकरण में वृद्धि उतनी ही नकदी के शुद्ध आगमन के बराबर नहीं होती और शायद सभी धारक उस कीमत पर बेच भी न सकें। सोने के कथित मौद्रिक प्रीमियम को बिटकॉइन इकाइयों में बाँटना धारणाओं वाला परिदृश्य बनाता है, निश्चित भविष्य की कीमत नहीं। [4] [5]
अधिक गहराई वाला उदाहरण Arvind Krishnamurthy और Annette Vissing-Jorgensen के अमेरिकी सरकारी ऋणपत्रों पर शोध में मिलता है। निवेशक आसानी से खरीद-बिक्री कर सकने और उन प्रतिभूतियों में मानी जाने वाली सुरक्षा के बदले कम वित्तीय प्रतिफल स्वीकार कर सकते हैं। रखने के ऐसे लाभों को convenience yield कहा जाता है; यह निवेशक को दिया जाने वाला अतिरिक्त ब्याज भुगतान नहीं है। अध्ययन दिखाता है कि नकद भुगतान के अलावा परिसंपत्ति की सुविधाओं का भी मूल्य होता है। लेकिन बॉन्ड की प्रतिफल दरों का अंतर सीधे Bitcoin के प्रीमियम का प्रतिशत नहीं बन जाता। अलग जोखिमों और परिसंपत्तियों की विशेषताओं का ध्यान रखना पड़ता है। [2]
उपयोगी व्याख्या आखिर में आकर्षक संख्या से लौटकर उसकी धारणाओं तक आती है। लोग किस सुविधा को मूल्यवान मानते हैं? क्या विकल्प है और किस बदलाव से वे उसे चाहना बंद कर सकते हैं? दिखाई देने वाली कीमत और बेचने की आसानी को ऐसी दुनिया के अनुमान से अलग रखना चाहिए जिसमें मौद्रिक उपयोग नहीं है। भरोसा, स्वीकार्यता और उपयोग की लागत बदल सकते हैं। Monetary Premium किसी परिसंपत्ति को रखने का एक कारण बताता है। यह अपने आप न कम मूल्यांकन साबित करता है, न बुलबुला, और न जोखिम-रहित लाभ का वादा करता है। [2] [3] [5]
पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें Store of Value, फिएट मुद्रा, सुदृढ़ मुद्रा, Subjective Value Theory, Bitcoin, बाज़ार पूंजीकरण. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है सुदृढ़ मुद्रा, Cantillon Effect, Monetary Network Effect, Pay Attention to Bitcoin.