Monetary Premium

Anna memperbaiki sepeda tetangganya. Alih-alih menerima sepeda lain, ia menerima sesuatu yang mudah ditukar dengan makanan nanti. Nilainya bukan hanya pada penggunaan langsung: barang itu memudahkan pertukaran berikutnya. Ekonom Carl Menger memakai penalaran seperti ini untuk menjelaskan mengapa orang menerima barang yang mudah dijual meskipun tidak ingin mengonsumsinya. Kemudahan pertukaran dapat menjadi layanan yang dicari. Ini penjelasan teoretis tentang satu mekanisme, bukan bukti bahwa semua bentuk uang dalam sejarah muncul dengan cara yang sama. [1]

Emas membuat gagasan ini lebih nyata. Seseorang membutuhkan bahan untuk perhiasan, sementara orang lain menginginkan batangan untuk cadangan. Kedua permintaan bertemu dalam satu harga. Untuk memisahkan premi moneter, kita perlu memperkirakan harga emas tanpa permintaan sebagai cadangan. Harga itu tidak bisa diamati langsung: dalam dunia hipotetis tersebut, jumlah emas yang ditambang dan penggunaan lain juga dapat berubah. Biaya produksi tidak otomatis menjadi nilai dasar itu. Jadi, sekadar mengurangi harga jual dengan biaya penambangan tidak memberikan jawaban yang andal. [1] [3]

Bitcoin bukan logam untuk perhiasan atau komponen. Orang mungkin menginginkannya untuk memindahkan nilai dan menyimpannya menurut aturan jaringan tanpa penerbit pusat. Layanan itu bisa berguna tanpa pemanfaatan material yang lazim. Menyebut harganya murni premi moneter tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa Bitcoin tidak bernilai. Namun, itu juga bukan janji kenaikan. Pasokan terbatas tidak cukup jika tidak ada yang menginginkannya. Permintaan mendatang, kegunaan, risiko kepemilikan, dan alternatif tetap penting; biaya penambangan tidak menjamin batas bawah harga. [3] [5]

Anna dapat menyimpan Bitcoin untuk masa depan, membayar belanja, atau menetapkan harga pekerjaannya langsung dalam Bitcoin. Ketiganya merupakan fungsi uang yang berbeda: menjaga daya beli, menjadi alat pertukaran, dan menjadi satuan hitung untuk menyatakan harga. Perkembangannya tidak harus bersamaan. Toko bisa menerima Bitcoin tetapi tetap menetapkan harga dalam koruna Ceko dan mengonversinya saat pembayaran. Harga tinggi atau banyak pemilik tidak menunjukkan seberapa sering Bitcoin dipakai dalam pembayaran sehari-hari. Harapan penerimaan di masa depan dapat memperkuat maupun melemahkan permintaan sekarang. [3]

Bayangkan perhitungan ilustratif tanpa kaitan dengan pasar saat ini. Aset berharga 100 dan perkiraan nilainya dari penggunaan nonmoneter adalah 40. Selisih 60 berarti 60 % dari harga pasar, tetapi 150 % dari perkiraan nilai dasar. Selisih yang sama menghasilkan persentase berbeda menurut pembaginya. Hasilnya juga bergantung pada perkiraan nilai nonmoneter yang bisa diperdebatkan dan berubah jika asumsi berubah. Persentase premi harus disertai penyebut, yaitu nilai yang menjadi dasar perhitungan persentase, serta metode perkiraan dan tanggal. Angka itu sendiri bukan pengukuran komponen harga yang dapat diamati secara terpisah. [1]

Market Cap, atau kapitalisasi pasar, mengalikan harga yang dipilih dengan jumlah unit. Untuk saham, digunakan harga saham dan jumlah saham beredar; untuk Bitcoin, harga dan ukuran pasokan yang dipilih. Ini penilaian atas sejumlah aset, bukan uang yang tersimpan di dalamnya. Transaksi pada harga baru dapat menilai ulang unit yang tidak diperdagangkan. Kenaikan kapitalisasi tidak sama dengan arus masuk bersih uang tunai sebesar itu, dan belum tentu semua pemilik dapat menjual pada harga tersebut. Membagi dugaan premi moneter emas ke seluruh bitcoin menghasilkan skenario berasumsi, bukan harga masa depan yang pasti. [4] [5]

Perbandingan lebih lanjut muncul dalam penelitian Arvind Krishnamurthy dan Annette Vissing-Jorgensen mengenai surat utang pemerintah AS. Investor dapat menerima imbal hasil finansial lebih rendah demi kemudahan perdagangan dan keamanan yang mereka kaitkan dengan surat tersebut. Manfaat kepemilikan ini disebut convenience yield; bukan kupon tambahan, yaitu pembayaran bunga obligasi kepada investor. Penelitian itu menunjukkan bahwa aset juga memberikan layanan yang dihargai selain pembayaran uang. Namun, selisih imbal hasil obligasi tidak dapat begitu saja diubah menjadi persentase premi Bitcoin. Risiko dan karakteristik aset yang berbeda harus diperhitungkan. [2]

Penjelasan yang berguna akhirnya membawa kita dari angka menarik kembali ke asumsinya. Layanan apa yang dihargai orang? Alternatif apa yang tersedia, dan apa yang dapat membuat mereka berhenti menginginkannya? Harga yang terlihat dan kemudahan menjual harus dibedakan dari perkiraan dunia tanpa penggunaan moneter. Kepercayaan, penerimaan, serta biaya penggunaan bisa berubah. Monetary Premium menamai satu alasan untuk memiliki aset. Istilah itu sendiri tidak membuktikan bahwa harga terlalu rendah atau terjadi gelembung, dan tidak menjanjikan keuntungan tanpa risiko. [2] [3] [5]