Monetary Premium je část tržního ocenění vysvětlovaná očekávanými měnovými službami aktiva. Stejná věc může mít poptávku pro spotřebu, výrobu i další směnu; jejich příspěvky nelze z jediné tržní ceny jednoduše odečíst.
Menger vysvětluje, proč lidé přijímají snadněji směnitelné statky, i když je sami nechtějí spotřebovat: usnadní pozdější nákup toho, co potřebují. Je to teoretický mechanismus nepřímé směny. Neznamená, že každý historický vznik peněz proběhl stejně nebo že každé likvidní aktivum je plnohodnotná měna. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
U zlata se například prolíná průmyslová, šperkařská a rezervní poptávka. Cena v hypotetickém světě bez rezervní poptávky by vznikala za jiných podmínek. Výrobní náklad není automaticky touto cenou a rozdíl nelze spolehlivě zjistit pouhým odečtením nákladů od burzovní kotace. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
Modelově má aktivum tržní cenu 100 a odhad hodnoty z neměnového použití 40. Rozdíl 60 je 60 % tržní ceny, ale 150 % odhadovaného základu. Čísla jsou pouze ilustrace: změna odhadu základu změní i prémii. Bez uvedení metodiky není údaj „prémie 60 %“ jednoznačný. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
Krishnamurthy a Vissing-Jorgensen zkoumají, jak investoři oceňují likviditu a bezpečnost amerických státních dluhopisů nižším požadovaným výnosem. To ukazuje hodnotu služeb vedle peněžních toků. Takový výnosový rozdíl ale není přímo procentní měnovou prémií Bitcoinu; odhad vyžaduje srovnatelná aktiva a oddělení dalších rizik. [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt]
U Bitcoinu chybí obvyklé průmyslové použití materiálu, ale existuje využití pro převod a držení hodnoty. Označení „čistě měnová prémie“ neříká, že je hodnota automaticky nulová ani že cena musí růst. Omezená nabídka se potkává s proměnlivou poptávkou, očekáváním přijetí a náklady používání. [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Cena krát počet jednotek vyjadřuje ocenění zásoby za zvolenou cenu, nikoli peníze uložené v aktivu nebo částku, kterou lze celou vybrat. Ani růst kapitalizace není stejně velký čistý příliv peněz. Proto nelze bez modelu rozdělit údajnou prémii zlata mezi bitcoiny a výsledek vydávat za předpověď. [Investor.gov — Market Capitalization] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Přijatelnost, dostupnost trhu a důvěra v budoucí směnu mohou podporovat dnešní poptávku; změna očekávání ji může oslabit. Vysoká cena sama nedokazuje široké každodenní použití. Rozlišuj ochotu držet rezervu, skutečné placení a používání jako účetní jednotky; tyto funkce nemusejí růst současně. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
Urči aktivum, datum, měnovou službu, srovnávací základ a citlivost na alternativní předpoklady. Odděl pozorované ceny a likviditu od odhadů neměnové hodnoty či budoucího přijetí. Prémie může přetrvat i klesnout; samotný pojem neprokazuje podhodnocení, bublinu ani bezrizikový výnos. [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Uchovatel hodnoty, Fiatové peníze, Zdravé peníze, Subjective Value Theory. Opačným směrem na něj odkazují také Zdravé peníze, Cantillon Effect, Uchovatel hodnoty, Poměr stock-to-flow.