Cantillon Effect

Richard Cantillon 在 Essai 中描述矿山产出的新金银，以及矿主、企业家和工人的支出如何经后续交易传播。他追踪的是货币在经济中的路径。因此机制不限于印钞；用于今天的分析时，仍须证明具体的货币创造与传导方式。 [Richard Cantillon — Essai, II.VI]

Cantillon 强调，货币量翻倍并不意味着每种价格都翻倍。例如食品价格从 10 涨至 12，工资仍为 100，能够买到的该食品数量就减少了。这还不是总体通胀的计算或其成因的证明；其他价格、工资和供给可能有不同变化。 [Richard Cantillon — Essai, II.VII]

Bank of England 说明，发放贷款通常会创造相应存款。示例中贷款为 100，借款人同时有新增存款 100 和债务 100，而非获赠净财富。利息、抵押、资金用途和偿还都会影响结果。人们转移已有存款与创造存款不同。 [Bank of England — Money creation in the modern economy]

在 QE 中，非银行卖方可以把债券换成新存款，其银行获得准备金和相应负债。卖方也交出了资产，因此单凭交易不能说其获赠了整笔付款。资产价格、收益率和后续决策仍可能变化，并产生分配影响。 [Bank of England — Money creation in the modern economy]

家庭持有的资产、贷款、利息条件与劳动收入不同。ECB Working Paper 2190 估计，研究中的 QE 主要通过就业降低了收入不平等。这是特定模型和数据的结果，并非普遍结论；资产价格上涨与劳动收入的作用方向可能不同。 [ECB Working Paper 2190 — Monetary policy and household inequality]

预期可能在实际付款前就已计入价格。先收到钱的人也可能接受不利贷款或买入过贵资产。判断需要合同、资产负债表、时点和实际购买力，而不只是贴上“接近新货币”的标签。 [Bank of England — Money creation in the modern economy] [ECB Working Paper 2190 — Monetary policy and household inequality]

Bitcoin 按协议规则发行新单位，作为挖矿奖励的一部分；矿工为此投入工作并承担成本。可预测的发行限制了一种酌情分配方式，却不保证财富、价格或信贷机会平等。此外，以 BTC 计价的贷款和债权并不是新原生比特币。 [Bitcoin.org — Issuance and value FAQ]

确定货币或政策变化、初始接收者、支出渠道及期间。比较没有干预的现实可行情景，并区分商品供给、税收、信用风险和其他变化。仅房价或银行利润上涨不能证明 Cantillon Effect；它是研究渠道的框架，不能代替测量。 [Richard Cantillon — Essai, II.VII] [ECB Working Paper 2190 — Monetary policy and household inequality]