Market depth

Jana ouvre BTC/USD, la paire qui permet d’échanger du bitcoin contre des dollars. Le carnet de Coinbase concerne un produit précis, pas toutes les plateformes. Une profondeur doit donc être accompagnée du lieu, de la paire et de l’heure du relevé. Une vue peut ne montrer que la meilleure offre, une autre les niveaux suivants. Sans connaître cette couverture, Jana risque de confondre un extrait avec tout le marché. [1]

Deux marchés peuvent afficher les mêmes meilleurs prix d’achat et de vente, avec des quantités très différentes derrière. Leur écart s’appelle le Bid–ask spread. Un petit spread peut convenir à une petite transaction, sans indiquer à lui seul qu’une quantité plus importante serait disponible aussi bon marché. La BRI, ou BIS en anglais, distingue ainsi les coûts exprimés par le spread de la capacité à absorber de grosses transactions sans mouvement sensible du prix. [2]

Pour acheter, elle compte les asks, offres de vente, de la moins chère jusqu’à son plafond, borne comprise. Pour vendre, elle examinerait les bids, offres d’achat, jusqu’au prix minimal acceptable. Une bande en pourcentage exige aussi un prix de référence : partir du milieu entre les meilleures offres n’équivaut pas à partir du meilleur ask. Le nombre de lignes visibles ne remplace pas cette limite. [3]

Additionner les quantités indique combien de BTC sont proposés dans la bande. La valeur monétaire en dollars (USD) répond à une autre question : combien coûteraient ces offres ? On multiplie le prix par la quantité de chaque niveau, puis on additionne les résultats. Le nombre d’ordres ne correspond à aucune de ces valeurs. Coinbase précise aussi qu’une quantité agrégée, donc déjà additionnée, ne doit pas être multipliée à nouveau par le nombre d’ordres. [1]

Certains écrans affichent une somme progressive, appelée quantité cumulée. À un prix plus éloigné, elle comprend déjà les offres précédentes, plus avantageuses. Additionner encore ces lignes compterait plusieurs fois les mêmes bitcoins. Jana doit savoir si elle lit la quantité propre au niveau ou le total jusqu’à lui. Même un nombre identique de niveaux ne garantit ni la même quantité ni le même écart de prix. [3]

Plus Jana veut acheter, plus elle peut avoir besoin de niveaux de vente. Le modèle de coût de CME passe aux asks suivants lorsque le premier niveau ne suffit pas. Si les données ne couvrent pas toute la quantité, il ne calcule pas ce coût. On ne peut honnêtement donner au reste inconnu le dernier prix observé. Même un calcul complet reste un modèle tiré d’un instantané. Les exécutions réelles et les frais déterminent le résultat. [3] [5]

De nouvelles offres de vente peuvent arriver pendant les achats. Un petit stock visible ne signifie donc pas forcément une faible capacité à traiter les transactions. CME l’illustre sur ses marchés de futures, des contrats prévoyant un règlement ultérieur ; cela ne garantit rien pour une plateforme bitcoin précise. La profondeur est un état à un instant, le volume échangé un flux sur une période. Les offres peuvent se renouveler, mais aussi disparaître rapidement par annulation. [4]

Jana doit conserver les mêmes unités, bandes de prix et méthodes temporelles. Une photo instantanée n’est pas une moyenne sur une période. CFA décrit la répartition des échanges entre plateformes ainsi que les coûts et délais d’exécution. Additionner leurs offres ne crée donc pas automatiquement un achat réalisable : Jana doit disposer des accès, des fonds et satisfaire aux conditions de chaque plateforme. [5] [3]