Price discovery

Продавець готовий продати за певну суму, а покупець має межу того, скільки заплатить. Якщо їхні умови збігаються, може відбутися угода. Новина, потреба в грошах або зміна очікувань здатні привести до інших пропозицій. CME описує Price discovery як безперервну взаємодію попиту й пропозиції. Ціна відображає рішення учасників за конкретних умов; це не розрахунок беззаперечної вартості й не обіцянка завтрашнього результату. [1]

Яна може бачити ціну останньої укладеної угоди. Але та вже відбулася в минулому. Coinbase у даних ticker відокремлює її від bid, найвищої поточної пропозиції купівлі, та ask, найнижчої пропозиції продажу. Якщо Яна хоче купити одразу, її цікавить сторона продавців. Для більшої покупки потрібні й обсяги: найдешевшої пропозиції може не вистачити. Остання ціна не резервує таку саму ціну для її заявки. [2]

Біткоїном торгують у різних місцях, кожне зі своїми заявками й правилами. Jakob Albers та співавтори досліджують цей розділений ринок за книгами заявок і фактичними угодами. Яні слід порівнювати той самий продукт, валюту, одиницю та момент. Наприклад, ціну в євро не можна прямо зіставляти із сумою в доларах. Знімки екрана, зроблені в різний час, також не доводять, що така сама різниця існує між біржами зараз. [3]

Купити дешевше на одному ринку й продати дорожче на іншому — принцип арбітражу. Проте Яна має виконати обидві операції на практиці. Albers та співавтори враховують комісії й умови майданчиків під час оцінювання стратегій; вони можуть змінити результат, який за самими цінами здавався вигідним. Різниця на екрані ще не є отриманим чистим прибутком. Щоб зрозуміти зв’язок між біржами, важливі реально доступні ціни та витрати, а не лише віднімання. [3]

Іноді ціна на одній біржі реагує раніше, ніж на іншій. Albers та співавтори вимірюють такі зв’язки за докладними часовими рядами кількох ринків, тобто послідовностями записаних цін і угод. Один ранній рух чи найбільший обсяг не доводять, що певна біржа завжди буде попереду. Результат залежить від періоду, точності часових позначок і методу. Виявлене випередження характеризує досліджені дані, а не дає надійної вказівки для наступної угоди. [3]

Benchmark — це показник для порівняння, сформований за визначеними правилами. Наприклад, референтні курси CME CF об’єднують фактичні угоди вибраних спотових бірж, де торгують самим активом. Годину ділять на 12 п’ятихвилинних інтервалів. Для кожного визначають медіану, зважену за обсягом, тобто середину розподілу цін з урахуванням кількості проданого активу; отримані значення потім усереднюють з однаковими вагами. Яна бачить показник певного періоду, а не пропозицію негайної покупки. Медіана не дорівнює звичайному середньому арифметичному цін. [4]

Електронні ринки можуть швидко обробляти заявки, але швидкість не гарантує правдивих новин чи чесності всіх учасників. Поряд із перевагами CFA описує маніпуляції, розподіл торгів між платформами й збої, які здатні зачепити ширший ринок. Оцінюючи ціну, Яні слід зважати на надійність даних і на те, чи справді доступні пропозиції за таких умов. Сам по собі швидкий рух ціни ще не означає, що ринок правильно витлумачив нову інформацію. [5]

Яна ставить прості запитання: звідки взято число, чого воно стосується, у якій валюті подане й коли з’явилося? Далі вона розрізняє останню угоду, пропозицію та розрахунковий орієнтир. Coinbase розділяє ці дані в ticker, а CME публікує правила своїх орієнтирів. Різниця має зміст лише за однакового типу показника, продукту й часу. Остаточна вартість усієї покупки залежить від фактичного виконання заявки та комісій. [2] [4]