Market depth は万能な一つの数値ではない。最良価格の数量、選んだ価格帯の合計、一定価格範囲の提示を意味し得る。これらは置き換えられず、隠れた提示や後から補充される提示を自動的に含まない。
Coinbase の板は特定商品に属し、詳細度も異なる。測定では取引所、ペア、画像の時点を明記する。一つの板の厚みはビットコイン全体の需給でも全市場の流動性でもない。 [Coinbase Exchange — Product Book]
BIS はスプレッドで表す低コストと、大きな取引フローを大幅な価格影響なく受け入れる能力を区別する。同じ最良気配の後ろにある数量は大きく違い得る。Bid–ask spread は厚みの情報を代替しない。 [BIS — Structural Aspects of Market Liquidity]
買いモデルでは最良 ask から指定上限まで、その価格を含めて売り数量を足せる。売りでは最低価格までの bids を見る。割合による帯にも基準価格が必要で、中央値を中心とした帯と最良提示から測る帯は違う。 [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
BTC の数量はビットコイン量の合計、USD の金額は各価格帯の価格と数量の積の合計である。注文件数はどちらでもない。Coinbase は集約済み数量に注文件数を再び掛けることを明確に禁じている。 [Coinbase Exchange — Product Book]
最良価格から遠い価格帯までの累積値には手前の価格帯が既に含まれる。複数の累積値を足すと同じ提示を重複計上する。CME は数量、注文件数、価格段階を区別し、同じ段階数でも価格幅が同じとは限らない。 [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
CME は買いコストのモデルで最良価格帯が足りなければ次の asks に進む。利用可能な板で全量を満たせなければ、残りの価格を正当に計算できない。モデル結果と手数料、実際の約定も分ける必要がある。 [CME Group — Liquidity Tool Methodology] [CFA Institute — Trading Costs]
CME は待機注文が少なくても執行品質が比例して悪くなるとは限らないと説明する。取引の途中で提示が補充され得るからだ。出来高は期間中の流れ、厚みは板の状態である。取消はその状態を急に悪化させ得る。 [CME Group — Alternative Liquidity Measures]
CFA は取引所の分散、コストと遅延の重要性を説明する。厚みの比較には同じ単位、範囲、時間手法が必要だ。複数取引所の単純合計は直ちに実行可能な取引ではない。アクセス、口座資金、執行条件が違い得る。 [CFA Institute — Trading Costs] [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
同じ範囲、異なる二つの単位
架空の変化しない板に asks として 100100 USD/BTC の 0.01 BTC、100200 USD/BTC の 0.02 BTC、100300 USD/BTC の 0.04 BTC がある。上限 100200 USD/BTC を含めた売り側の厚みは 0.01 + 0.02 = 0.03 BTC。同じ提示の金額は 1001 + 2004 = 3005 USD である。最後の価格帯は範囲外。現在のデータでも買い保証でもなく、手数料や板の変化は含まない。
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Order book, Depth chart, Market liquidity, Market impact, Bid–ask spread, Slippage. 次の項目からも参照されています Market microstructure, Order book, Depth chart, Market liquidity.
01価格段階の数が同じなら厚みも同じ？+
必ずしもそうではない。数量や価格間隔が違い得る。共通の価格境界と単位がなければ、表示行数だけで比較可能とはいえない。
02厚みのデータが欠けていれば供給はゼロ？+
いいえ。画像の欠落、通信切断、最良気配しか取得できない場合がある。欠損は不明と表示し、ゼロと判断するのは確認済みの状態とデータ源の規則による場合だけにする。