Cantillon Effect beschreibt, wie der Eintritt neuen Geldes und dessen schrittweise Verwendung einzelne Preise, Kaufkraft und Ressourcenverteilung verändern können. Kaufkraft beschreibt, wie viele Waren und Dienstleistungen sich mit einem bestimmten Geldbetrag kaufen lassen. Es geht um mehr als einen teureren durchschnittlichen Einkauf. Auch wessen Einkommen sich ändert, was gekauft wird und welche Preise zuerst reagieren, ist entscheidend.
Stellen wir uns einen Ort vor, an dem eine neue Goldmine eröffnet. Eigentümer und Arbeiter erhalten Gold, das dort als Geld dient, und geben mehr aus. Bäcker Jan bekommt Bestellungen, der Mehllieferant verkauft mehr und weitere Menschen erhalten Aufträge. Anderswo ist das Einkommen noch unverändert. Richard Cantillon beschrieb diesen Weg von den Minen über erste Empfänger zu weiteren Geschäften. Neues Geld landet nicht gleichmäßig auf allen Konten. Sein Eintrittsweg und die gewünschten Käufe zählen. Die ursprüngliche Idee war deshalb nicht auf Zentralbanken oder Papiergeld beschränkt. [1]
Wächst die Kundschaft schneller als das Warenangebot, kann Jan die Preise erhöhen. Anna kann mit unverändertem Lohn weniger kaufen, bis sich auch ihr Einkommen oder andere Bedingungen ändern. In einem einfachen Beispiel steigt ein Lebensmittelpreis von 10 auf 12, während der Lohn bei 100 bleibt. Das zeigt geringere Kaufkraft für dieses Produkt, keine Berechnung der gesamten Inflation. Andere Preise können sich anders entwickeln, und Hersteller können ihr Angebot ausweiten. Cantillon betonte, dass mehr Geld nicht jede Preisänderung gleich groß macht. Gerade diese Unterschiede und ihr zeitlicher Verlauf stehen im Mittelpunkt. [2]
Im heutigen Bankwesen entsteht ein neues Guthaben häufig zusammen mit einem Bankkredit. Leiht Jan sich beispielhaft 100, erhält er ein Guthaben von 100 und schuldet zugleich 100. Er kann einen neuen Ofen bezahlen, hat aber kein Nettovermögen geschenkt bekommen. Zinsen, Rückzahlungen, Sicherheiten und der tatsächliche Nutzen des Ofens für sein Geschäft zählen ebenfalls. So erklärt die Bank of England Geldschöpfung durch Kreditvergabe. Bezahlt Jan anschließend den Lieferanten, wird ein bestehendes Guthaben übertragen. Geldschöpfung und Weiterübertragung sind verschiedene Vorgänge. [3]
Quantitative Easing, kurz QE, funktioniert anders: Eine Zentralbank kauft Finanzanlagen wie Anleihen. Eine Anleihe ist ein Wertpapier, mit dem sich der Herausgeber Geld leiht und die Rückzahlung zu vereinbarten Bedingungen zusagt. Beim beispielhaften Kauf von einem Pensionsfonds kann dieser für seine Anleihe ein neues Bankguthaben erhalten. Seine Bank bekommt Reserven, also Guthaben bei der Zentralbank, und zugleich eine entsprechende Verbindlichkeit gegenüber dem Fonds. Der Fonds hat jedoch die Anleihe abgegeben. Die gesamte Zahlung ist deshalb kein Geldgeschenk. Die Käufe können trotzdem Anlagepreise, Renditen und spätere Ausgaben beeinflussen. Bankreserven sind außerdem kein Guthaben eines Haushalts, das dieser direkt abheben könnte. [3]
Oft heißt es, frühe Empfänger kauften zu alten Preisen und späte zu höheren. Das veranschaulicht einen möglichen Ablauf, ist aber kein fester Fahrplan. Märkte können erwartete Änderungen schon vor der Zahlung einpreisen. Jan könnte früh einen Kredit erhalten, aber zu ungünstigen Zinsen, oder einen überteuerten Ofen kaufen. Die Reihenfolge allein genügt also nicht. Wir müssen wissen, welche Gegenleistung erbracht wurde, welche Verpflichtungen bleiben und was sich der Empfänger letztlich leisten kann. Nähe zur Quelle neuen Geldes garantiert keinen Gewinn. [3] [4]
Ein Haushalt besitzt seine Wohnung, ein anderer mietet. Manche haben Ersparnisse, andere eine Hypothek, und jemand findet dank höherer Nachfrage Arbeit. Eine geldpolitische Änderung kann daher Vermögenspreise, Zinsen und Löhne gleichzeitig betreffen. Einkommen fließt über einen Zeitraum; Nettovermögen ist der Wert des Eigentums abzüglich der Schulden. ECB Working Paper 2190 schätzt für das untersuchte QE eine geringere Einkommensungleichheit, vor allem über Beschäftigung. Das ist das Ergebnis bestimmter Daten und eines Modells, keine allgemeine Rechtfertigung jeder Maßnahme. Steigende Vermögenspreise und veränderte Arbeitseinkommen können in verschiedene Richtungen wirken. [4]
Bitcoin legt die Schaffung neuer Einheiten durch Protokollregeln fest. Miner erhalten neue Bitcoins als Teil der Blockbelohnung und tragen dafür Geräte- und Betriebskosten. Ein Block ist eine Gruppe von Transaktionen, die der gemeinsamen Historie des Netzwerks hinzugefügt wird. Vorhersehbare Ausgabe verändert diesen Zuteilungsweg: Die Zuteilung folgt den Protokollregeln statt einer jeweils neuen Entscheidung eines zentralen Emittenten. Das bedeutet aber weder gleiche Vermögen noch gleiche Kaufmöglichkeiten oder unveränderliche Preise. Auch rund um Bitcoin können Kredite und andere Forderungen entstehen. Das Versprechen, BTC auszuzahlen, ist jedoch etwas anderes als die Schaffung neuer nativer Bitcoins im Netzwerk. [5]
Wenn steigende Immobilienpreise als Cantillon Effect bezeichnet werden, fragen wir nach dem konkreten Geldweg. Was hat sich geändert, wer erhielt Geld, wofür wurde es verwendet und in welchem Zeitraum? Entscheidend ist auch, was ohne den Eingriff wahrscheinlich passiert wäre. Wohnungsmangel, Steuern, Kreditrisiken oder andere Ereignisse können Preise ebenfalls beeinflussen. Ein Preisanstieg oder Bankgewinn allein belegt die Ursache nicht. Der Begriff hilft, wenn er zu Bedingungen und tatsächlichen Wirkungen führt. Als fertige Liste von Gewinnern und Verlierern verliert er seine Erklärungskraft. [2] [4]
Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit Fiatgeld, Monetary Premium, Credit Expansion, Solides Geld, Bitcoin. Auf diesen Eintrag verweisen außerdem Forced Saving.