Cantillon Effect

Bayangkan sebuah kota tempat tambang emas baru mulai beroperasi. Pemilik dan pekerjanya memperoleh emas yang dipakai sebagai uang setempat, lalu berbelanja lebih banyak. Jan si pembuat roti mendapat pesanan, pemasok tepung menjual lebih banyak, dan orang lain memperoleh pekerjaan. Di tempat lain, pendapatan belum berubah. Richard Cantillon menggambarkan perjalanan dari tambang melalui penerima awal menuju transaksi berikutnya. Uang baru tidak jatuh merata ke setiap rekening. Jalur masuk dan barang yang ingin dibeli menentukan dampaknya. Jadi, gagasan awal ini tidak terbatas pada bank sentral atau uang kertas. [1]

Jika pelanggan bertambah lebih cepat daripada barang, Jan mungkin menaikkan harga. Anna yang gajinya tetap kemudian hanya bisa membeli lebih sedikit, sampai pendapatannya atau kondisi lain ikut berubah. Dalam contoh sederhana, harga makanan naik dari 10 menjadi 12 sementara gaji tetap 100. Ini menunjukkan penurunan daya beli terhadap makanan itu, bukan perhitungan seluruh inflasi. Harga barang lain bisa bergerak berbeda dan produsen dapat menambah pasokan. Cantillon menekankan bahwa lebih banyak uang tidak berarti perubahan yang sama pada setiap harga. Perbedaan harga dan waktu penyesuaiannya adalah inti efek ini. [2]

Dalam perbankan modern, simpanan baru sering terbentuk bersamaan dengan pinjaman bank. Jika Jan meminjam 100 sebagai ilustrasi, ia memperoleh simpanan 100 sekaligus berutang 100. Ia dapat membayar oven baru, tetapi tidak menerima hadiah kekayaan bersih. Bunga, cicilan, agunan, serta apakah oven itu benar-benar membantu penghasilannya tetap penting. Begitulah Bank of England menjelaskan penciptaan uang melalui kredit. Ketika Jan membayar pemasok, simpanan yang sudah ada berpindah. Penciptaan uang dan pemindahannya merupakan kejadian berbeda. [3]

Quantitative Easing, disingkat QE, bekerja berbeda: bank sentral membeli aset keuangan seperti obligasi. Obligasi adalah surat berharga yang digunakan penerbit untuk meminjam uang dan berjanji mengembalikannya sesuai ketentuan yang disepakati. Dalam contoh pembelian dari dana pensiun, dana tersebut dapat memperoleh simpanan bank baru sebagai pengganti obligasinya. Banknya menerima cadangan, yakni dana di rekening bank sentral, serta menanggung kewajiban yang sepadan kepada dana pensiun. Namun, dana pensiun telah menyerahkan obligasi. Seluruh pembayaran itu tidak bisa disebut hadiah gratis. Pembelian tetap dapat memengaruhi harga aset, imbal hasil, dan belanja berikutnya. Cadangan bank juga bukan simpanan rumah tangga yang dapat ditarik langsung oleh rumah tangga. [3]

Sering dikatakan penerima awal membeli pada harga lama, sedangkan penerima akhir menghadapi harga lebih tinggi. Ini gambaran berguna tentang satu kemungkinan, bukan urutan yang pasti. Pasar dapat memasukkan perubahan yang diharapkan ke harga sebelum pembayaran terjadi. Jan mungkin memperoleh pinjaman lebih awal, tetapi dengan suku bunga yang tidak menguntungkan, atau membeli oven terlalu mahal. Urutan saja tidak cukup. Kita perlu mengetahui apa yang diberikan sebagai imbalan, kewajiban yang tersisa, dan apa yang akhirnya mampu dibeli. Dekat dengan sumber uang baru tidak otomatis menjamin keuntungan. [3] [4]

Satu rumah tangga memiliki rumah, yang lain menyewa. Ada yang menabung, ada yang membayar kredit rumah, dan ada yang mendapat pekerjaan karena permintaan meningkat. Perubahan kebijakan dapat memengaruhi harga aset, bunga, dan upah sekaligus. Pendapatan mengalir selama suatu periode; kekayaan bersih adalah nilai aset yang dimiliki dikurangi utang. ECB Working Paper 2190 memperkirakan bahwa QE yang diteliti mengurangi ketimpangan pendapatan, terutama melalui lapangan kerja. Ini hasil data dan model tertentu, bukan pembenaran universal untuk semua kebijakan. Kenaikan harga aset dan perubahan pendapatan kerja dapat bergerak ke arah berbeda. [4]

Bitcoin memiliki aturan protokol untuk menciptakan unit baru. Penambang menerima bitcoin baru sebagai bagian imbalan blok, dengan menanggung biaya peralatan dan operasi. Blok adalah sekumpulan transaksi yang ditambahkan ke riwayat bersama jaringan. Penerbitan yang dapat diprediksi mengubah jalur pembagian ini: setiap alokasi tidak ditentukan ulang oleh keputusan penerbit pusat. Namun, itu tidak berarti kekayaan setara, kesempatan membeli yang sama, atau akhir perubahan harga. Pinjaman dan klaim lain juga dapat muncul di sekitar Bitcoin. Janji membayar BTC berbeda dari penciptaan bitcoin asli baru di dalam jaringan. [5]

Jika seseorang menyebut kenaikan harga rumah sebagai Cantillon Effect, tanyakan jalur uang yang sebenarnya. Apa yang berubah, siapa yang menerima uang, bagaimana penggunaannya, dan dalam periode apa? Penting pula memperkirakan apa yang mungkin terjadi tanpa intervensi itu. Kekurangan rumah, pajak, risiko kredit, atau kejadian lain juga dapat memengaruhi harga. Kenaikan harga atau laba bank saja tidak membuktikan penyebabnya. Konsep ini berguna jika mengarahkan kita pada kondisi dan dampak nyata. Sebagai daftar pemenang dan pecundang yang sudah jadi, daya penjelasannya justru hilang. [2] [4]