Monetary Premium — часть оценки, объясняемая ожидаемыми монетарными услугами актива. Один товар может иметь спрос для потребления, производства и дальнейшего обмена; их вклады не читаются прямо из одной цены.
Menger объясняет принятие более продаваемых товаров без желания потребить их: они облегчают последующую покупку нужного. Это теоретический механизм косвенного обмена. Он не означает одинакового исторического происхождения всех денег или того, что каждый ликвидный актив — полноценная валюта. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
В золоте пересекаются промышленный, ювелирный и резервный спрос. Гипотетическая цена без резервного спроса возникла бы в других условиях. Производственные затраты не являются автоматически этой ценой; вычитание их из котировки не измеряет разницу надёжно. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
Условно рыночная цена равна 100, оценённая немонетарная ценность — 40. Разница 60 составляет 60% цены, но 150% оценённой базы. Это лишь пример: изменение базы меняет премию. Без методики «премия 60%» неоднозначна. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money]
Krishnamurthy и Vissing-Jorgensen изучают оценку ликвидности и безопасности казначейских бумаг США через меньшую требуемую доходность. Это показывает услуги помимо денежных потоков. Такой спред не является прямо процентной монетарной премией Bitcoin; нужны сопоставимые активы и отделение других рисков. [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt]
Bitcoin не имеет обычного промышленного применения материала, но служит передаче и удержанию стоимости. «Чистая монетарная премия» не означает автоматически нулевой ценности или обязательного роста цены. Ограниченное предложение встречает переменный спрос, ожидания принятия и затраты использования. [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Цена, умноженная на число единиц, оценивает запас по выбранной цене. Это не деньги внутри актива и не сумма, которую все могут полностью вывести. Рост капитализации также не равен чистому притоку денег. Без модели деление предполагаемой премии золота между биткоинами не является прогнозом. [Investor.gov — Market Capitalization] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Принимаемость, доступ к рынку и уверенность в дальнейшем обмене могут поддерживать нынешний спрос; изменение ожиданий — ослаблять. Высокая цена не доказывает широкого повседневного использования. Разделяй резервы, реальные платежи и единицу счёта; функции не обязаны расти вместе. [Carl Menger — The Nature and Origin of Money] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014]
Определи актив, дату, монетарную услугу, базу сравнения и чувствительность к иным допущениям. Отделяй наблюдаемые цены и ликвидность от оценок немонетарной ценности или будущего принятия. Премия может сохраниться или упасть; понятие не доказывает недооценки, пузыря или безрисковой доходности. [Krishnamurthy and Vissing-Jorgensen — The Aggregate Demand for Treasury Debt] [Bank of England — The economics of digital currencies, 2014] [Bitcoin.org — Value and supply-demand FAQ]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Store of Value, Фиатные деньги, Здоровые деньги, Subjective Value Theory. На эту статью также ссылаются Здоровые деньги, Cantillon Effect, Monetary Network Effect.