Monetary Premium

안나가 이웃의 자전거를 고쳐 줍니다. 대가로 또 다른 자전거를 받는 대신, 나중에 식품과 쉽게 바꿀 수 있는 것을 받습니다. 그것의 가치는 직접 사용하는 데만 있지 않습니다. 다음 교환을 쉽게 해 준다는 점도 중요합니다. 경제학자 Carl Menger는 이와 같은 논리로 사람들이 직접 소비할 필요가 없는 물건도 팔기 쉬우면 받는 이유를 설명했습니다. 교환의 편리함도 사람들이 원하는 기능이 될 수 있습니다. 이는 하나의 작동 원리를 설명하는 이론이지, 역사상 모든 돈이 같은 방식으로 생겼다는 증거는 아닙니다. [1]

금으로 생각하면 좀 더 구체적입니다. 어떤 사람은 장신구의 재료를, 다른 사람은 비축할 금괴를 원합니다. 두 수요가 하나의 가격에 반영됩니다. 화폐적 프리미엄을 분리하려면 비축 수요가 없을 때 금이 얼마일지 추정해야 합니다. 그런 가격은 직접 관측할 수 없습니다. 가상의 세계에서는 채굴량과 다른 용도도 달라질 수 있기 때문입니다. 생산비가 자동으로 그 기초가치가 되는 것도 아닙니다. 따라서 판매가에서 채굴비를 빼기만 해서는 신뢰할 만한 답이 나오지 않습니다. [1] [3]

Bitcoin은 장신구나 부품으로 만들 수 있는 금속이 아닙니다. 그래도 중앙 발행자 없이 네트워크 규칙에 따라 가치를 이전하고 보유하는 데 쓰일 수 있습니다. 보통의 재료 용도가 없어도 이 기능은 유용할 수 있습니다. 따라서 가격 전체를 화폐적 프리미엄이라고 부른다고 해서 무가치함이 증명되지는 않습니다. 그렇다고 상승을 약속하지도 않습니다. 아무도 원하지 않으면 공급이 제한되어 있다는 사실만으로는 부족합니다. 미래 수요, 사용성, 보유 위험, 대안이 중요하며 채굴비도 가격의 하한을 보장하지 않습니다. [3] [5]

안나는 미래를 위해 Bitcoin을 보유하거나, 물건을 사거나, 자신의 일에 대한 가격을 직접 Bitcoin으로 정할 수 있습니다. 각각 구매력 보존, 교환 매개, 가격을 나타내는 회계 단위라는 다른 역할입니다. 이 역할들이 반드시 함께 발전하지는 않습니다. 가게는 Bitcoin 결제를 받으면서도 가격은 체코 코루나로 정하고 계산할 때 환산할 수 있습니다. 높은 가격이나 많은 보유자만으로는 일상 결제에 얼마나 자주 쓰이는지 알 수 없습니다. 미래의 수용에 대한 기대는 현재 수요를 강화할 수도 약화할 수도 있습니다. [3]

현재 시장과 관계없는 예시 계산을 해 봅시다. 자산 가격이 100이고, 비화폐적 용도로 추정한 가치가 40이라고 가정합니다. 차이인 60은 시장가격의 60 %이지만 추정한 기초가치의 150 %입니다. 같은 차이도 무엇으로 나누느냐에 따라 비율이 달라집니다. 결과 전체는 비화폐적 가치의 추정에도 의존합니다. 그 추정에는 이견이 있을 수 있고 가정에 따라 바뀔 수 있습니다. 프리미엄 비율을 제시하려면 분모, 즉 비율을 계산하는 기준 금액과 추정 방법, 기준 시점이 필요합니다. 숫자만으로 독립적으로 관측되는 가격 요소를 측정한 것은 아닙니다. [1]

Market Cap, 즉 시가총액은 선택한 가격에 단위 수를 곱한 값입니다. 주식에서는 주가와 자사주를 제외한 발행주식 수를, Bitcoin에서는 가격과 채택한 공급량 수치를 사용합니다. 이는 자산 전체의 평가액이지 그 안에 쌓인 돈이 아닙니다. 새로운 가격의 거래 한 건으로 거래되지 않은 단위도 재평가될 수 있습니다. 시가총액 증가가 같은 규모의 현금 순유입을 뜻하지 않으며, 모든 보유자가 그 가격으로 팔 수 있는 것도 아닙니다. 금의 화폐적 프리미엄이라고 가정한 금액을 비트코인에 배분하면 전제가 있는 시나리오가 될 뿐, 확실한 미래 가격을 알아낸 것은 아닙니다. [4] [5]

좀 더 전문적인 비교는 Arvind Krishnamurthy와 Annette Vissing-Jorgensen의 미국 국채 연구에서 찾을 수 있습니다. 투자자는 거래의 용이성과 해당 증권에 부여하는 안전성을 위해 더 낮은 금전적 수익률을 받아들일 수 있습니다. 이런 보유 편익을 convenience yield라고 하며, 투자자에게 추가로 지급되는 이자는 아닙니다. 연구는 현금 지급 외에 자산이 제공하는 기능도 평가받을 수 있음을 보여 줍니다. 그러나 채권 수익률 차이를 곧바로 Bitcoin 프리미엄의 비율로 바꿀 수는 없습니다. 자산마다 다른 위험과 특성을 고려해야 합니다. [2]

도움이 되는 설명은 매력적인 숫자에서 그 전제로 돌아옵니다. 사람들은 어떤 기능을 가치 있게 여길까요? 어떤 대안이 있으며, 무엇이 달라지면 더 이상 원하지 않을까요? 관측되는 가격과 판매의 용이성은 화폐적 용도가 없는 세계의 추정과 구분해야 합니다. 신뢰, 수용성, 사용 비용은 달라질 수 있습니다. Monetary Premium은 자산을 보유하는 이유 하나를 설명합니다. 그 개념만으로 저평가나 거품이 증명되지 않으며, 무위험 수익도 약속하지 않습니다. [2] [3] [5]