Arbitrage — це використання цінової невідповідності через пов’язані угоди з однаковими або економічно відповідними активами. Практична здійсненність потребує порівнюваних прав вимоги, відповідних обсягів, доступного капіталу й розрахунків. Назва стратегії не усуває ризику неповного виконання, переказу або дефолту контрагента.
Arbitrage поєднує дешевшу купівлю й дорожчий продаж однакового або економічно відповідного активу. CME описує це як одночасну купівлю та продаж на різних ринках для використання різниці цін. На практиці обидві частини мають бути здійсненними в однаковому обсязі й у відповідний час. Самі дві котировки не забезпечують прибутку; послідовні угоди додають ризик зміни ціни. [CME Group — Glossary]
Спочатку перевірте, що саме оцінює кожна ціна: спотові BTC, дериватив, частку фонду чи інше право вимоги. Порівнюйте ціну купівлі, доступну покупцю, із ціною продажу, доступною продавцю, а не дві останні угоди. USD і токен, прив’язаний до USD, не є автоматично однаковим правом вимоги. Для деривативу важливі також строк погашення та розрахунки; CME Bitcoin Futures розраховуються грошима за еталонним курсом і не передбачають фізичної передачі bitcoin. [CME Group — What Are Bitcoin Futures?]
Надсилання обох ордерів не гарантує їхнього одночасного чи повного виконання. Одна частина може виконатися лише частково, тоді як інша залишиться відкритою або буде відхилена. Coinbase Exchange зіставляє ордери за ціною і часом та розрізняє прийняття, відкриту частину й завершений стан. Перевіряйте фактично виконаний обсяг і причину завершення; скасований ордер не є виконаною угодою. Залишкова одностороння позиція несе ціновий ризик. [Coinbase — Matching Engine]
Купити BTC, переказати їх і лише потім продати — не те саме, що одночасно обміняти за початковими котировками. Дослідження Hautsch, Scheuch і Voigt пов’язує тривалість розрахунків з обмеженнями міжбіржового арбітражу: під час очікування ціна може змінитися. Заздалегідь розміщені кошти й BTC можуть скоротити очікування між угодами, але зв’язують капітал у кількох місцях. Після угод потрібно відновити необхідні залишки; цей крок має власні строки, витрати й ризики. [Hautsch, Scheuch and Voigt — Building Trust Takes Time]
Обчислюйте результат із фактичних середньозважених за обсягом цін виконання обох частин, комісій і витрат на повернення коштів у придатний для використання стан. Ураховуйте відповідні конвертації, перекази, позики й фінансування. Якщо ціни виконання вже включають спред і прослизання, не віднімайте той самий вплив удруге. CFA Institute під час оцінювання виконання розрізняє виконання, затримку та невиконану частину; нереалізована можливість не є тим самим, що списана грошова комісія. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Можливість купити чи продати ще не означає можливості вивести гроші або BTC у потрібний час. Канадські регулятори звертають увагу на ліквідність, технічні збої та кіберризики криптоплатформ. Перевіряйте доступність внесення, виведення й переказів для конкретного рахунку та активу. Вища ціна на важкодоступній платформі може відображати проблему з переміщенням коштів; її не можна автоматично вважати безризиковою премією. [Canadian Securities Administrators — Recognizing Crypto Risks]
Купівля спотових BTC і продаж Futures можуть використовувати різницю цих цін, але потребують фінансування споту, достатнього забезпечення й відповідних розрахунків. Дослідження Crypto Carry вказує на ризик зростання маржинальних вимог і ліквідацій. Очікуване зближення цін у майбутньому не дає грошей на сьогоднішню вимогу щодо маржі. Така угода не тотожна одночасно завершеним купівлі й продажу однакового спотового обсягу. [BIS — Crypto Carry]
Зберігайте час котировок, доступну глибину ринку, ордери, окремі виконання, комісії, перекази й кінцеві залишки. Відділяйте спостережувану різницю, фактичний результат виконаних угод і ще відкриту експозицію. Тест має враховувати відхилення, часткове виконання й витрати відновлення капіталу; відбір лише успішних пар угод завищує результат. Незалежно перевірюваний запис корисніший за знімок двох цін. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Цінова різниця й результат завершеної моделі
Для повної картини прочитайте також Bitcoin basis trade, Bid–ask spread, Slippage, Risk Management, Bitcoin futures. На цю статтю також посилаються Price discovery.
01Чи означає вища ціна на іншій біржі гарантований прибуток?+
Ні. Потрібно порівняти доступні ціни для однакового обсягу, підтвердити обидва виконання й урахувати витрати та повернення коштів. Переказ може тривати, виведення може бути недоступним, а виконання лише однієї частини залишає ціновий ризик.
02Чи усуває заздалегідь розміщений капітал усі ризики?+
Ні. Він допомагає виконати обидві частини без очікування переказу між ними, але капітал залишається під ризиками платформ і згодом потребує повторного розміщення. Зберігаються ризики часткових виконань, збоїв, обмеженого виведення й витрат.